農行A股“低調”詢價 H股受追捧

2010年06月29日 01:56
來源：第一財經日報

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2.52～2.68元/股，農行A股詢價區間低于市場普遍預期。

與此同時，農行H股似乎顯得更“熱”。《第一財經日報》根據業內人士的不完全統計，香港本地各大券商已準備超過1000億港元融資額度，爭搶散戶投資者。

6月28日晚間，上證所網站掛出農行首次公開發行(IPO)A股初步詢價結果及發行價格區間公告。與此前披露的農行H股2.88~3.48港元定價區間相比，A股詢價下限與H股發行價相近，但上限明顯低于H股。

一知情人士稱，若農行按照定價區間上限定價，且A、H股均全額行使超額配售選擇權，則A股發行規模將達到255.7億股，H股將擴大到292.2億股。依此計算，農行此次A股融資額將達到685.276億元人民幣，H股募資也將達到1016.856億港元。

A股“低調”

隨著農行A股6月23日初步詢價結束，市場有關農行A股詢價區間的揣測紛紜。此前有消息稱，初步詢價期間，機構投資者對于農行的認購股數已超過700億股，認購倍數已高達16倍，報價中樞達到2.7元。

上述知情人士認為，若按2.68元/股上限價格發行，對應農行2010年PB約為1.6倍，目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，這一估值水平相對工行和建行有超過10%的折讓。

這一結果顯然低于此前市場的普遍預期，也低于主承銷商給出的估值空間。此前市中信、銀河和國泰君安三家主承銷商給出的A股合理價值區間，分別為3.02～4.07元、3.17～3.65元、3.2～3.91元。

農行此次采取A、H股同步發行的形式。但由于目前大型商業銀行H股估值水平相對A股存在一定溢價，本次農行發行定價與以往工行發行不同，采取了A、H股區別定價方式。

H股方面，據知情人士透露，農行H股定價區間為2.88~3.48港元，對應的2010年動態市凈率為1.55~1.79倍。A股詢價空間與之相比，下限與H股發行價相近，但上限明顯低于H股。

公告顯示，初步詢價期間，共有91家詢價對象管理的244家配售對象參與初步詢價報價。其中，提供有效報價(指申報價格不低于本次發行價格區間下限人民幣2.52元/股)的配售對象共214家，對應申購數量之和為595.058億股。

能否上限發行？

農行股票發行價的確定由初步詢價和累計投標詢價組成，初步詢價確定價格區間，累計投標詢價敲定正式價格。農行IPO大戲的下一步看點就在于，該行能否實現以上限價格發行。

若農行按照定價區間上限定價，且A股、H股均全額行使超額配售選擇權，A股發行規模將達到255.7億股，H股將擴大到292.2億股；A、H募集資金分別達到685.276億元人民幣和1016.856億港元。

而目前與農行最具可比性的工行，在2006年上市時，初步詢價區間為2.6～3.12元，最終工行以詢價區間上限3.12元/股成功發行。農行詢價期間，機構報價中樞2.7元/股的情況與當年工行亦多少有些類似。

事實上，自今年年初以來，上證所上市新股中，華泰證券和中國一重均在初步詢價確定價格區間后，累計投標詢價期間定價結果不甚理想，未能以上限發行。

按照既定的時間表，7月7日，農行A股發行價格將最終揭曉。

(本報特約記者郭興艷對本文亦有貢獻)

(韓婷婷)

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