興業證券周五上會發行價或創七年來券商股新低

2010年06月23日 04:59
來源：每日經濟新聞

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每經記者王硯丹

歷經多年，興業證券上市之路終見曙光。6月25日(本周五)，證監會發審委將審核興業證券首發申請。一旦興業證券順利掛牌，A股券商板塊隊伍將擴大至14家，而興業證券也將成為本輪IPO重啟以來第四家上市的證券公司。

募資首要用于增設營業網點

興業證券成立于2000年5月19日，目前注冊資本19.37億元。福建省財政廳持有公司股份5.33億股，占公司總股本的27.51%，是公司的控股股東。2007年~2009年，興業證券實現歸屬于母公司股東的凈利潤20.38億元、2067億元和11.55億元，折合每股收益1.64元、0014元和0.60元。

根據公司昨晚發布的招股說明書申報稿，興業證券本次計劃在上交所發行不超過2.63億股，發行后總股本不超過22億股。募集資金將全部增加公司資本金，第一是用于增設營業網點、提高經紀業務的機構覆蓋面和市場占有率水平，另外還將用于擴大投行規模、開展直投業務、開展融資融券等創新業務、調整自營規模、增資興業期貨等。

發行價或低于10元

值得一提的是，早在去年年底，市場就已傳出興業證券即將IPO的消息。當時業內預計其融資規模可以達到60億元。但是今非昔比，由于前期A股市場出現暴跌，去年IPO開閘以來上市的三只券商股：光大證券(601788，收盤價16.39元)、招商證券(600999，收盤價21.59元)和華泰證券(601688，收盤價14.35元)目前全部破發，市場人士對興業證券最終發行結果并不樂觀。

按照昨日收盤價計算，光大證券、招商證券與華泰證券分別較其發行價折價22.25%、30.35%和28.25%、特別值得注意的是，正是由于4月以來的大跌，華泰證券在一個月前網下限售股解禁時股價已經距離發行價有超過20%的跌幅，包括明星基金經理王亞偉在內的網下配售股股東全軍覆滅。

一位不愿透露姓名的券商行業分析師對記者表示，在目前市場環境下，興業證券不可能像去年的光大證券、招商證券，以及今年年初的華泰證券那樣，以較高估值發行。“光大證券發行時，上證指數剛好摸至去年全年最高點；招商證券與華泰證券發行時，上證指數的點位也比現在高。興業證券想要在目前市場環境下順利發行，只能參照現在光大、招商證華泰的估值，而非它們發行時的估值。另外考慮到這三只券商股目前均較發行價大幅折價，特別是華泰證券上個月剛剛絞殺了參與網下配售的機構們，興業證券發行價最終很有可能還將低于目前券商板塊平均估值。以2009年20倍市盈率估計，興業證券發行價最多能達到每股12元左右。

而另一位私募人士更是直言不諱地表示，興業證券發行價有可能低于10元，原因是公司今年業績不容樂觀，抑制了估值。而興業證券招股書中也已經表示，“由于今年股市波動較大，進入持續調整期，今年1~5月公司凈利潤同比下降45.73%。如果行情持續走弱，公司各項業務的盈利水平都將受到較大影響。

若是以每股12元發行估算，興業證券最多只能募集資金31.56億元。而若是發行價低于10元，那么興業證券將成為繼中信證券 (2003年1月上市，發行價4.50元)后，七年來首只發行價低于10元的券商股。

參股公司股價反應平淡

而市場對于興業證券發行的看淡也體現在了昨日參股興業證券上市公司股價走勢上。目前參股興業證券的上市公司主要有交大昂立、華域汽車、廈工股份、龍溪股份，持股數分別為6760萬股、6240萬股、4875萬股和3042萬股，但是昨日這四家公司股價均表現平平，漲幅最大的交大昂立也僅僅上漲了3.97%。

不過毋庸置疑的是，一旦興業證券上市，這幾家股東將獲得豐厚的投資回報。以交大昂立為例，其所持有的6760萬股興業證券股權初始投資成本僅7800萬元，折合每股1.15元，如果興業證券發行價能達到每股12元，那么交大昂立持有的興業證券市值將超過8億元，投資收益率接近10倍。