匯改行情成謎 券商看法兩極分化

2010年06月26日 21:39
來源：華夏時報 作者：李葉

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本報記者 李葉 北京報道

央行宣布將進一步推進匯率改革，增強人民幣匯率彈性的消息受到各界的廣泛關注。2005年的匯改促成了當時A股的瘋狂牛市。作為熊市的轉折點，此次匯改能否帶給投資者一個牛市讓人期待。而哪些板塊將是匯改的受益板塊，也值得挖掘。此外，日本上世紀80年代的匯改，帶來的是經濟的十年停滯，中國的匯改也要警惕，避免重蹈覆轍。

對于投資人而言，匯改已經成了一個謎。

上周末，匯改的消息驚動資本市場。6月21日，匯改消息公布之后的首個交易日，滬深兩市大漲，走出大幅反彈的行情。

然而，匯改給資本市場帶來的激情僅僅維持了一天，當市場完全被這種高漲的情緒所感染時，股市突然變盤。22日，市場恢復了平靜，僅僅微漲0.1%，23日、24日連續兩個交易日，均以微跌收場，市場再次弱勢震蕩。

或許一日的上漲和下跌不足以詮釋匯改所帶來的真實影響。對于投資者而言，匯改的謎團越來越難懂。就連券商分析師也對匯改形成極端分化的看法。一部分券商認為，匯改很可能再造2006年的牛市行情，另一部分券商則告誡投資者應該繼續保持謹慎，市場趨勢不會因匯改而改變。

樂觀派：大盤低點已提前探明

“雖然市場底部還在接受考驗，但我個人堅信，市場的低點已經因匯改政策亮相而提前到來，匯改對沖掉了市場的一些不利因素，指數不太可能再跌破前期低點。”信達證券首席策略分析師黃祥斌對于匯改所催生的行情很期待。

記者在采訪中發現，樂觀派有一個共同的觀點，那就是認為匯改意味著短期人民幣會升值。東北證券研究所策略分析師沈正陽指出，人民幣升值有助于提升本幣資產價值，匯改將是A股估值修復的催化劑，市場有望在2500點附近再次獲得反彈機會。匯改短期利好股市。

匯改確實讓樂觀派看到了希望。記者利用Wind數據進行統計，自4月19日以來，上證指數跌幅接近20%，5月21日，指數探至2481.97點。經過一段時間的大跌，市場殺跌動力已經不強。一位不愿透露姓名的公募基金經理告訴記者，現在很多基金公司都已經將倉位降至60%-65%，再繼續減倉的空間不大。

宏源證券研究所副所長唐永剛也認為，匯改將是A股行情恢復的一個契機。“目前的市場環境下，匯改當然是件大好事，對于指數而言，也是一個絕好的刺激上漲的因素，反彈可能成為短時的市場主流。后續還要看宏觀政策，尤其是新興產業政策的調控力度。

與此同時，中信證券研究團隊在給投資者的投資策略中，也表達了對市場樂觀的看法：“本周雖然成交量匱乏抑制了股指的上攻，但我們認為，匯改對于市場的影響還未結束，股指仍將運行在反彈趨勢之中。

宏源證券、中信證券與東北證券的樂觀情緒似乎比信達證券還高。黃祥斌甚至大膽斷言：“匯改給市場帶來的行情可能是反轉而非僅僅是反彈，如果后續國家對地產行業的保障房政策明晰、投資繼續走強，那么將會出現一波大行情。

他進一步向記者解釋，匯改短期來看就是意味著人民幣升值，而且相對于國外而言，人民幣確實有升值的空間。“近兩三個月以來，由于市場情緒低迷，熱錢一直處于流出狀態，而匯改是熱錢重新返回A股市場的契機，隨著流動性的增加，資產價格有上漲的預期，投資性需求會增強。

除上述幾家券商保持樂觀的看法外，深圳知名私募人士蕭一泓也對匯改做出了樂觀而又大膽的預言：時下A股市場，可以說利空出盡，利好卻并不明晰，處在方向選擇的關鍵時間點，需要一個引爆點。人民幣升值正逢其時，引信一旦點燃，將有一番牛市的景象。

保守派：市場弱勢格局未改變

“此次央行表態是一個全面權衡的結果，并不意味著短期人民幣就會升值。國元證券投資總監康洪濤告訴記者，就目前經濟現狀來分析，啟動人民幣升值將對管理層正在調控的樓市形成支撐，但這可能引發國內繼續緊縮的預期。即便央行此次表態對市場構成中性偏好的刺激，但市場震蕩筑底的格局依然難以改變。

保守派的“保守預期”并不是沒有道理。畢竟，從盤面上看，匯改的激情僅持續了一天，投資者觀望情緒濃重。

渤海證券研究所所長程文衛在接受記者采訪時也同樣站到了保守派的行列。他說：“匯改不見得是人民幣升值，更談不上資本市場價值重估，也就不會左右市場的發展。它只是國家推進產業結構調整中的一環，也是在告訴投資者，市場的投資結構已經發生變化了。

國金證券策略分析師陶敬剛甚至認為，即便匯改導致人民幣升值，對于資本市場流動性的改善也是有限的，“因為央行可能被迫進一步采取對沖手段，被動性重新回歸凈回籠、再次提高準備金率，流動性的直接、最終決定因素仍是央行政策，目前政策并沒有出現轉向跡象，真正的升值可能并不會看到。因此，市場利空大于利多。

安信證券策略團隊對于匯改的評論更為直截了當。該公司研究員在報告中明確指出：繼續對A股市場保持謹慎的態度。推進人民幣匯率改革不會改變制約股市的因素，當前A股市場的障礙依然是流動性持續收縮、經濟減速、企業盈利能力下降、融資與再融資的供給壓力。這些因素并沒有因為匯改的實施而消失。

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