沈聯濤：中國債券市場應多考慮中小企業

2010年06月26日 20:30
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經濟結構調整與金融變革”，鳳凰網進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場七“債券市場發展與融資結構完善”中國銀行業監督管理委員會首席顧問沈聯濤表示，債券市場可以給中小企業比較好的融資機會，在這一點上可以借鑒德國的經驗。

以下是沈聯濤發言實錄：

[沈聯濤] 謝謝主持人，關于債券這方面，我個人有20多年的參與這個市場的發展，因為我在馬來西亞的時候80年代已經第一次去美國，學習他們的做法，在80年代初的時候負責馬來西亞銀行的監管，發覺銀行的資源配置問題嚴重。來到香港之后也發覺同樣的問題，香港也建立了香港按揭公司，也是比較成功。銀行貸款是越來越多長期的，在貨幣沖擊的時候銀行擠兌的問題是非常嚴重的，所以沒有一個好的債券市場長期負債維持住長期資產，整個金融體系很脆弱。在香港的時候給中國建議，用按揭債券市場債券化，建立中國債券市場的基礎，一個債券市場不但預示按揭市場，有企業債券市場，有主權債券市場，但是為什么債券市場還是有點困難完全建立起來？主權方面銀行之間的市場也是比較活躍了，企業還是很艱難，就是因為對企業治理結構的問題，但是債券市場是一個生態系統，不是單單建立機構，還是一個中心，就可以把這個市場建立起來。謝謝主持人，

[沈聯濤] 看中國銀行業里面交易史，風險管理和交易風險系統不是完全成熟，所以債券市場里面需要一大批交易員，交易員自己有很好的風險管理系統，如果要發企業債，誰審批？它的披露程序是什么？它的透明度有多大？有個中央結算系統，中央結算系統全部都有了，但是誰負責監管？問題現在很明顯，中國的債券市場很難建立起來，是因為太多部門要管這一塊。看中國銀行業

[沈聯濤] 但是我個人認為，你要建立什么債券市場是符合中國實體經濟的需求？中國中小企業問題融資是一個大問題，這次債券市場危機出現在哪里？基本次貸危機在哪里？質量包裝到一定程度以后誰都不管，賣出去之后沒有管按揭的質量，但是買家可以考慮它的質量？也很難控制這個問題。所以德國一個專家說，在德國把這些按揭債券化，他就用中小企業的貸款是由銀行負責，我貸。但是我把中小企業的貸款包裝成一個債券，就要找一個評級公司評級，要評級兩樣東西，評級中小企業貸款的質量，然后再評級整個債券的質量。這一步驟非常關鍵，因為你如果有一個評級公司評級中小企業質量，給中小企業的激勵機制，達到某個水平，你的貸款就可以等于間接的上市，可以升級。你做得更好，未來融資的機會更大，所以這個步驟，現在德國很注重中小企業的，在這個方面德國做得不錯。但是我個人認

[沈聯濤] 我認為我們這么做，第一給銀行一個新的工具，第二我們給中小企業一個融資的機遇，一個好的機制，第三我們多一個產品進入這個市場，它的真正的資產質量會從透明度角度，從質量的角度比現在企業債券會好很多。謝謝！