國聯證券：匯改會成本輪股市回調的轉折點嗎
【報告類型】宏觀策略
【報告機構】國聯證券
【報告人】劉杰
【報告日期】20100621
【摘要】
我們認為中國央行在周末發表的有關人民幣匯率改革的聲明對股市來說是一個宏觀利好消息，因此，我們期待市場對此消息做出積極和正面反應。
從對市場整體的正面效應來看，我們認為主要原因有以下兩點：
(1) 從長期來看，一國匯率的市場化改革有助于降低該國貨幣資產的風險溢價，中國重新回到有管理的浮動匯率制度有助于提高以人民幣計價的資產的整體估值水平：股市等金融資產獲益首當其沖；
(2) 從近期來看，我們自2010年以來一直提倡中國央行采取適度的貨幣手段來控制通貨膨脹并促進我國經濟增長模式的轉變：匯率和利率是最直接的手段。匯率改革的首先啟動將減輕利率上升的壓力，而后者正是導致A股市場大幅回調的主要因素之一。我們認為，如果匯率改革措施能有效控制國內的資產價格水平，年內的加息壓力將大大減輕。我們此前認為中國在年內不會出現加息周期，而此次的匯率改革如果能達到預期的效果，我們認為中國央行在今年有可能僅加息一次(27個基點)甚至不加息。無論是哪種結果，我們認為其對股市的影響是正面和積極的。
有關此次匯率改革的詳細評論請參照我們今天發表的題為：“央行發表人民幣匯率改革聲明 – 人民幣升值呼之欲出”的短評，其中也節選了我們在二季度策略報告里有關人民幣升值對一些具體行業的影響。 – 人民幣升
國聯證券股份有限公司 研究所 
[責任編輯：hezl]
相關專題：人民幣升值預期下的投資主線
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