匯改引發升值預期航空地產造紙受益紡織股承壓

2010年06月22日 03:26
來源：每日經濟新聞作者：王硯丹

0人參與0條評論

上周末，央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，市場對人民幣升值預期更加強烈。盤中相關受益板塊呈現出你追我趕的漲勢。那么，究竟誰會受益升值，誰又會因此承壓呢？本報記者采訪的業內人士表示，航空、地產、印刷等板塊將不同程度受益；而出口類個股，比如紡織股可能承壓。

航空股人民幣升值最大受益者

每經記者王硯丹

2005年7月起，人民幣匯率開始改革，到2008年6月，人民幣累計升值近20%。在那一輪的人民幣匯改中，航空板塊曾走出一波波瀾壯闊的大行情。2006年和2007年，成為A股市場航空股迄今為止的光輝歲月。南方航空、中國國航甚至在2007年創出了高達583%和433%的年漲幅。不過從2008年7月開始，由于人民幣升值陷入停滯等原因，航空股業績與股價一落千丈。

但是上周末央行關于進一步推進人民幣匯率形成機制改革的表態讓市場看到了人民幣升值的希望。昨日，沉默已久的航空板塊聞風而動，全面大漲。海南航空放量漲停，南方航空大漲8.18%，中國國航與東方航空漲幅也超過5%。業內人士指出，總體來說，對原材料等依賴海外采購，或有大額負債的行業將在人民幣升值中直接受益。而從資產負債結構與經營模式來看，航空業將成人民幣升值的最大受益板塊。

中信證券指出，航空業不但是人民幣升值最大受益行業，而且從基本面的其他因素來分析，6月也將成為布局航空股最好的時機。我國航空公司引進飛機中，有三分之二都是采用自購和融資租賃的形式，主要采用美元作為結算貨幣。航空公司采用自購方式引進飛機時，通常不會選擇全款支付，而是申請美元貸款。當人民幣升值時，航空公司的美元負債減少，航空公司當期就可以實現匯兌收益。中信證券認為，2010年人民幣將小幅升值3%~5%，而在人民幣升值1%的情況下，南航、國航空東航和海航將分別增加2010年每股收益0.04元、0103元、0103元和0.02元，給予航空業 “強于大市”的評級，隨著行業暑期旺季和人民幣升值到來，航空板塊有望重拾升勢。

不過，浙商證券李冬指出，目前央行僅僅表示將增強匯率彈性，并不意味人民幣一定會升值。即使升值，人民幣也很難像2005年開始的那次匯改那樣出現大幅升值，否則許多出口型企業將面臨巨大生存壓力。目前對航空股的炒作更多是炒作預期，航空股要想再現2006~2007年的輝煌恐非易事。

地產股估值處底部機構開始動手

每經記者王炯業

昨日，受各方面利好因素影響，地產指數持續走高，飆升逾4%，相關個股紛紛漲停。在地產股瘋漲的背后，《每日經濟新聞》記者發現，機構也瞄上了地產股。

人民幣升值利好地產股

央行新聞發言人稱，“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。民族證券地產分析師崔娟指出，回顧在2006年至2007年的人民幣升值周期過程中，地產股等因人民幣升值而大幅飆升。

第一創業地產行業研究員陳曉波認為，人民幣一旦升值，將給A股市場的地產股形成兩大推動力。一是從實體領域來看，人民幣升值后將意味著熱錢將會伺機涌入，對擁有人民幣資產屬性的房地產予以追捧。二是從金融股票的投資領域來看，人民幣升值預期將意味著熱錢也涌入到證券市場，使得地產股迎來旺盛的買盤支撐。央行此次表態，引發市場對于人民幣升值預期，這無疑是給地產板塊拉升的絕好理由。一位私募人士笑稱。

機構布局地產股

昨日數據顯示，地產指數大漲4.43%，以萬科、金地集團、保利地產，招商地產為代表的地產權重股集體上漲，陽光城，中國武夷，深物業A，海德股份，合肥城建等個股沖上漲停。

記者發現，在地產股暴漲背后，機構也瞄上了地產。龍虎榜數據顯示，機構已經連續兩天看上了中天城投，6月18日，一共有3家機構，大批買進中天城投，共計成交金額為4889.26萬元，而昨日，又有3家機構，大批買進中共計金額為8177.32萬元。

除了中天城投，機構也開始布局渝開發，合肥城建等個股。龍虎榜數據顯示，6月18日渝開發一家機構買入2353.32萬元，6月21日，合肥城建一家機構買入1361.13萬元。在上述這些股票中，也有機構賣出，總體來看還是買入占據多數。

