炒作人民幣升值短期空間有限概念板塊反彈存疑

2010年06月22日 03:52
來源：證券時報作者：交銀國際黃文山

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黃文山

人民銀行宣布將增加人民幣匯率的彈性，使資金流入香港市場炒作人民幣升值。港股昨日裂口高開284點，其后全日表現強勁，收市前10分鐘恒指一度高見20938點，收市報20912點，急升625點或3.08%；同時升穿50天、100天及250天移動平均線。主板成交比上周五急升62%至901億港元。國指也大升511點或4.4%，報12124點。

內地股市昨日創下一個月單日最大升幅。上證綜指升2.9%至2586點；滬深300指數大升3.12%，收報2780點。港股昨日出現近日罕見的旺盛市況，主要原因是在G20峰會舉行前夕，人民銀行的舉動使市場憧憬人民幣升值，因而引發市場炒作。事實上，港股已經連續升了9個交易日。不過，前8天都是缺乏成交的升市，直至昨日才出現900億港元的大成交。因此，后市要留意成交量能否維持在較高的水平。畢竟人民銀行已強調了人民幣匯率不會一次性升值。換而言之，短期內大升空間有限。投資者需要小心的是，資金炒作時間可能很短暫。

人民幣升值使相關概念股被炒高。內銀股表現自然出色，加上有傳聞稱農業銀行(01288.HK)獲得機構投資者積極入股，刺激內銀股整體上升4.7%，其中交通銀行(03328.HK)大升6.3%。而航空股及內房股則分別上漲3.9%及5%。

周末人民銀行表示將“進一步推進人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性”，用詞較為模糊。按照我們的理解，央行此次突然“出招”，是因為二十國(G20)峰會將于月底舉行，而美國財政部有關匯率操控國的報告又將于二十國峰會后向國會提交。北京為先發制人，先行宣布增加人民幣匯率彈性，這樣應該可以降低人民幣匯率問題在會上可能遭受的壓力。

所謂“進一步推進以及增強彈性”，是針對2008年7月至今這一段時間而言的。在此期間，由于金融危機的影響，人民幣匯率基本上是重新回到盯住美元的老路上。但增加彈性不代表升值，人民銀行明確表示將“參考一籃子貨幣進行調節”

根據“繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節”以及“人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎”這些表述看來，人民幣短期內擴大匯率浮動區間以及一次性升值的概率都很小。

考慮到國內外經濟形勢的變化，加上今年以來人民幣盯住美元被動升值這些因素，我們預計人民幣升值的空間不大。再者，加薪工潮正在蔓延，出口前景又不明朗，一次性大幅升值可以說對出口和就業會造成嚴重打擊。

基于上述判斷，我們認為，推進人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素。因此市場整體趨勢不變，我們繼續對A股市場保持謹慎。人民幣升值概念板塊，如地產、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的持續性仍存疑。 (交銀國際黃文山)