四大權威機構熱議匯改影響：提振藍籌板塊

2010年06月22日 06:28
來源：證券時報

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陳霞付建利

中金公司：匯改不會帶來趨勢性影響

人民銀行于6月19日宣布推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。這意味著人民幣匯率機制恢復到金融危機之前的狀態，不再盯住美元不變，但并不意味著短期內匯率的大幅變化。未來人民幣將更多參考一籃子貨幣，對美元走勢取決于歐元等主要貨幣對美元走勢，維持今年底前人民幣對美元升值3~5%的判斷，升值速度會在經常賬戶順差趨于均衡水平時逐漸放慢。

人民幣短期內不大可能對一籃子貨幣顯著升值，這一舉措對我國總體出口影響有限。而對于不同行業的影響，通過敏感性分析進行了排序：人民幣升值的贏家是依賴大宗商品進口的重工業。人民幣如升值5%將分別降低石油加工和天然氣生產行業、金屬加工行業、交通運輸設備和金屬采礦行業的成本2%、1.3%和1%。這些行業將受益于進口原材料購買力提升及較低的出口依存度。

辦公設備行業和紡織服裝行業將受損，但受損程度較小。人民幣升值5%將使辦公設備行業和紡織服裝行業的成本各上升1%和0.8%，主要由于這些行業更依賴于出口和/或其供應鏈主要在國內。

與傳統觀點相反，電子產品制造商、電氣設備行業和通用、特種設備行業小幅受益于人民幣升值。這是由于它們原材料的很大一部分來自進口，因此國內銷售受益程度大于出口受損程度。

總體來看，預計人民幣匯率調整對市場影響偏中性。當前市場的主要矛盾將是經濟及盈利景氣的下滑，人民幣匯率制度的調整不會給市場帶來趨勢性的影響。

安信證券：繼續對A股保持謹慎

當前A股市場主要受制于三方面的因素：一是流動性持續收縮，二是經濟減速與企業盈利下降，三是融資與再融資的供給壓力。

對于周末公布的匯改消息，我們的理解是：一、表態時間在G20峰會前一周，應該可以降低人民幣匯率問題在會上可能遭受的壓力；二、所謂進一步推進以及增強彈性，是針對2008年7月至今這一段時間而言的。在此期間，由于金融危機的影響，人民幣匯率基本上是重新回到盯住美元；三、人民銀行明確表示將“參考一籃子貨幣進行調節”；四、“繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節”以及增人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎”的表態表明，人民幣短期內擴大匯率浮動區間和一次性升值的概率很小；五、考慮到國內外經濟形勢的變化，今年以來人民幣盯住美元被動升值等因素，預期當前人民幣升值的空間不大。

基于上述判斷，我們認為推進人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素，因此市場整體趨勢不變，繼續對A股市場保持謹慎。人民幣升值概念板塊如地產、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的可操作性存疑，相對看好航空和旅游。