農(nóng)行承銷團死咬3元發(fā)行價哪家機構不彎腰

2010年06月28日 07:20
來源：理財周報作者：滕曉萌

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農(nóng)行承銷團一直咬住3元以上價格，一個殺手锏是，農(nóng)行對于保險和基金的巨大影響力

理財周報記者滕曉萌/文

6月23日，農(nóng)行在經(jīng)過北京、上海、深圳三地路演后，宣布結束詢價。按其招股說明書，農(nóng)行將于7月1日開始網(wǎng)下申購，7月6日網(wǎng)上申購，7月7日確定發(fā)行價格，7月8日刊登公告發(fā)行結果。

關于農(nóng)行A股定價，市場傳言不一，從2.7元至3.5元均有。“應該比2.7元要高。”一位接近農(nóng)行承銷團的人士向理財周報記者表示，由于機構認購意向明確，最終結果很有可能突破3元。

一位基金經(jīng)理也表示，據(jù)他所知，農(nóng)行對于基金傾向于2.8元以上的報價。

研究給投行“抬轎子”，承銷團一致力挺“3元以上”

據(jù)此前參加農(nóng)行路演人士透露，農(nóng)行承銷團報價普遍偏高。中信報出詢價區(qū)間為3.02-4.07元，中金報出3.29-3.86元，國泰君安報價也在3.2元以上。在路演現(xiàn)場，這樣的報價令很多機構感到吃驚。

截至6月25日，只有不到10家券商發(fā)布了對于農(nóng)行發(fā)行價的建議。中金、中信、國泰君安研究部門，仍無確定表態(tài)。

“我們和農(nóng)行簽有協(xié)議，不會‘亂說話’。”一位屬于農(nóng)行主承銷商的知名分析師以此拒絕對農(nóng)行IPO發(fā)表看法。他表示，正在準備詢價報告。

而業(yè)內(nèi)傳言，四大主承銷商的研究部門，都將給出3元以上的價格區(qū)間，和較為正面的投資建議。

農(nóng)行的豪華承銷團不但囊括了國內(nèi)一線投行，其所屬券商更擁有國內(nèi)最頂尖的行業(yè)分析師。如中信的朱琰、中金的毛軍華、國泰君安的伍永剛，均連年入圍《新財富》最佳銀行業(yè)分析師陣容。

而就目前已經(jīng)發(fā)表的研報來看，承銷團內(nèi)外也涇渭分明。擔任分銷商的中信建投，給出的合理價格區(qū)間達到3.13-3.89元，長江證券建議為2.7-3.2元。

而沒有進入承銷團的券商中，湘財證券建議為2.64元-3.03元，西南證券建議為2.3-2.6元，交銀國際建議為2.4-2.7元，國都證券建議為2.2-2.45元。

“我們在參加過路演之后，仍然維持對農(nóng)行的判斷。”一家建議價格較低的券商研究員向理財周報記者表示，不會在近期的報告中調(diào)高對農(nóng)行的判斷，“我們和農(nóng)行沒有關系，給出的意見是比較客觀獨立的。

險資國壽最大單，中小公司不參加

農(nóng)行承銷團在整個詢價路演過程中，一直咬住3元以上價格，一個殺手锏是，農(nóng)行對于保險和基金的巨大影響力。

“保險和基金一樣，農(nóng)行是一個重要的銷售渠道。”一家合資保險公司投資主管向理財周報記者表示，自己參加了農(nóng)行在北京的路演，但認為兩倍PB的報價太貴，接下來不會參與農(nóng)行新股的申購。

“我們公司沒有產(chǎn)品在農(nóng)行代銷，所以我做這個決定也沒有壓力。”他說。

而另一家中型壽險公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理并未明確表示是否將參與農(nóng)行申購，但是他表示，據(jù)他所知，目前險資對于下半年大盤仍然以看空為主，倉位普遍不高，因此對于大盤藍籌股也涉入不深。

目前可以肯定的是，包括國壽、太保、平安在內(nèi)的幾家大型保險公司無論是出于對農(nóng)行投資價值的肯定，還是考慮到渠道的綜合影響，都基本已確定將大單申購農(nóng)行新股。市場傳言，國壽有意申購新股的資金將達到8億美元以上。

國壽資產(chǎn)相關人士拒絕就此接受記者采訪。但是前述中型壽險公司資管部總經(jīng)理向理財周報記者表示，據(jù)他所知，國壽對于下半年市場也并不看好，近期一系列包括申購基金在內(nèi)的投資動作，主要是由于其資產(chǎn)龐大，如果計算倉位，并不明顯高于其他保險公司。

大型基金公司兩難：以業(yè)績換規(guī)模

與保險公司相比，基金公司對于銀行渠道的依賴更深。而農(nóng)行向來以其執(zhí)行力強，受到各家基金公司渠道部門的重視。近期業(yè)內(nèi)廣為流傳的一個新聞是，盡管市場低迷，農(nóng)行作為托管行，仍然為一家基金公司的新基賣出了30億以上份額，超過該只新基的80%。

前述北京基金經(jīng)理向理財周報記者表示，農(nóng)行為了提振基金的申購熱情，對一些大型基金公司做出了代銷產(chǎn)品、開設專戶方面的承諾，因此預計網(wǎng)下申購將出現(xiàn)多家大基金公司名字，農(nóng)行對這些基金的要求是，報價不得低于2.8元。

一家排名前五的基金公司投資部負責人拒絕證實這一消息，他表示，農(nóng)行發(fā)行已經(jīng)不單純是一個投資市場問題，自己不愿過多評論。

在基金公司踴躍報價同時，多位基金經(jīng)理向理財周報記者表示，不認為農(nóng)行新股有投資價值。

今年以來，債基一直是打新主力。但是一位債基經(jīng)理表示，從農(nóng)行的報價來看，應該是偏高的，上市之后溢價不高，考慮到目前市場資金緊張，債基打新成本提高，他個人對農(nóng)行打新沒有興趣。“農(nóng)行新股的投資價值應該還不如中行可轉(zhuǎn)債。

此前發(fā)行的中行可轉(zhuǎn)債上市即告破發(fā)。而一位參加了路演的分析師向理財周報記者證實，農(nóng)行副行長潘功勝在北京路演現(xiàn)場的原話為：“如果農(nóng)行上市后一個月內(nèi)換手率不超過50%，就有信心不破發(fā)。

此前市場分析認為，有部分基金購入農(nóng)行，可能是考慮到農(nóng)行肯定是一個市場權重股，需要進行配置。但是一家中型基金公司被動投資部門負責人向理財周報記者表示，農(nóng)行并不在剛剛調(diào)整完的最新一期滬深300名單中，因此指數(shù)基金配置農(nóng)行應該起碼會等到半年之后，他個人認為農(nóng)行新股有長期投資價值，但中期看風險仍然很大。

而一位偏股型基金明星基金經(jīng)理則明確表示，自己基本看空下半年的銀行股，也不會考慮配置農(nóng)行。

“農(nóng)行做了大量的戰(zhàn)略配售以分化目前二級市場的壓力，但是這些戰(zhàn)略投資早晚要拋售的，對于農(nóng)行、銀行板塊乃至大盤來說，這都將是一個持續(xù)的壓力。”他說。