集權取代分權歐美金融改革爭議中起步

2010年06月25日 01:48
來源：第一財經日報

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嚴婷

2008年爆發至今余波又起的本次金融危機讓發源地也是重災區的美英兩國痛定思痛：無論是由于“市場失靈”還是“政府失靈”，全面的金融監管改革勢在必行。這些改革方案涉及消費者保護、“太大而不能倒”的問題、金融衍生品規范、高管薪酬、評級機構等，其范圍之廣、力度之大、爭議之多也是史無前例。

將以上海國際金融顧問委員會成員身份出席6月25~26日陸家嘴論壇的倫敦金融城政策與資源委員會主席傅思途(Stuart Fraser)在接受《第一財經日報》采訪時表示，從美英的監管改革來看，全球金融監管體系趨向于將金融監管權集中到中央銀行。另一方面，由于全球合作仍然艱難、各國情況各異，“監管套利”仍然是一項很大的風險。

美國：“大蕭條”后最徹底的金融改革

在與華爾街這一金融危機的肇事者艱苦博弈一年多后，美國政府對金融體系改革的決心終于勝出，雖然參眾兩院仍在緊鑼密鼓地趕制這一法案“最終版”以便盡早落實為法律。這項被譽為上世紀30年代“大蕭條”以來美國最大膽也是最徹底的金融體系改革，對于美國金融業顛覆性的影響力和全球金融監管改革的帶頭作用，不可小覷。

參議院的這份提案主要包括：

建立消費者保護局：在美聯儲內部建立一個獨立的監管機構，確保美國消費者在抵押貸款、信用卡和其他金融產品消費時能得到清晰明確的信息，并保護他們不受隱性費用的侵害。

解決“太大而不能倒”的問題：終結了納稅人自掏腰包援助那些有損于經濟的金融機構。這其中包括創建一種安全的方式清算倒閉的金融機構；強制執行新的資本金和杠桿率要求，使金融機構不至于過于龐大；將美聯儲的權限進一步“升級”，允許聯儲扶持整個金融體系但不再幫助個別公司。

建立預警系統：建立一個專門委員會進行識別和解決由那些大型、復雜的公司和產品導致的系統性風險，以便不讓這些風險威脅到整體經濟的穩定。

金融衍生品的透明度和可靠性：對那些不容易被注意到的高風險而泛濫的金融行為更多監管，包括“柜臺交易(OTC)衍生品”、證券化資產、對沖基金、抵押貸款經紀公司等。

聯邦銀行監管：簡化銀行監管，增加清晰度和可靠性。保護目前支持社區銀行的二元銀行體系。

高管薪酬和企業治理：給予所有“利益相關者”對薪資和業務有發言權，并在公司高管薪酬上進行無偏見的投票。

保護投資者：針對信用評級機構建立更嚴厲的新規則，確保透明度和可靠性以保護投資者和商業活動。

英國：英央行“一統天下”

就在美國宣布這份顛覆性的改革方案后，英國新上任的執政聯盟也不甘遜色。財政大臣喬治·奧斯本于6月16日公布了一項全面改革英國金融監管體系的提案。在當天舉行的每年度倫敦金融城市長晚宴上，奧斯本公布了這項他稱之為“吸取了有史以來最嚴重的金融危機教訓而建立的新監管體系”

英國此項改革的重心便是賦予英國的中央銀行——英格蘭銀行更大的權力，將原本分散的銀行監管體系集中到中央銀行的“同一屋檐下”

目前，英國的金融監管職能由英國央行、金融服務局(FSA)和財政部三家機構承擔，這一監管體系是前首相戈登·布朗在擔任財政大臣時于1997年制定的。而保守黨一直以來都對分散的監管體系有所不滿，因為不同機構的官員無法互相協調，導致銀行系統債務激增、政府在危機面前反應遲鈍等問題。

除了當前的貨幣政策權之外，中央銀行還將承擔防止系統性風險以及對英國金融業日常監管等職責，監管范圍包括在倫敦金融城營業的國外公司，這一監管職能將由新成立的附屬機構執行。

FSA的其他兩項職責——消費者保護和法律實施，將由新的獨立機構承擔，包括一個專門負責金融犯罪的機構。

金融監管的中央集權化

美英的監管改革最明顯的相似點，也是全球很多國家都采取的一項相同措施便是——逐漸將監管權轉移到央行手中，而非在獨立的監管部門。

傅思途指出，英國廢除FSA的措施既不出人意料，也非獨樹一幟。金融服務局本身也承認，在監管方面存在一些錯誤。美國也同樣如此，包括美聯儲、美國證券交易委員會等也受到了同樣的指責。“這樣改革的目的在于加大各部門溝通的效率，減少溝通所需要的程序。如果再次爆發危機的話，英國央行就可以替代金融服務局有效地采取相關決策。之后也會成立一個新的消費者保護局，原來的金融服務局將會并入其下。美國也采取了類似的措施，將新建立一個消費者保護部門。

但他對這項措施的有效性仍然持懷疑態度：“新的金融監管規則是否比舊的好，恐怕要等到下一場危機才能見分曉，盡管這恐怕還遙遙無期。

監管套利風險

但是，一些分析人士擔心，在危機后全球情況日趨分化的當下，全球金融監管改革很可能導致監管套利的問題。

“政府已經意識到了這樣的風險，但必須意識到，美國人只關注美國，而歐洲人也只關注歐洲。”傅思途說。

在這次危機中，有兩類國家，一類是經歷直接遭受危機的國家，另一類則是通過和這些直接遭受危機的國家進行貿易往來而間接遭受危機的國家，監管體系勢必有所差異。

因此他認為目前在全球合作上仍然非常艱難，“要解決這種全球性的危機，各大國應該充分合作，相互提供信息，從而能夠盡早發現危機的跡象。這也涉及到主權的問題，因為交出部分主權而集中到某個全球性的機構會很困難。國家政府必定會對這一機構的指手畫腳感到難以接受。”