廣東廣機IPO被否：創業板上市“招標”落空真相

2010年06月29日 05:54
來源：21世紀經濟報道 作者：朱益民

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6月25日，一路搶關奪隘、最終沖至門前的廣東廣機國際招標有限公司(下稱廣東廣機)臨門勁射——創業板2000萬股股票發行審核上會，但發行審核結果對廣東廣機來說卻是個“杯具”，當晚，中國證監會發布公告否決廣東廣機創業板IPO申請。

業內人士對這一結果并感不覺意外。深圳一位專業投行人士向記者表示，“廣東廣機只是一家招標采購服務商，一家沒有任何核心技術且所處行業競爭高度激烈的公司非要搶道創業板IPO，有點像燒香走錯了廟門。

偽創新業務

為了證明自己符合創業板創新性定位要求，廣東廣機把自己包裝成具有核心競爭優勢和持續業務創新能力的高成長、高盈利公司。

廣東廣機稱，“本公司根據客戶采購需求，在提供招標代理服務的基礎上延伸為客戶提供后續招標增值服務，即將招標代理服務及招標增值服務進行融合，為客戶提供一站式招標采購服務。

而其宣揚的增值服務是，“在招標增值服務中，對客戶提供采購結算配套服務，為部分優質客戶墊付包括項目采購貨款、清關稅費、物流費用等采購執行費用。

然而隨著招標增值服務業務的開展，廣東廣機剔除名義銷售因素前的綜合毛利率卻逐年下降。

上市前，公司綜合毛利率從2007年的23.50%急劇下降至2009年的16.86%，招標增值服務毛利率從2007年的11.56%下降至2009年的7.40%。

廣東廣機對上述疑點的解釋為，“由于銷售結算模式服務毛利率較低但占招標增值服務收入的比重持續提高，代理結算模式服務毛利率高但占招標增值服務收入的比重持續下降，導致銷售結算模式服務毛利率對代理結算模式服務毛利率有較強的稀釋作用。

2007-2009年，廣東廣機代理結算模式類業務毛利率均為100%，銷售結算模式類業務毛利率分別為4.28%、6.29%、4.22%。

由此觀之，行業創新性不突出，甚至與創業板定位不盡相符或許為廣東廣機IPO被否的直接原因。

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