農行招股價若逾3.2元有望問鼎全球新股集資王

2010年06月25日 09:29
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊據香港明報報道，巨無霸新股農業銀行于昨日開始接受機構投資者入股，承銷團消息稱，短短一日間，國際配售已獲超額數倍認購。農行在港、滬兩地，計上行使超額配售后，合共最多發行548 億股新股。若兩地的最終定價，能貼近H 股招股的中上限價，大約3.2 元以上( 上限為3.48元)，農行集資額便超過1753 億元，屆時會成為全球有史以來，集資額至巨的新股。

不過，農行最終能否超越2006 年的工行(1398)，問鼎全球新股“集資王”寶座，還要看最近的市況如何。若全球金融市場在短期內未再有惡化，以現時氣氛，農行或有力創造紀錄。當然，最終變數仍多，定價能否接近上限，上市后，市場會否維持以令超額配售(Greenshoes)得以順利行使等，都仍是未知之數。

但農行董事長項俊波仍相當有自信，昨日率領一眾管理層在港舉行投資者推介會，開會前他不斷表示，對農行上市“很有信心”。在大合照時更是全場笑容滿面。昨晚接近承商團消息更稱，在首日推介會后，國際配售已獲超額數倍認購。

料未來3年每年盈利增長30%

有參與昨日推介會的投資者，引述管理層稱預料農行今年可錄得30%盈利增長，而到2012年為止的3年間，該行每年盈利增長料達25%至30%，主要由于縣域業務的增速較快。預期業務增長速度，會高於其余三大的工行、建行(0939)及中行(3988)。派息政策方面，投資者引述管理層指出，未來3年派息比率介乎35%至50%，與同業相若。

市凈率低于工行建行有防守壓力

有大型歐資基金的基金經理認為，農行招股價對應的估值，頗具吸引力，估此有意以中間價左右認購，預測市凈率若在大約1.6倍左右，在內銀股中亦算有競爭力，即使市場再波動，亦應有力防守。

目前三大行的預測市帳率中，工行、建行都在2.2 倍左右，而中行則只有1.6 倍。以農行招股價下限2.88元計算，今年的市凈率只有1.53 倍，較三行都為低，即使以上限價3.48元計，亦只有1.76倍，仍較工、建兩行有頗大折讓。

或即時選入MSCI指數基金被動入貨

上述基金經理認為，無論從業務形式及分行網點，中行都與工、建、農相異，中行較多海外資產，內地網點數目又相差頗遠，因此在最終比較時，農行還應是以工、建行作指標為宜， “即使農行資素稍差，若估值只有其余兩行的八成，還是有一定值博率。

另有本地基金經理預期，農行上市後會即時獲選入MSCI 指數之內，這將令一眾指數基金要被動入貨，指也不排除會有基金，既想買入農行，但又受板塊限額限制，要沽現貨而套現資金去買農行。”他認為，內銀行股短期或會有一定波動。

項俊波：人民幣升值影響屬正面

至於昨日的推介會上，在提問環節上，有投資者關注人民幣升值對農行的影響。項俊波在會上稱，人民幣升值是漸進，中央宣布重啟升值步伐，對內地銀行而是屬正面影響。