農行A股定價以退為進求多贏

2010年06月29日 10:25
來源：北京商報作者：孟凡霞張陵洋

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商報訊 (記者孟凡霞張陵洋) 農行IPO定價面紗終于掀開。昨日，農行公布了A股發行定價區間，為人民幣2.52元-2.68元/股，較承銷商此前的報價大幅減少。此價格區間對應的2010年預測市盈率水平為9.87倍至10.50倍。

在農行路演前，多數機構預期農行定價將在1.9元-2.5元/股之間，但在路演過程中承銷機構給出的高報價卻引發市場激烈爭論。在農行4家承銷商的報價中，最低報價為3.02元/股，最高為4.07元/股，大大高于市場預期。

據了解，在農行初步詢價期間，共有91家詢價對象管理的244家配售對象參與初步詢價報價。其中，提供有效報價(指申報價格不低于本次發行價格區間下限人民幣2.52元/股)的配售對象共214家，對應申購數量之和為595.058億股。

對于IPO最終定價，農行方面曾表示看重“雙贏”，即讓投資者和發行人雙方都感到滿意。而214家提供了有效報價的配售對象數量也意味著，雖然有不少機構認為農行“不值”那么多，但是仍舊有相當多的機構報出了高于2.52元/股的價格。雙方各退一步的行為，最終形成了農行此次IPO定價區間。

對此，北京大學證券研究所所長呂隨啟表示，在國內股市相對不太明朗的環境下，農行最終放棄了高企的定價，轉而選擇較為審慎的價格區間，以確保以上限發行及較為穩健的后市表現。

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，農行的估值相對合理，能夠充分反映市場的需求狀況。據估算，農行現在的定價大約是1.53-1.62倍的市凈率。郭田勇認為，現在各大上市銀行的市凈率都不高，農行的定價和市場基本相符，這也給農行上市后預留了空間，破發的風險將減小。

有消息稱，農行H股定價區間已于6月23日晚間敲定，價格區間約為2.88港元至3.48港元。按此計算，農行A股募集金額將在560.32億元至684.30億元之間，H股募集金額將在731.87億港元至1017.00億港元。按照慣例，農行以發行區間上限發行的概率極大。根據昨日的外匯牌價計算，農行此次A+H募集金額最高有可能達到231.56億美元，超越工商銀行的219億美元，成為全球第一大IPO。(下轉第7版)