中金公司：匯改不會給股市帶來趨勢性影響

2010年06月22日 06:30
來源：證券時報

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中金公司：

人民銀行于6月19日宣布推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這意味著人民幣匯率機(jī)制恢復(fù)到金融危機(jī)之前的狀態(tài)，不再盯住美元不變，但并不意味著短期內(nèi)匯率的大幅變化。未來人民幣將更多參考一籃子貨幣，對美元走勢取決于歐元等主要貨幣對美元走勢，維持今年底前人民幣對美元升值3~5%的判斷，升值速度會在經(jīng)常賬戶順差趨于均衡水平時逐漸放慢。

人民幣短期內(nèi)不大可能對一籃子貨幣顯著升值，這一舉措對我國總體出口影響有限。而對于不同行業(yè)的影響，通過敏感性分析進(jìn)行了排序：人民幣升值的贏家是依賴大宗商品進(jìn)口的重工業(yè)。人民幣如升值5%將分別降低石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運輸設(shè)備和金屬采礦行業(yè)的成本2%、1.3%和1%。這些行業(yè)將受益于進(jìn)口原材料購買力提升及較低的出口依存度。

辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損，但受損程度較小。人民幣升值5%將使辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本各上升1%和0.8%，主要由于這些行業(yè)更依賴于出口和/或其供應(yīng)鏈主要在國內(nèi)。

與傳統(tǒng)觀點相反，電子產(chǎn)品制造商、電氣設(shè)備行業(yè)和通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益于人民幣升值。這是由于它們原材料的很大一部分來自進(jìn)口，因此國內(nèi)銷售受益程度大于出口受損程度。

總體來看，預(yù)計人民幣匯率調(diào)整對市場影響偏中性。當(dāng)前市場的主要矛盾將是經(jīng)濟(jì)及盈利景氣的下滑，人民幣匯率制度的調(diào)整不會給市場帶來趨勢性的影響。

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