興業證券敲響股市大門國泰君安失落匯金也猶豫

2010年06月28日 07:33
來源：理財周報作者：丁青云

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業內人士悲觀認為，國泰君安A股上市預計未來1年，甚至兩年內都看不到希望

理財周報記者丁青云/文

在A股市場上，國泰君安無疑是最熟悉的陌生人。雖然尚未上市，不在A股“江湖”，但江湖卻處處隱現它的身影；雖然名震業內，卻在A股卻未占一席。

事實上，早在2007年，國泰君安便宣布將通過IPO上市，并于2008年2月進入上市輔導期。市場一度認為，國泰君安將是繼2002年中信證券之后，第二家采取IPO方式上市的大型券商。

但此后，受制于“一參一控”，國泰君安一直徘徊在A股門外。而其間，海通證券、東北證券、國元證券、長江證券、太平洋證券、國金證券、西南證券、光大證券、招商證券和華泰證券已經通過借殼或IPO成功登陸A股。

此次興業證券IPO，再次觸動了國泰君安的神經。幾乎與此同步的是，國泰君安香港子公司先一步擬登陸香港市場，為內地券商港股IPO的第一單。

子公司香港上市了，國泰君安A股整體上市還會遠嗎？

香港子公司IPO難撬A股門

國泰君安香港子公司近期將登陸A股，再次點燃了市場對其A股整體上市的預期。香港子公司上市，是否意味著國泰君安A股上市也好事將近？

“這倒未必?，F在匯金的股權問題還沒解決。另外，現在A股市場資金面比較吃緊，在匯金的股興業證券IPO之后，年內是否還能有第三家券商上市進入A股市場，變數很大”，一位總部位于中西部地區的機構人士認為，“畢竟，這兩個市場監管要求不一樣。但無可置疑的是，國君香港資產上市之后，對于其厘清國泰君安公司治理結構有一定積極作用。

“香港子公司上市和國泰君安A股整體上市其實是兩碼事，是獨立事件。前者對后者沒有什么必然推動作用。”上海一位長期跟蹤證券業的機構人士更是毫不客氣地對這種預期潑了冷水。

國泰君安國際初步招股文件顯示，從2007至2009年的三個年度，國泰君安國際的凈利潤分別為3.85億港元、1.26億港元以及2.98億港元。相對國泰君安2009年63.1億元人民幣的凈利潤，利潤貢獻占比不到5%。

目前，國泰君安國際為中國香港、美國、加拿大、日本、新加坡、韓國、中國臺灣及中國內地B股提供證券買賣及經紀服務，也為香港債務工具提供買賣及經紀服務。

“國泰君安香港的業務其實非常小，這塊資產在香港上市對國泰君安A股上市的影響還不清楚。但這對提升國泰君安的資本金額、國際業務開拓都很有好處。”前述上海機構人士認為。

“而且，從目前上海國資委的表態看，現階段重推上海銀行與東方證券上市，這說明了國泰君安的進程有可能在其之后?！鄙鲜鲋形鞑繖C構人士進一步推斷。

匯金糾結：保國泰，棄申萬？

眾所周知，國泰君安A股上市最大的障礙是“匯金系”的股權問題。

目前，國泰君安的前四大股東為上海國有資產經營有限公司、中央匯金投資有限責任公司、深圳市投資控股有限公司，及國家電網，分別持有國泰君安股權約23.81%、21.28%、11.15%以及5.55%。

作為國泰君安第二大股東的中央匯金公司同時也間接控股銀河證券、直接控股申銀萬國，不符合證監會“一參一控”的標準。目前，證監會已將匯金系達標“一參一控”的最后期限放寬至2013年5月底。

“一參一控”問題難以解決的背后，是匯金和上海國資委之間的利益博弈一直懸而未決。

“也就是說，匯金還有差不多三年的時間。我估計未來1年，甚至兩年內都看不到希望。事情沒這么簡單。匯金它還有三年的期限，肯定能拖就拖。之前上海方面想留國泰、棄申萬；但匯金也想要國泰，放棄申萬，利益很難協調?！北本┮晃徊辉竿嘎缎彰闹倘耸繉碡斨軋笥浾弑硎?。

“就實力而言，國泰君安比申萬強。”上述北京券商人士稱。中國證券從業協會2009年證券公司財務指標排名也顯示，在16個財務指標中，國泰君安有12項指標領先于申萬，尤其在總資產、凈資產、營業收入、凈利潤等指標上，占絕對優勢。