農行A股發行價初定2.7元或2.8元 基金各懷心事

2010年06月24日 01:07
來源：21世紀經濟報道 作者：黃祎妮

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黃祎妮

“我們研究下來不會參與農行IPO”，6月23日下午4點半，上海一家基金公司人士開完內部會議后表示。

5個小時前，農行結束對機構的初步詢價。隨后記者從基金公司處了解到，農行A股發行價初定2.8元。

盡管這與此前傳言的報價相比幾乎處于底線，但機構仍意興闌珊。

“對于銀行板塊，我們本來就采取規避態度，不會再額外增加配置”，基金人士告訴記者，無論是農行最終定價在2.7元還是2.8元，都高于投資的承受范圍，將不考慮參與申購。

價格初定

據市場傳言，本次農行詢價，有464筆機構報單對農行A股IPO進行報價詢價，合計申購的總股數657.86億股，超額認購倍數約13.71倍。

此前，農行已于6月17日-23日進行預路演推介，29日，農行將公告A股初步詢價結果及價格區間。

據《中國農業銀行股份有限公司首次公開發行股票(A股)招股意向書》披露，7月1日-6日進行網下申購及繳款；6日網上申購；預計15日掛牌。

同時有消息傳出，對于農行H股的定價，農行已經與機構投資者達成一致，農行向機構投資者出具的每股價值為1.7倍PB，合2.8港元。

但上述傳言為農行副行長潘功勝所否認，他表示，當時大行H股的交易估值水平超過2倍PB，農行H股不會給出2.8港元的低定價。

機構各懷心事

“農行IPO整體市場預期的都比心理價貴很多，另外對于銀行等金融板塊，我們最近的投策認為是減倉。”上述表示不會參與農行認購的上海某合資基金公司人士告訴記者。

農行四家保薦機構中信、中金、銀河和國泰君安給出的定價，均超過3元，這一定價飽受質疑，亦為基金公司所看淡。

該人士表示，雖然銀行估值偏低，但由于再融資壓力和政策原因，“我們短期不看好這個板塊，手頭的都要減倉，哪里會再買新的呢。

即便最終定價在3元，基金對此雖有怨言也不敢抱怨。“如果覺得發行價定價高，不參與申購就是”，有基金人士向記者表示，詢價過程中，即便覺得價格過高，也沒人敢說什么，因為基金公司發行還是得靠這個大行。

“現在，2.7元的定價還不確定，或許更高些”，某基金投資總監則明確向記者表示，能接受的最高發行價是2.5元，“相對而言，這個價格的破發可能性小一些，越是接近3元可能越大”

他認為，農行發行價定價過程中，或許滲入過多的政府和機構的主觀意愿，經過調整后，將來可考慮做長期投資，至少短期內，這樣的發行價是不能接受的。

農行預路演過程中，境外機構投資者的回饋大多比較踴躍，表現出的興趣相當大。而國內方面，保險資金、大型國有企業集團的態度也比較積極，但基金則表現冷淡。

沖擊銀行板塊

一旦農行以2.8元的價格發行，銀行板塊或將受到沖擊。

基金投研人士表示，此次農行的發行價在銀行板塊的價值中樞之上，但這個現象，并不會帶領銀行板塊向上，而是它自身的價值回歸，“農行上市后，將會是一個反向影響，致使銀行板塊下跌10個點，也不是沒有可能性”

上述投研人士認為，也許市場會提前反應這樣的悲觀預期，在農行上市之前就會有預兆。

對銀行板塊采取回避態度的不止公募基金。

“我們本來就對銀行板塊不是很看好，何況農行發行價遠高于預期”，某位私募人士告訴記者，基于農行的體制和發展前景，他們不會做戰略性投資，更不會參與此次發行申購。

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