匯改重啟 2005大牛市能否重來

2010年06月22日 05:58
來源：成都商報

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6月19日，央行突然宣布匯改重啟！一時間，早已無心看盤的券商研究所，似乎抓住了救命稻草，昨日頻發“看多”研報。而A股市場也很給面子，股指大漲72.99點，報收于2586.21點，股指漲幅2.9%。航空股、地產股等人民幣升值受益板塊集體走強，而區域題材也配合走高，市場大面積飄紅。

記者發現，此次匯改之所以受到研究機構的高度看好，很大程度上是因為2005年的經驗告訴我們，匯改是大熊市的轉折點，牛市正在等待我們。

2005年7月21日，央行宣布啟動匯改，7月22日股指大漲2.52%，并就此成為股市的轉折點。伴隨著人民幣的不斷升值，股指一路飆升，在此后的一年，上證指數上漲60%，并在2007年10月份金融危機爆發前創下了歷史新高。

從股指走勢看，對比2005年的匯改，的確有幾分神似。然而，此次匯改的重啟，真的是大盤的轉折點，又或者僅僅是“好夢一日游”？

機構群發“看多”報告

昨日，記者粗略統計，包括中信證券、中金公司、國信證券、申銀萬國等公司在內的10多家國內頂級券商，僅僅是針對匯改，便發布了超過20份研究報告。這些研究報告中，不僅有對匯改本身的點評，也有對大市影響的研判，還有對重點行業的分析。綜合來看，普遍券商均認為，匯改的重啟，對A股市場的影響是正面和積極的。

國聯證券特聘首席宏觀研究員劉杰指出，中國重新回到有管理的浮動匯率制度有助于提高以人民幣計價的資產的整體估值水平，股市等金融資產獲益首當其沖。匯改對股市的影響是正面和積極的。

中信證券則認為短期內關注兩條主線，一是關注估值較低，行業不確定因素逐步釋放，盈利增長較明朗的周期行業，主要是地產和股份制銀行等；二是受益于人民幣升值的航空等類股，主要推薦公司包括金融街，中國平安，民生銀行，中國國航等。

唱多不做多機構光說不練

機構集體看多，但似乎陷入了“光說不做的尷尬”。昨日，A股市場成交量并未大幅放大，滬市僅成交840.7億元，較上周五放大不到100億。盡管兩市有近30只個股漲停，60多只個股漲幅超過7%，但從交易所公布的公開信息來看，機構席位大筆買入的情況并不多。

從滬市來看，僅有一家機構席位買入中恒集團，但金額僅有661萬元。相反，百利電氣、恒豐紙業兩只個股則共有4家機構席位大筆賣出。深市方面，昨日僅有中天城投出現機構席位凈買入，但該股同時也有機構席位在拋售。“很明顯，盡管大家都看好市場，但做多的意愿并不堅決。”上海某大型券商策略分析師表示，“從目前的交易行為分析，多數機構目前都還在觀望之中。一是看人民幣匯率未來的趨勢，而是觀望市場是否真的由此轉強。

反彈或成“好夢一日游”

劉杰認為，2005年那次改革，是中國匯率市場化的一個里程碑，而此次的聲明不過是結束了非常時期的“再盯住美元”策略，并回到了此前的管理浮動制，因此其對股市的影響雖然正面，但應該不會像2005年那樣的顯著。

深圳私募人士張先生也指出，“的確，如今的經濟環境，和當時也不具備可比性。”張先生表示，當時的大牛市，匯改并非是唯一的功臣，股改令所有個股含權，才是帶來牛市的直接原因。從宏觀面來看，當時宏觀經濟正處于上升周期的初期，而現在，則是危機后的復蘇期，還很難說是否會有經濟的二次探底。就人民幣匯率來看，當時人民幣被嚴重低估，因此隨后大幅升值。但現在匯改重啟，究竟是繼續升值，還是僅僅增強彈性，這還要繼續觀察。

此外，市場面的因素也有很多不同之處。如市場籌碼的多少。2005年，A股市場尚未全流通，中石油等超級大盤股還未上市，整個市場規模很小。而資金面卻相對充裕，海外熱錢都在不斷涌入。這些因素都支撐著牛市的展開。

而如今，市場規模放大了太多，與當時完全不能同日而語。資金面來看，卻在不斷緊縮流動性。“目前的市場環境，究竟能不能在匯改的刺激下，支撐反彈行情的展開，帶來真正的轉折點，確實還需要繼續觀察。”張先生說。記者曾子建