興業證券IPO生不逢時成功系劉虹借機東山再起

2010年06月24日 23:38
來源：21世紀經濟報道

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張望福州報道

6月25日，一波三折之后的興業證券首發申請上會。若能過會，興業證券將成為國內第14家上市券商。

此次，興業證券擬公開發行2.63億股，占發行后總股本的11.96%。

這與此前市場傳言相吻合，該消息還稱，興業證券計劃融資約60億元，用于補充營運資本，其招股書曾于去年9月底上報，但10月初又被撤回。

興業證券一位員工也向本報記者證實，早在去年8月，公司就啟動了上市工作，9月10日，公司股東大會審議通過申請首發上市的議案。

“公司正在制訂2010-2019年的發展綱要，已將今年確定為全面推進二次轉型的開局之年和確保成功上市的關鍵之年，要在3至5年內成為綜合性優質金融服務公司。”該員工說。

但數據顯示，興業證券2009年的總資產、凈資產、營業收入、凈利潤的排名，均列行業20名之后，對應金額尚不到第10名證券公司的一半。

發行“生不逢時”

此番沖刺上市，興業證券可謂“生不逢時”。最近上市的光大證券(601788.SH)、招商證券(600999.SH)和華泰證券(601688.SH)均已破發，且市價低于發行價二至三成，3只券商次新股平均市盈率僅20倍左右。

市場分析人士對興業證券的發行結果普遍持不樂觀態度，甚至根據上市券商股當下的平均市盈率和市凈率，給出10-12元的發行價。

截至去年底，興業證券總資產253.8億元，凈利潤12.76億元，每股凈資產2.76元，每股收益0.6元，

今年1-5月，公司營收、凈利潤和歸屬于母公司股東的凈利潤，同比分別下降22.24%、38.82%和45.73%。

興業證券稱，若行情持續走弱，公司各項業務的盈利水平可能受到較大影響，存在收入和利潤下降的風險。

為何此時申請首發？興業證券董秘處人士以處于靜默期為由拒絕回應。

不過，興業證券一位分析師告訴記者，雖然不利因素對發行價影響較大，但過會后的實際詢價和發行時間，不一定要安排在行情疲弱階段，況且A股的新股發行市盈率普遍高于二級市場。

有據可查的是，2009年光大證券、招商證券對應2008年每股收益的發行市盈率均超過50倍，若對應2009年的利潤增長，其市盈率下降約一半。

但興業證券面臨的困境在于，今年的利潤很難達到去年水平。

2007-2009年，公司經紀業務的收入分別為231949.83萬元、134977.91萬元和185787.64萬元，營收占比分別為48.54%、101%和60.22%；貢獻的利潤分別為158044.81萬元、87891.29萬元和119174.73萬元，營業利潤占比分別為46.84%、207.13%和72.4%、

同期，公司綜合傭金費率分別為1.28‰、1.11‰、0.96‰，低于市場平均傭金費率1.47‰、1.3‰、1.19‰的水平。

“證券公司的業務結構和贏利模式以傭金收入為主的局面短期內不會改變，未來兩年內，行業整體傭金水平很可能從千分之一降到萬分之六左右，一旦市場低迷，證券公司虧損的局面可能再現，券商的經營狀況不容樂觀。”前述興業證券員工認為。

劉虹借機再起？

盡管如此，但臨近上市對于股東依然是值得高興的事。

根據招股書申報稿，興業證券股東多達124家，近7年來股東持股變動高達57家，最早批準或備案時間是2003年7月28日，最遲為2010年6月18日，其中轉讓股份數最少的僅1萬股，涉及股東名稱變更的有45家。

值得注意的是，一度在資本市場呼風喚雨的湖南成功控股集團，赫然位列興業證券第8大股東，持有6760萬股，占總股本的3.4899%。

1998年11月，按照銀證分業規定，興業證券與興業銀行脫鉤并增資擴股，成功集團以每股1.5元受讓4000萬股，以占比4.4053%位列興業證券第6大股東，成為公司發起人之一。

2007年3月，興業證券再次增資，成功集團亦以每股1.5元認購1200萬股，持股數達5200萬股，但占比被稀釋至3.4899%，退居第8大股東。

2008年6月，興業證券以未分配利潤向全體股東每10股派送紅股3股，成功集團持股上升為6760萬股。

2009年6月，實施每10股派1元現金。但因招股書申報稿只披露近3年利潤分配，此前方案尚不知曉。

即使如此，相對于上市帶來的財富倍增，成功集團的持股成本已微不足道，興業證券若能上市，保守估計，其投資收益至少達10倍以上。

這或許將成為成功集團董事長劉虹東山再起的轉折點。