三網融合：雷聲已久雨點即至

2010年06月25日 06:42
來源：中國證券報作者：魏靜

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三網融合指數估值超越歷史平均水平(TTM整體法，剔除負值)

□本報記者魏靜

在市場持續偏弱的狀態下，本周四Wind資訊統計的三網融合指數以1.55%的漲幅打破了當前沉悶的氛圍。有消息稱，相關結果于25日公布；分析人士表示，若結果25日得以公布，則本周四三網融合概念股的上漲只是為該板塊行情啟動預熱，短期內該板塊仍將是弱市的亮點。

事實上，今年以來，有關三網融合的消息陸續在傳出，二級市場上相關概念股也被資金屢次炒作。本周四受試點方案即將公布消息的刺激，wind資訊統計的三網融合指數以1.55%的漲幅拔得概念指數漲幅頭籌，板塊內部同洲電子、金亞科技、廣電網絡及天威視訊等相關概念股全日漲幅均在4%以上。

而早在6月上旬，在市場傳出三網融合概念股已獲得通過的消息后，三網融合板塊即“應聲起舞”，走出一波顯著超越大市的行情。根據wind資訊統計，按照總市值加權平均法計算，自6月7日至6月10日，三網融合概念指數大幅上漲5.10%，同期全部A股僅微漲0.95%。我們按照上述統計方法，將統計區間拉長至整個6月份。本月市場始終維持震蕩盤整格局，市場熱點十分少見，但三網融合指數漲幅仍達4.38%，同期全部A股微跌0.04%。由此可見，盡管三網融合概念股受消息面影響較大，容易大漲大跌，但在政策一步步臨近及市場弱勢短線難改的情況下，相關概念股或依舊能迎來交易性機會。

此外，從估值角度來看，根據Wind資訊統計，按照TTM整體法并剔除負值計算，截至6月24日，Wind資訊統計的三網融合指數市盈率為51.19倍。我們將統計區間拉長至6年多，自2005年1月1日至2010年6月24日，以周為統計單位，6年多以來該板塊市盈率的歷史均值為39.18倍，理論上限值為62.67倍，理論下限值為15.69倍，可見目前三網融合指數估值已大幅超越歷史均值，理論上存在向均值回歸的需求。不過，基于三網融合逐步推進的過程中，相關上市公司的業績預期向好，按照整體法計算，該板塊2010年預測市盈率降至40.20倍，從這個角度而言，高估值并不是板塊行情延續的障礙。