農行破發與否要視股市陰晴

2010年06月30日 07:55
來源：新京報

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- 一家之言

6月29日，農行公布了《首次公開發行A股初步詢價結果及發行價格區間公告》，其發行價格區間確定為2.52元-2.68元。通常新股發行按上限定價，因此農行的發行價最終有可能確定為2.68元。

在農行發行價格明朗后，農行會不會破發也就成了投資者非常關心的一個問題。此前，農行在發行推介時，農行副行長潘功勝曾表示：農行保證A股股票不會破發。而從農行確定的發行價格區間來看，確保不破發的這種說法未免過于絕對。

就農行確定的發行價格區間而言，農行方面還是付出了實際行動。此前，農行主承銷所給出的發行價區間為3.02元-4.07元，按農行一季報凈資產1.37元/股計算，其發行市凈率達到了2.2倍-2.97倍，而工行、建行、中行按今年一季報計算的市凈率為1.89倍、1.88倍和1.68倍。也就是說，申購農行不如直接購買工行、建行、中行的股票更有投資價值。而2.52元-2.68元的發行價格區間無疑要合理得多。根據測算，這一價格區間對應的農行2010年市凈率約為1.53倍-1.62倍，相對較低。

但發行價格的相對合理并不代表農行上市后就一定不會破發。因為2.68元的價格只是一個投資者可以接受的價格，而如果股市持續保持低迷，農行A股的低價優勢將不復存在，其破發可能性也會大大增加。

需要看到，農行發行引進了“綠鞋”機制。即在農行上市后30日內，主承銷商可以直接從二級市場購入最多33.36億股農行A股，以發行價分配給對超額發售部分提出認購申請的投資者，以維持農行股價在上市初期的穩定性。不過即便如此也不能絕對保障農行不破發。昨日滬指大跌百點顯示新一輪殺跌到來，按此趨勢發展，農行到正式發行時勝算幾何尚未可知。

□皮海洲(湖北職員)