哈繼銘：影響匯率的三大因素

2010年06月25日 21:26
來源：鳳凰網財經

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由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴[18.28 -1.88%]金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經濟結構調整與金融變革”，鳳凰網進行全程直播。6月25日晚，陸家嘴論壇浦江夜話第五場聚焦“國際貨幣體系的演變：美元、歐元與人民幣”中中國國際金融有限首席經濟學家哈繼銘表示，很多貨幣都是紙幣，沒有其它的內容。但是不管怎么講匯率還是必須要看的。

以下為哈繼銘文字實錄：

我同意李教授和理查德·波茲教授所說的，有關于長期全球貨幣體系的看法。我不會再談未來50年的狀況，我可能從短期市場的角度先談談。我覺得危機之后，如果你看看所有的國家，所有的貨幣，不可能再像危機之前那么值錢了。我覺得現在沒有一個國家可以說我允許自己的貨幣快速升值。如果說你看看主要貨幣之間的價值，過去你可能會說哪個貨幣會上升，你就覺得這個國家經濟會更加強大。但是現在你看的是每個國家的經濟不是那么弱。這個跟剛才謝國忠所說的有異曲同工之妙，很多貨幣都是紙幣，沒有其它的內容。但是不管怎么講匯率還是必須要看的，對于經濟學家來說我們要看匯率，看看到底哪個經濟體比較強一點。

匯率來說有三個主要的因素，一個是經濟增長，第二點就是進帳項目赤字還是贏余。第三，就是財政上的地位。這三點，如果將美國、歐洲和中國進行比較，很有可能中國稍微好一點，可能在不遠的將來還會好一點，比其它這兩個地方表現的好一點。看增長，肯定中國的增長還是在10%的，你看美國和歐洲都是個位數的增長。大家看看赤字或者贏余，大概是2.8%，美國已經比較接近10%了。看看進帳性帳戶，看看中國的贏余絕對數量上還是比較大的，美國和歐洲的贏余要比中國小的多。

有可能從長期來看人民幣會越來越值錢，這對中國是非常有好處的。不單單可以讓中國更好的發揮它的消費，不斷地推動中國經濟的發展，另外也可以讓中國有更好的平衡地域上的發展。人民幣價值上升，工資水平也會上升，我相信越來越多的公司可能會進行遷移，從沿海地區可能會搬到內陸地區。這樣的話會推動整個消費的發展，也可以使沿海地區和貧困地區的差距進一步的縮小。我也談到了很多公司他們本來生產一些低附加值的產品，現在他們也向上努力，可以生產比較高價值的產品，就可以和人均GDP比較高的國家進行競爭。如果一直生產低附加值的產品，慢慢競爭力就會消失，其它國家就會打敗你，如果一直堅持生產一些低附加值的東西就沒有未來了。

我覺得人民幣如果升值的話背后會帶來很多的好處。雖然是這樣說，但是我并不認為人民幣會迅速的升值，因為全球經濟發展會下降，美國經濟會放緩，歐盟也會這樣。大家可以看一下美國拯救計劃如果慢慢推出的話，整個美國經濟的增長會變成個位數，一開始比較高，可以看到3%，第四季度可能不到2%了。

歐洲有很多欠發達國家不得不砍掉他們的赤字，就必須勒緊褲帶。有些國家已經做了，所以歐洲國內的需求會比較薄弱。我們都知道歐洲和美國是中國最大的出口國，這絕對會影響到中國的出口。如果說你看看貿易贏余和進帳性贏余占GDP的比例，大家知道現在占到多少？第一季度只有1.2%，進帳性帳戶贏余同期是1.5%。如果再看看98年的數字，現在這個數字要比98年低，當時面臨非常大的人民幣貶值壓力，大家覺得這很諷刺，但是其實是事實。長期來看人民幣可能升值，但是短期不要期待人民幣會升值非常快，可能未來幾個月我們會看到中國的出口有所放緩，另外全球經濟也會有所放緩。

由于刺激計劃的影響慢慢縮小，去年這個時候我們談全球經濟，全球受到會有“U型”的復蘇。當然全球經濟體是不能允許是這樣的，覺得太慢了，大家都拼命砸錢，都希望是W型的翻轉。如果U很難看的話，W型就更糟糕。我們現在也面臨復蘇之后又探底的風險。我相信未來幾個季度，我們會看到全球經濟復蘇的腳步放緩。