招商證券：重啟匯改顯示央行對經濟復蘇的信心
招商證券(香港)研究部
謝亞軒博士 趙文利博士 李青
事件：中國人民銀行宣布“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”
2010年6月19日，中國人民銀行新聞發言人發表談話，“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”
2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。幾年來，人民幣匯率形成機制改革有序推進，取得了預期的效果，發揮了積極的作用。
在本次國際金融危機最嚴重的時候，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩定，為抵御國際金融危機發揮了重要作用，為亞洲乃至全球經濟的復蘇做出了巨大貢獻，也展示了我國促進全球經濟平衡的努力。
當前全球經濟逐步復蘇，我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固，經濟運行已趨于平穩，有必要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。
進一步推進人民幣匯率形成機制改革，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節。繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。
當前我國進出口漸趨平衡，2009年我國經常項目順差與國內生產總值之比已經顯著下降，今年以來這一比例進一步下降，國際收支向均衡狀態進一步趨近，當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎。人民銀行將進一步發揮市場在資源配置中的基礎性作用，促進國際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護宏觀經濟和金融市場穩定。
點評：
我們認為人民幣匯率的決定因素是和出口有關的就業狀況和國內整體的總供求狀況，央行重啟人民幣匯率形成機制改革顯示其對全球經濟復蘇和中國經濟平穩運行具有信心。如我們所預期，人民幣重啟匯改沒有采取一次性重估幣值的做法。未來，考慮匯率在“調結構”方面的政策意義，在國際收支雙順差的條件下，我們認為人民幣匯率將繼續按照緩慢漸進的方式升值，全年預計兌美元升值3%至4%。下一個改革方向可能是擴大外匯市場匯率浮動區間。 
[責任編輯：hezl]
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