農行A股發行價上限2.68元

2010年06月29日 05:42
來源：21世紀經濟報道作者：丁玉萍

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丁玉萍

6月28日晚間，農行公布《中國農業銀行股份有限公司首次公開發行A股初步詢價結果及發行價格區間公告》，最終確定發行價格區間為每股2.52元-2.68元。此前每股3元的市場傳言不攻而破。

按照農行的說法，這一價格是發行人和聯席主承銷商根據初步詢價情況，并綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平和市場環境等因素敲定的。

共有244家配售對象參與初步詢價報價。提供有效報價的共214 家，對應申購的數量總計595.058 億股。

若農行按定價區間上限2.68元定價，且A股、H股均全額行使超額配售選擇權，A股發行規模將達到255.7億股，H股將擴大到292.2億股，則兩地大約募集資金1468億元(合216億美元)，農行發行規模可能超過工行，成為全球最大IPO。

2.68元的發行價格上限對應農行2010年PB約為1.6倍。該價格略低于此前機構報價中值。農行在6月18日-23日期間的初步詢價階段，獲機構16倍網下認購，申購股數超過700億股，報價中樞為2.70元。

農行某主承銷商人士表示，這一估值水平相對工行和建行約有10%的折讓，目前國內銀行股估值處于歷史低位，該定價將給予后市留有較大空間。此價格區間的確定，一方面是市場博弈的最終結果；另一方面，也體現了農行對廣大投資者的誠意，可以預料的是農行以此價格上市將有利于終結目前市場膠著的局面，市場有望借農行上市展開新一輪的觸底反彈行情。

據悉，農行上周已設定H股IPO(股票代碼01288)價格區間，為每股2.88-3.48港元，折合人民幣約2.52元-3.04元。顯然A股定價上限低于H股水平。

一位券商人士表示，目前總體而言，銀行股估值水平A股低于H股，農行A股定價相對于H股折讓10%左右比較合理。

農行此前最擔心的兩點，一是上市后可能破發，二是沖擊資本市場。該人士認為，依2.68元的定價以及16倍超額認購情況看來，農行未來可能不會破發，對市場的影響也很有限。

他同時判斷，該價格為二級市場預留了一定空間，“我們判斷，農行股二級市場交易價為3元左右。

按照招股書規定，農行A股戰略配售不超過102.3億股，約占A股綠鞋全額行使后發行規模的40%。而這其中，50%的戰略配售股鎖定期為12個月，其余50%鎖定期為18個月。“這些股票解凍時間還很遠，短期不會對股價形成影響。”農行副行長潘功勝如是表示。

上述主承銷商人士分析，農行網上中簽率可能在3%左右。統計數據顯示，2010年以來發行的新股，網上發行中簽率均值為0.92%，上交所新股發行的網上中簽率為2.99%。其他四家大型商業銀行首發網上中簽率分別為：工行3.28%；中行1.94%；建行2.47%；交行1.09%。