廣發證券指出，由于地產股的估值已進入底部區域，可適當調高地產股持倉比例，重點關注二三線地產股，如福星股份，華僑城A，新湖中寶，濱江集團，格力地產等。

造紙股成本降低有望提升業績

每經實習記者牟璇

昨日，恒豐紙業(600356，收盤價11.98元)、美利紙業(000815，收盤價6.62元)等以漲停價報收，其余20只個股不同程度上漲。由于2005年匯改對造紙股有明顯提振，市場也普遍認為在日前的人民幣匯改政策中，造紙行業仍將成為受益較大的行業。

升值降低成本

廣發證券指出，根據原料占比不同，成品紙主要分為兩大類：以木漿為主要原料；以廢紙為主要原料。而在造紙企業中，70%的成本來自原料環節，因此原材料價格的波動對于企業的利潤的影響重大。

事實上，造紙業是成本國際化程度較高的行業，我國造紙業的兩大原材料(木漿和廢紙)大部分是依靠進口。我國目前有近80%的木漿和廢紙依賴進口，如果人民幣升值，則人民幣的購買力將會增強，從而降低木漿和廢紙的進口成本，使得相關企業受益。分析人士稱，若僅考慮人民幣升值與原材料成本之間的關系，若人民幣升值3%，可減少成本約0.77%，毛利率提高4.52%左右。

廢紙作原料公司受益更大

造紙業將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的，然而與2005年相比，我國的造紙行業也在發生著明顯的變化。國泰君安王峰向《每日經濟新聞》表示，綜合來看，以木漿為原材料的公司的受益程度恐怕將低于2005年。

“從2005年的行業情況來看，我國成品紙是進口大于出口的，而以去年的數據來看，我國成品紙進出口幾乎相當了。”王峰表示，“從原材料方面來看，由于國內木漿產量提升速度較快，現今我國對于木漿的進口依存度已經遠遠小于2005年；因此以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。某大券商的首席分析師則認為，此番對造紙業的受益程度不一定如市場預期，基于炒作的部分反而較大，投資者還是應以謹慎為主。

紡織股總體保持謹慎

每經記者楊可瞻

曾有業內測算估計，人民幣對美元每升1%，紡織服裝行業利潤就會下滑4%。人民幣升值對紡織服裝到底有多大利空？

出口類個股宜謹慎

《每日經濟新聞》記者昨日采訪了第一紡織網總編、行業資深分析師汪前進。“對出口個股影響多大，主要取決于人民幣升值多少并以何種方式升值，以及企業個體差異。”汪前進認為，“如魯泰A等部分議價能力強的企業，對人民幣升值有較強承受能力，另外一些可能連升值5%都無法承受。

汪前進繼續指出，對于雅戈爾、報喜鳥等內銷股受升值沖擊相當有限，而因為人民幣未來可能繼續升值，同時人工、原料等成本上漲，對出口個股則至少需要保持謹慎。盡管如此，仍不排除部分龍頭個股通過套保、提價等方式轉嫁風險。值得注意的是，與2005年相比，目前紡織行業已有較大變化。當時紡織出口由于出口基數低、價格低擁有較強競爭力，即便人民幣快速升值也未阻礙出口快速擴張。但目前由于海外消費疲弱、加上出口份額已很高，發展相對空間已不大。

某研究員指出，在人民幣未來可能緩慢升值下，如魯泰A等龍頭股可通過遠期套期保值以及選擇價格高訂單來調結構。目前對這類出口個股保持中性評級。此外在城鎮化進程深化下，夢潔家紡 (002397)、羅萊家紡(002293)、富安娜(002327)。

關注內銷比例高個股

昨日，受市場擔憂的出口個股卻并未應聲走低。其中國內銷售僅占主營業務收入29%的魯泰A上漲3.28%，假發出口龍頭瑞貝卡則收漲1.94%。而向歐美出口西裝的大楊創世(600233)與外銷比例高達64%的孚日股份(002083)也分別漲3.69%和3.98%。紡織行業中的內銷股走勢更好。夢潔家紡(002397)、申達股份(600626)與星期六(002291)平均漲幅6.51%。另外，內銷龍頭雅戈爾 (600177)和七匹狼(002029)漲幅超3%。

盡管紡織出口個股普遍走高，不過市場因人民幣升值對其擔憂卻不減。中信證券認為，由于2009年5月行業出口同比下滑14.75%，同比基數不高；后期人民幣匯率上調預期使部分出口訂單有所前移；海外市場需求穩步回升下，前5月行業同比19%增幅已超預期。預計行業前三個季度出口將現較好增長，四季度增幅或有所回落。