農行IPO引發新股改革再思考

2010年06月25日 10:49
來源：國際金融報作者：趙怡雯

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6月24日對A股投資者而言絕對可以用“如坐針氈”形容。IPO“巨無霸”農業銀行的發行價牽動了股民的心。新股改革重啟已有一年，新股發行的市場化程度也在不斷提高。此次，農行在布局A股和H股之間分配方案上，適度減少A股發行規模，也是希望減少對市場的沖擊。盡管市場對農行的發行價還需要一個消化的時間，但業內人士呼吁，不要把農行的IPO看得太恐怖

利空出盡或現反彈

由于昨日收盤前農行IPO的發行價未定，因此，即使市場消息面有央行注入2010億元資金的利好消息，但市場觀望氣氛依舊濃重，使得最終大盤尾市小幅回落。

截至昨日收盤，上證綜指收市報2566.75點，跌0.12%；深證成指收市報10250.90點，跌0.05%.深滬兩市全日共成交1030億元，較昨天萎縮近兩成，并創近15個月以來的地量紀錄。

“農行IPO是近階段市場最為關注的事件，無論最終發行價是否令投資者滿意，至少價格的塵埃落定可以讓市場揣測不安的心理穩定許多。”北京一家券商研究人士在接受《國際金融報》采訪時指出，“農行順利完成上市后，A股或許可以迎來一波反彈，但反彈力度不會太大。

對于短期大盤的走向，大部分券商人士都認為將以橫盤震蕩為主。東莞證券昨日發布最新評論指出，大盤在農行即將上市發行前持續在2500-2600點區間震蕩。

東莞證券認為，大盤遲遲未能突破2600點，就顯示出目前市場的謹慎心態。短期來看，預計大盤仍將維持橫盤震蕩，上下空間都較為有限。操作上建議保持觀望，不要追漲，反彈中要考慮減持。

新股愛恨交織

農行上市為本已陰晴不定的大盤又帶來了一片陰云，但也有投資者看到了背后的利益。

“如果農行上市后破發，我肯定會選擇介入。”上海老股民陳先生告訴記者，“作為四大國有商業銀行之一，我比較看好農行上市后的未來發展，畢竟我國經濟前景仍然向好。我會把農行作為一種長期投資來配置。

然而，更多的散戶投資者，以及部分機構人士表示，不會去參與農行的打新股，理由是“風險太大”

“從打新無風險到打新需謹慎，這一口號的變化足以看出管理層啟動新股改革后，新股價格市場化的程度。”上海一家券商資產管理人士告訴記者，“打新收益率的下降是第一步，發行市盈率的下降便是第二步。

事實上，盡管新股收益率每況愈下，但仍有不少熱情的機構和散戶投資者愿意駐守這片天地。6月23日上市的中小板新股星網銳捷、譽衡藥業、江蘇神通、啟明星辰，首日平均上漲29.70%，打新收益年化平均為14.96%。根據6月23日收盤資料顯示，這四只新股都有機構介入。雖然凈買入量不大，但可以看出機構打新的熱情并沒有被完全消磨。

改革醞釀第二步

日前，證監會相關負責人向媒體透露稱，目前管理層正準備重新啟動新股發行體制改革的第二階段工作，而具體的改革思路與措施仍在研究過程中，至于何時正式啟動還沒有時間表。

早在2009年6月10日，證監會發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，正式啟動新一輪新股發行體制改革。如今，僅相隔一年，管理層便著手醞釀第二階段工作，可見管理層有決心在有限的時間內將多年累積的發行制度積弊一掃而空。

記者根據WIND數據統計發現，自從2009年管理層啟動新股發行制度改革以來，IPO首發市盈率從逐月攀升到今年4月以來的逐月下降，新股定價的市場化程度相比改革前已提高許多了，一、二級市場價差也在明顯縮小。

然而，上海一位投行人士向記者指出，“新股發行泡沫能否有效降低是檢驗新股發行制度改革的最好標準。目前，盡管新股發行市盈率有所下降，但泡沫是否真正消除仍需要通過時間的檢驗，在個股發行上目前仍有不少問題存在，因此管理層醞釀第二階段工作既是眾望所歸，也是趁熱打鐵。”