給付高峰將至保險資金投資壓力陡增

2010年06月26日 11:32
來源：中國經營報作者：郭斐

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郭斐

保險資金投資壓力正在加大。

各保險公司2009年分紅險紅利分配方案即將揭開“面紗”，但欣喜背后，熱賣的分紅險隱患正開始逐漸顯現，一方面滿期給付高峰的到來考驗著壽險公司的現金流；另一方面，資本市場仍處低迷，今年的投資收益業績“不好看”，勢必對明年的紅利分配產生一定影響。

紅利分配壓力

6月上旬，上海市保監局發出《關于做好分紅險業務滿期給付工作的指導意見》指出，下一階段各壽險公司應把分紅險滿期給付工作作為工作重點，做好風險排查，完善內部流程，籌備應急預案。數據顯示，今年1至5月上海市場分紅險給付金額為16.9億元，占當地壽險總給付金額的41%。

“上海市場中，滿期給付壓力最大的是中國人壽(601628.SH)，前些年所銷售的分紅險產品滿期給付高峰集中在今年下半年及2011年，這將考驗公司的服務能力以及應對能力。”一家中資保險公司上海分公司人士認為。

滿期給付包含滿期保險金、特別獎金、滿期紅利以及特別紅利等。分紅險分紅按年計算，一般在客戶投保一年后才能知道保單的實際分紅水平，具有滯后性。保險公司今年派發的是2009年紅利，而今年的投資收益則關系著明年的紅利分配。

據市場消息，保險三大巨頭2009年紅利分配方案即將出爐，中國人壽、太保人壽、平安人壽此次將向分紅險客戶派發的分紅水平分別約為：5.5%(含約2.5%的預定利率，下同)、6%(包括特別紅利)、5.3%。值得注意的是，太保人壽此次分紅水平最高，且將有特別紅利發放，被市場解讀為“阻擊”新華人壽、泰康人壽追擊、保住保費規模“探花”市場地位的“背水一戰”

此次分紅險滿期給付高峰到來，將增加保險公司給付支出的現金壓力。目前各家保險公司在分紅賬戶投資收益及相應的紅利分配會計處理存在差異。由于今年1季度業務規模增長，國壽、平安、太保1季度報顯示保單紅利支出均有增長。截至今年一季度，國壽保單紅利支出同比增長93.9%，達到40.65億元；平安同比增長約21.8%，為12.05億元；太保同比增長約2.6%，為3.16億元。

“最好是提高滿期業務的續保率，對客戶進行二次營銷。業業內人士認為。

配置難度加大

分紅險紅利的重要來源是利差益(實際投資收益高于預計投資收益)，在投資收益不好的年份紅利分配可能為零，目前極少有公司能做到每年分紅。

以近年來的指標看，從2004年到2006年，保險資金投資收益率分別為2.87%、3.6%和5.8%，在2007年達到10.9%的歷史最好水平，2008年則迅速回落，投資收益率只有1.91%，2009年則為6.41%。

按照保監會規定，保險公司每年派發的紅利比例，不得低于當年可分配盈余的70%。“分紅險做得越久的公司，可能會在紅利分配上比較穩定。很多這幾年開設的中小保險公司在投資上并沒有直接入市的資格，采取委托入市的方式，今年的投資壓力更大，否則明年將在紅利分配上會出現比較差的結果。”某合資壽險公司上海分公司人士認為。如果壽險公司給出的分紅險實際紅利與客戶預期偏離較大，很可能引起客戶投訴、退保。

而今年的市場環境對保險公司的資金運用提出了挑戰。今年以來，各家保險公司由于快速增長的保費規模，將面臨相同的資產配置壓力。申銀萬國分析師勵雅敏認為，各家保險公司近期不斷下調萬能險結算利率，結算利率下調一方面降低保單成本，另一方面也表明保險公司對投資收益率預期的下降。2010 年保險公司投資面臨巨大配置壓力，股票市場預計呈震蕩走勢，而加息預期減弱使得債券市場國債和金融債到期收益率2010年以來持續下降。

盡管有消息稱保監會放開保險資金各種投資的上限，“但目前并沒有具體細則出臺，保險資金也不會就把上限額度用足，畢竟本身有自己的資產配置要求，以及投入越多、風險越大的可能。”一家保險資產管理公司人士坦言，“我們目前的策略仍然是看空。

在近日央行表態增強人民幣匯率彈性后，一位保險資產管理公司人士表示：“市場普遍有升值預期，增加了保險資金的匯兌風險，一些外幣資產可能縮水，當然這在整個保險公司凈資產中占比不大。不過，人民幣升值預期將促發保險股價值重估。”