匯改行情成謎券商看法兩極分化

2010年06月26日 21:39
來源：華夏時報作者：李葉

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本報記者李葉北京報道

央行宣布將進一步推進匯率改革，增強人民幣匯率彈性的消息受到各界的廣泛關注。2005年的匯改促成了當時A股的瘋狂牛市。作為熊市的轉(zhuǎn)折點，此次匯改能否帶給投資者一個牛市讓人期待。而哪些板塊將是匯改的受益板塊，也值得挖掘。此外，日本上世紀80年代的匯改，帶來的是經(jīng)濟的十年停滯，中國的匯改也要警惕，避免重蹈覆轍。

對于投資人而言，匯改已經(jīng)成了一個謎。

上周末，匯改的消息驚動資本市場。6月21日，匯改消息公布之后的首個交易日，滬深兩市大漲，走出大幅反彈的行情。

然而，匯改給資本市場帶來的激情僅僅維持了一天，當市場完全被這種高漲的情緒所感染時，股市突然變盤。22日，市場恢復了平靜，僅僅微漲0.1%，23日、24日連續(xù)兩個交易日，均以微跌收場，市場再次弱勢震蕩。

或許一日的上漲和下跌不足以詮釋匯改所帶來的真實影響。對于投資者而言，匯改的謎團越來越難懂。就連券商分析師也對匯改形成極端分化的看法。一部分券商認為，匯改很可能再造2006年的牛市行情，另一部分券商則告誡投資者應該繼續(xù)保持謹慎，市場趨勢不會因匯改而改變。

樂觀派：大盤低點已提前探明

“雖然市場底部還在接受考驗，但我個人堅信，市場的低點已經(jīng)因匯改政策亮相而提前到來，匯改對沖掉了市場的一些不利因素，指數(shù)不太可能再跌破前期低點。”信達證券首席策略分析師黃祥斌對于匯改所催生的行情很期待。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，樂觀派有一個共同的觀點，那就是認為匯改意味著短期人民幣會升值。東北證券研究所策略分析師沈正陽指出，人民幣升值有助于提升本幣資產(chǎn)價值，匯改將是A股估值修復的催化劑，市場有望在2500點附近再次獲得反彈機會。匯改短期利好股市。

匯改確實讓樂觀派看到了希望。記者利用Wind數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，自4月19日以來，上證指數(shù)跌幅接近20%，5月21日，指數(shù)探至2481.97點。經(jīng)過一段時間的大跌，市場殺跌動力已經(jīng)不強。一位不愿透露姓名的公募基金經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在很多基金公司都已經(jīng)將倉位降至60%-65%，再繼續(xù)減倉的空間不大。

宏源證券研究所副所長唐永剛也認為，匯改將是A股行情恢復的一個契機。“目前的市場環(huán)境下，匯改當然是件大好事，對于指數(shù)而言，也是一個絕好的刺激上漲的因素，反彈可能成為短時的市場主流。后續(xù)還要看宏觀政策，尤其是新興產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控力度。

與此同時，中信證券研究團隊在給投資者的投資策略中，也表達了對市場樂觀的看法：“本周雖然成交量匱乏抑制了股指的上攻，但我們認為，匯改對于市場的影響還未結(jié)束，股指仍將運行在反彈趨勢之中。

宏源證券、中信證券與東北證券的樂觀情緒似乎比信達證券還高。黃祥斌甚至大膽斷言：“匯改給市場帶來的行情可能是反轉(zhuǎn)而非僅僅是反彈，如果后續(xù)國家對地產(chǎn)行業(yè)的保障房政策明晰、投資繼續(xù)走強，那么將會出現(xiàn)一波大行情。

他進一步向記者解釋，匯改短期來看就是意味著人民幣升值，而且相對于國外而言，人民幣確實有升值的空間。“近兩三個月以來，由于市場情緒低迷，熱錢一直處于流出狀態(tài)，而匯改是熱錢重新返回A股市場的契機，隨著流動性的增加，資產(chǎn)價格有上漲的預期，投資性需求會增強。

除上述幾家券商保持樂觀的看法外，深圳知名私募人士蕭一泓也對匯改做出了樂觀而又大膽的預言：時下A股市場，可以說利空出盡，利好卻并不明晰，處在方向選擇的關鍵時間點，需要一個引爆點。人民幣升值正逢其時，引信一旦點燃，將有一番牛市的景象。

保守派：市場弱勢格局未改變

“此次央行表態(tài)是一個全面權(quán)衡的結(jié)果，并不意味著短期人民幣就會升值。國元證券投資總監(jiān)康洪濤告訴記者，就目前經(jīng)濟現(xiàn)狀來分析，啟動人民幣升值將對管理層正在調(diào)控的樓市形成支撐，但這可能引發(fā)國內(nèi)繼續(xù)緊縮的預期。即便央行此次表態(tài)對市場構(gòu)成中性偏好的刺激，但市場震蕩筑底的格局依然難以改變。

保守派的“保守預期”并不是沒有道理。畢竟，從盤面上看，匯改的激情僅持續(xù)了一天，投資者觀望情緒濃重。

渤海證券研究所所長程文衛(wèi)在接受記者采訪時也同樣站到了保守派的行列。他說：“匯改不見得是人民幣升值，更談不上資本市場價值重估，也就不會左右市場的發(fā)展。它只是國家推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的一環(huán)，也是在告訴投資者，市場的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化了。

國金證券策略分析師陶敬剛甚至認為，即便匯改導致人民幣升值，對于資本市場流動性的改善也是有限的，“因為央行可能被迫進一步采取對沖手段，被動性重新回歸凈回籠、再次提高準備金率，流動性的直接、最終決定因素仍是央行政策，目前政策并沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象，真正的升值可能并不會看到。因此，市場利空大于利多。

安信證券策略團隊對于匯改的評論更為直截了當。該公司研究員在報告中明確指出：繼續(xù)對A股市場保持謹慎的態(tài)度。推進人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素，當前A股市場的障礙依然是流動性持續(xù)收縮、經(jīng)濟減速、企業(yè)盈利能力下降、融資與再融資的供給壓力。這些因素并沒有因為匯改的實施而消失。