王開國：資本市場存在制約調整的因素

2010年06月26日 18:58
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經濟結構調整與金融變革”，鳳凰網進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場六“戰略新興產業發展與金融服務創新”海通證券股份有限公司董事長王開國表示，資本市場是中國經濟結構調整非常關鍵的因素，目前資本市場存在制約調整的因素。

以下是王開國發言實錄：

[王開國] 謝謝田溯寧。我是做證券的，我觀察到中國經濟發展過程確實面臨一些問題，一個直觀的感覺是，我們接受客戶的過程中，大量的創新原動力還是中小的民營企業。我們做大型企業項目的過程中，很少看到非常具有科技含量的，因為傳統的國有企業都在傳統的產業領域。經濟結構的轉型，靠存量來轉是非常困難的，要關停并轉重化工是需要時間和金錢的，而中小型的民營企業負擔相對輕一點，因此中國經濟結構的轉型大量應該在中小高科技民營企業，不單因為他們的轉型負擔輕，最重要他們具有企業家的原動力和資本市場接軌的原動力。這是我觀察到的，也是我切身體會到的一個現象。謝謝田溯寧。

[王開國] 中國現在的上市公司接近2000家，傳統銀行的市值占總市值24%，能源股票大約占26%到27%，這兩個板塊占50%，機械制造10%，房地產10%，也就是2000家上市公司，主要傳統行業已經占滬深兩市總市值的90%多，中小民營企業將近100家，只占到不到10%。這讓我想到大學學到的熊彼特的創新策略，他特別強調企業家的創新，產品創新中的企業家創新是關鍵。幾大學派強調制度的創新在社會經濟轉型中的地位，制度的創新包括法人治理、產權保護、交易成本的降低、權益的保護，等等方面。所有企業家的創新也好，產權的明晰、法人的治理，都離不開資本市場，資本市場越發達，產權保護也會越發達。中國現在的上

[王開國] 自然資本市場成為目前中國經濟結構調整非常關鍵的因素，目前資本市場存在哪些制約調整的因素，我認為有幾個方面。第一，資本市場高科技企業占的數量非常少，這與我們國家創業板剛剛推出有關系。我們國家有4300萬個中小企業，假如有萬分之一的合格，還有4300個，按照現在創業板上市速度還要發行10年。第二，創業板現在門檻比較高，創業板現在普遍超募，大量的等在門外在排隊。所以創業板一方面超募集，一方面還在排隊，所以發行審核的制度還有待提高。第三，真正創新的高科技企業，急等錢的企業，反而不夠格，所以如何把這些高科技的系統全部聯網，也成為中小型高科技企業發展非常重要的因素。自然資本市場

[王開國] 當前并購市場受到了很大的約束，高科技的發展依靠企業家的能力，依靠高科技的能力，如果能夠通過并購市場的發展，就會使企業家的才能得到更好的發揮。但是現在并購市場存在政策障礙，審批上，各地的行政保護也阻礙了民營企業家才能的發揮，阻礙了高科技橫向并購或縱向并購。我們國家現在的股權投資不錯，但是風險投資資本比較缺乏，最主要跟退出機制有關系，因為創業板門檻比較高，風險投資比較少，PE投資比較多。因此現在政策扶持方面還有待完善，如何進一步加大創業板推出的速度，加快發行的力度。當前并購市場

[王開國] 第二，在適當的時候降低創業板的門檻，使具有創新含量的、急需要資金的企業能夠盡快的上市。完善高科技股權的代辦轉讓系統，進行聯網，統一標準，統一信息披露制度，降低弱勢機構投資者的門檻，降低散戶參與柜臺交易市場門檻。把這個系統聯網了，就可以進行升級，成熟了就到創業板，創業板再成熟了，可以到二板，甚至到主板。第三，大力發展債務市場，來完善擔保機制、完善稅收制度，國家采取財政貼息、稅收減免，來扶持高科技企業的發展。第四，大力推進VC投資市場發展，同時建立政府高科技擔保基金，或者政府高科技引導基金。由于時間關系，就說到這里，謝謝大家！