張運成：歐洲主權債務危機整體處于動蕩和觀望中

2010年06月23日 13:03
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年6月23日，由中國國際經濟交流中心(CCIEE)主辦的第十二期“經濟每月談”在北京中華世紀壇大屏幕廳舉行，本期主題是“歐洲主權債務危機及其影響”。中國現代國際關系研究院全球化研究中心副主任張運成研究員表示，歐洲主權債務危機并沒有峰回路轉，也沒有加速惡化，整體處于動蕩和觀望之中。

以下為張運成部分文字實錄：

張運成：

鄭理事長、各位朋友，大家上午好。真正的債務危機就是發債體債券到期的時候無力償還本金，還有就是無力償還利息。歐洲總體的債務包括企業、政府、個人占到GDP的220%，低過美國的270%、英國的300%、和日本的363%。雖然有分析認為，問題出在債務的分布上，就是政府、個人和企業分布不均，出現了問題。但是歐洲這次主權債務危機成因并非如此簡單，不管怎樣，此次債務危機是歐元自1999年成立以來歐元成員國首次面臨的最大危機，正是因為過去沒有經驗可尋，特別容易造成恐慌。

第一，歐洲主權債務危機現狀。用一句話可以概括現狀：“當前形勢來看，歐洲主權債務危機并沒有峰回路轉，也沒有加速惡化，整體處于動蕩和觀望之中”。最近一段時間反危機的措施密集出臺，包括5月13日葡萄牙推行消減赤字計劃，將債務占GDP的比率由2009年9.4%降至2010年的4.6%。5月18日德國政府禁止從國內出售金融機構股票以及歐元區國債。5月20日意大利同意削減240億歐元赤字。整體來看歐洲多國緊縮開支的屬國德國800億歐元，英國720億、法國450億、希臘220億、意大利240億。整體反危機的措施陸續出臺，不確定情況依然存在。當前值得擔憂的一點，市場擔憂歐洲主權債務危機有可能向銀行業擴散，或者歐洲銀行業的表現現在成為主權債務危機重要的風向標。

首先，歐洲銀行業的流動性，6月份歐洲銀行業三個月，倫敦同業拆借利率從之前支持數月0.25%攀升至0.5%攀為一年來最高，顯示銀行缺乏后勁，規避風險意識上升，向外接待自資金的意愿降低。二是，發債融資困難，數據供應商統計數字顯示，4月底到6月初的6周時間，歐洲銀行總共出售公司債券171億美元，僅為去年同期水平的8%，融資也出現了困難。三是，壞賬規模擴大，歐洲央行6月1日發布報告顯示，2010年-2011年，歐元區銀行資產減計規模達1950億歐元，主權債務危機加大這一數字更大。

歐洲銀行體系脆弱，存在系統性風險，歐元區各國銀行聯系緊密，風險容易擴散，同時熱衷于短期融資，償債壓力大。關注歐洲主權債務危機現狀就是關注歐洲銀行業的現狀。

第二，歐洲主權債務危機成因。勞動力市場供求不平衡、財政赤字膨脹、生產力疲軟、競爭力薄弱、銀行業盈利能力偏低。這只是一個表面現象，歐洲主權債務危機是給歐洲整體的評估，長期以來歐洲GDP的增長很慢，低于美國，但是失業率高于美國。歐洲的問題還比較復雜其中有經濟、金融和政治的因素，特別是歐元區國家的貨幣政策出現了弱化，匯率變動機制失去了調節經濟的作用，再加上大家知道的匯率評級機構開了第一刀，降級，美英本土的對沖基金大量做空，所以導致股市劇烈波動。6月4日、7日兩次突破1.2美元的關口，創4年來新低。有人把矛頭指向評級機構。大家知道金融危機之后歐元兌美元一度達到1：1.5左右，這中間歐元強勢的情況令成員國得以憑借低息貸款茍且偷安，財政問題給歐元區埋下定時炸彈。

這兩是表面原因，深層次的原因，一是歐元區經濟分化嚴重，自身蘊含不穩定的風險。二是歐元區運行機制有缺陷。

下面談一下影響，主要是對世界經濟的影響和對歐洲經濟本身的影響。可能歐洲主權債務危機之后，在可預見的一段時間內還仍然保持高度的波動狀態，對國際貨幣體系的影響，歐元信用受挫不容置疑，橫向比較美元、英鎊、日元的債務水平都不太樂觀，還有從經濟復蘇的角度看，歐元是緊縮財政對全球的經濟復蘇會加大“二次探底”的風險。同時歐洲還有一個社會矛盾激化的問題，保護主義勢力強大的問題。

談到對中國的影響，對中國的影響主要是兩個方面：第一中國的防守比較強，中國坐擁2.5萬億美元的外匯儲備，政治穩定、市場潛力很大。第二個進攻性很弱。在歐洲債務危機情況下，人民幣對歐元今年升值了15%，對中國企業走出去是很好的機會。一般中國企業走出去是亞非拉落后地區，但是在歐洲的軟肋南歐這些地方，如果適時的進去，對中國是一個很好的機會。因為現在歐元主權債務危機還不確定，資產也有大的進一步縮水的可能性，直接投資會比購買資產來得安全多。