農行圈錢太多對市場不利

2010年06月24日 10:49
來源：北京商報作者：周科競

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農行詢價，有機構報出4元的價格，也有機構稱2.5元也太貴，都有道理，但明顯各懷鬼胎。農行定價是一個多方博弈的過程，但最終決定價格的因素，還要看如何能夠圈到最多的錢，中小投資者如參與農行申購，恐將承擔極高的機會成本。

報出4元價格的，多半是托兒，否則便是嘩眾取寵。一個市場普遍認同3元左右報價的股票，如果有人真心想買，自然是越便宜越好，刻意拉高價格，極可能是跟賣方一伙的。說2.5元也嫌貴的機構，多半是想買，俗話說，褒貶是買主，討價還價也是買主，這些機構，必然是想在盡可能低的價格買到股票。現在的詢價機構中，買方賣方的代言人都有，最終詢出的價格，一定是能夠盡可能多地圈到錢的方案。

4元的報價，根本不可能詢出來，因為如果把發行價格定在4元，那么需要研究的就不是上市是否破發的問題，而是能否完成發行的事情。我相信，幾乎所有的投資者都不會去申購4元的農行，如果這樣，恐怕會出現發行失敗的“盛況”

當然，2.5元的發行價格也不太可能出現，雖然說不少機構都說2.5元貴，但是如果真按2.5元的價格發行，自然會出現超額認購，但是發行方自然希望發行價格越高越好，能在3元發行成功，絕不會在2.5元發行。

對于中小投資者，大可不必去為農行的發行價格操心，只要相信，農行上市的漲幅一定會在一個并不算高，但還稍有一點的幅度。投資者如果參與申購，能夠獲得符合市場平均水平的收益，獲得暴利、上市即破發的可能都不太大，但是卻很可能會失去通過投資其他股票獲利的機會。也就是說，申購農行，投資者將付出很高的機會成本。

據報道，多數投資者都不愿意參與農行的認購，原因也大多如此。但這里面也反映出一個問題，即目前新股發行價格的確定機制主要采取了機構投資者和發行方共同詢價，并沒有中小投資者的聲音，這也就為機構投資者盤剝中小散戶奠定了基礎。

例如這次農行IPO，如果采用向所有投資者競價發行的方式，這個發行價格里面自然也就包含了中小投資者的意圖，價高者得，能夠消除機構投資者的特權，這樣排除操縱產生的農行發行價格，將最接近合理，也能夠洗清圈錢的惡名。