匯改重啟或促A股價值重估周一走高大概率事件

2010年06月21日 06:11
來源：東方早報

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匯改重啟或促A股“價值重估”

2008年4月人民幣兌美元“破7”當天創(chuàng)下的3471點，至今仍是A股“死頂”

早報記者忻尚倫

人民幣匯改再次起航，“增強彈性”主旨牽動資本市場的神經。“如果這導致人民幣升值，對市場來說是利好消息?！敝薪鸸疽蝗蚬墒胁呗詭熥蛱煺f道。

而從歷史來看，自2005年7月21日人民幣匯改啟動以來，A股市場的運行與匯率波動形成了奇特的同升同降正相關。而人民幣對美元“破7”當天創(chuàng)下的3471點，至今仍為上證指數的天塹死死壓頂，未被突破。

機構多空分歧加劇

上周六，央行宣布將推進人民幣匯率形成機制改革，恢復匯率彈性。在大多數市場分析師看來，今天(21日)A股市場整體走高是較大概率事件。

中金公司上述策略分析師稱，因為中國資本市場會更具有投資價值，投資者將更有意愿入市。

該種觀點也得到法國興業(yè)銀行亞太區(qū)首席經濟學家馬博文的支持，他認為該政策可能利好A股市場，且A股將因此更具吸引力。此外，馬博文還指出，人民幣升值將提高中國企業(yè)購買力，從而挽救這些企業(yè)，而人民幣的可能升值將刺激海外投資者購買以人民幣計價的股票。

但相對于外資金融機構一致看多的聲音，國內的研究人士表現得更為淡定。這主要是因為，相關研究人士都認為央行的表態(tài)不足以支撐“人民幣升值”的論點。

國泰君安首席經濟學家李迅雷就認為，此次發(fā)言僅僅是回應輿論壓力，而且還沒有正面回應，只是從側面敲擊?！拔覀儜摽吹?，黑市價格人民幣兌美元在貶值，這反映了人民幣硬性升值動力不足。

英大證券的李大霄認為，匯改重啟的消息對股市的影響僅僅是“中性”的李大霄認為，

彈性引來“重估”

不少分析人士稱，人民幣匯率恢復彈性，A股上市公司必然面臨著一場“價值重估”

在過去一段時間的匯改停滯中，A股已越來越表現出疲態(tài)。6月15日，恒生AH股溢價指數在盤中悄然跌破百點大關至99.79點，為該指數上市3年來的第一次“折價”。此后兩日，恒指接連上漲，而A股依然下跌，折價情況進一步擴大。

北京師范大學金融研究中心主任、中國經濟體制改革研究會公共政策研究中心理事鐘偉認為，由于人民幣匯率近兩年的“停滯”，導致A股上市公司的市值出現偏差。

“目前寶鋼僅1000多億元人民幣的市值，平均不足1美元的股價，相對于微軟2000多億美元的實質，顯然難以反映A股上市公司的真實價值?！辩妭ブ赋?。

外貿企業(yè)短期盈利下降

具體到二級市場的公司層面，大多數分析人士表示“會有影響，但各不相同”。以人民幣升值為例(反之亦然)，短期內影響最大的莫過于眾多以出口為導向的外向型企業(yè)，由于國際競爭力的下降，這些外貿企業(yè)的盈利能力將會有下降的風險。

另外，分析師也指，其他部分公司中短期內也可能受到匯率波動的不利影響，值得投資者警惕。這些受影響的公司主要包括兩類：一是那些參與外匯金融衍生品交易的企業(yè)；二是那些產品以歐元結算的企業(yè)，如果人民幣兌歐元出現較大升值的話，其效益將會受到明顯的拖累，比如新中基(000972)、威孚高科(000581)等。

天相投資顧問公司董事長林義相認為，人民幣升值對進口較多或以美元計價的外債較多的上市公司是有利的，比如石油、航空、造紙等行業(yè)，一定程度上可以緩解由于進口原材料價格上漲帶來的損失。

從中長期看，房地產、金融等行業(yè)的股票有可能重新成為資產重估的主要對象。中信建投的結論是，人民幣匯率變動(包括人民幣名義匯率、NDF)將影響到各個行業(yè)收益率，從而影響到平均市場收益率，再影響到銀行股；也可通過客戶資產質量影響到銀行信貸資產質量，從而影響到銀行股。他們認為，一旦人民幣匯率走上升值通道，利好效果就將釋放，加上銀行估值目前有優(yōu)勢，重點推薦招商銀行(600036)、民生銀行(600016)、浦發(fā)銀行(600000)和北京銀行(601169)。