農(nóng)行上市對市場負(fù)面影響或低于預(yù)期

2010年06月29日 07:13
來源：金融投資報(bào) 作者：楊成萬

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昨日晚間，農(nóng)行確定本次A股發(fā)行價(jià)格區(qū)間為2.52元—2.68元/股。對此，接受本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，這一價(jià)格較為合理，因而對市場的負(fù)面影響或低于預(yù)期。

發(fā)行價(jià)區(qū)間基本合理

新時(shí)代證券研發(fā)中心總監(jiān)秦茂軍說，農(nóng)行確定2.52元—2.68元/股的首發(fā)價(jià)格，低于此前市場盛傳的3元及以上的預(yù)期發(fā)行價(jià)格。應(yīng)該說這個(gè)發(fā)行價(jià)格綜合考慮了發(fā)行人基本面、可比公司估值水平和市場環(huán)境等因素。

秦茂軍表示，從估值水平看，農(nóng)行2.52元—2.68元/股的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，其市凈率在1.5—1.6倍之間，這和已經(jīng)上市的工行、建行和中行目前平均1.7倍的市凈率比較接近，尚有一定的估值提升空間，給二級市場留下了一定的盈利機(jī)會。

其次，從目前的市場環(huán)境看，農(nóng)行上市的外部環(huán)境不佳。如全球金融危機(jī)至今難言結(jié)束，歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延；去年銀行大量放貸今年急需補(bǔ)充資本金，已經(jīng)上市的銀行再融資計(jì)劃一輪接一輪，銀行股供給量不斷上升；房地產(chǎn)調(diào)控還將繼續(xù)；目前市場持續(xù)下跌令投資信心嚴(yán)重不足。在這樣的嚴(yán)峻形勢下，也客觀上制約了農(nóng)行的首發(fā)價(jià)格。

對于秦茂軍的上述觀點(diǎn)，信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌也表示贊同。他說，這樣的首發(fā)價(jià)格是市場能夠接受的，有利于保證農(nóng)行首發(fā)獲得成功，不致于使大盤出現(xiàn)大幅下滑，同時(shí)，也可避免出現(xiàn)上市即“破發(fā)”的尷尬局面出現(xiàn)。

對銀行板塊影響中性

黃祥斌說，盡管農(nóng)行IPO詢價(jià)較為合理，負(fù)面影響或低于預(yù)期，但現(xiàn)在期望以此為契機(jī)，拉動銀行板塊上行則是不現(xiàn)實(shí)。

秦茂軍表示，銀行板塊是大盤權(quán)重股最多的板塊，要啟動這樣的板塊，沒有大資金的進(jìn)入是不可能的。他說，目前資金面緊張，農(nóng)行又是一個(gè) “大塊頭”公司，它的上市本身就需要分流大量的資金；再加上上市銀行已然步入密集再融資時(shí)期。13家銀行，17個(gè)融資公告，擺在銀行股面前的最大障礙便是資金緊張。浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、中國銀行和興業(yè)銀行5家上市銀行合計(jì)已經(jīng)完成了約1211億元的再融資計(jì)劃。而目前已經(jīng)公布融資計(jì)劃尚未實(shí)施的還有約2500億元的融資額度，其中包括定向增發(fā)、配股再融資、發(fā)行次級債、可轉(zhuǎn)債以及混合資本債，銀行板塊面臨著較強(qiáng)的不確定性。

在秦茂軍看來，好在農(nóng)行IPO詢價(jià)低于市場預(yù)期， “破發(fā)”的可能性大為下降。同時(shí)，今年一季度，農(nóng)行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入661.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤249.7億元，同比增幅38.48%。農(nóng)行同時(shí)預(yù)計(jì)，今年實(shí)現(xiàn)凈利829.1億元，同比增27.5%。農(nóng)行當(dāng)前的利潤水平雖然不及中行、工行和建行,但從未上市到上市后,其利潤增長水平一般來說會比較快,所以長期潛力會比較大。 “

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