農行低調定價未能提振股市

2010年06月30日 15:51
來源：新民晚報作者：許超聲

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農行IPO定價區間昨天確定，發行價格區間為每股2.52元至2.68元。農行這一定價，對市場有何影響？分析人士指出，盡管農行IPO定價低于預期，但仍然偏高，將對市場帶來負面影響。

定價低于市場預期

農行此次IPO發行價究竟高不高？農行定價自始至終就是一個博弈的過程，買賣雙方的試探從來就沒有停止。在路演初期，各承銷商紛紛唱多，并相繼給出了高于3元/股的發行價。而買方卻在不斷唱空，并認為農行的資產質量和盈利能力不足以支持高市凈率發行。作為最后一家上市的國有大型商業銀行，農行投資價值的稀缺性不容置疑，但市場和投資者對于農行的接納程度，最終還是體現在農行的定價上，因而農行最終似乎放棄高定價。

一位不愿意透露姓名的分析師指出，如果農行若按2.68元/股上限價格發行，農行此次發行的市凈率不算特別的高，對應2010年動態市凈率約為1.6倍，而工行和建行今年年均市凈率均在1.8倍以上，農行的估值相對工行和建行有超過10%的折讓。2.7元左右的價格對銀行股是一個利好，定價預留的空間也會打消投資者對于農行上市可能破發的擔憂，市場因此也有望借農行上市展開新一輪的觸底反彈行情。

大盤以大跌“相迎”

不過，昨天市場在農行定價披露后，走出大幅下跌行情，上證指數與深成指分別跌破了2500點整數關和萬點大關。

東方財富研究所分析師江峰認為，盡管2.52元至2.68元的農行發行價略低于市場預期，但依然偏高。農行順利發行，則表示市場能接受此定價。若大盤依然在2500點位徘徊，農行開盤后一個月內就可能跌破發行價。畢竟，農行IPO不是大盤股的終結，后期還有一系列大盤股有待發行，所以2.5元以下的價格才是農行的合理定價。

而海通證券分析師劉宇英也認為，農行IPO跌破發行價的可能性很大。盡管前期輿論一直偏向引導農行定價會帶來“雙贏”效應，但此定價偏高，開盤后如何才能消化這一發行價，才是決定市場走勢的關鍵。事實上，昨天市場對于農行定價區間已經有所反應。在農行IPO發行區間價格2.52元至2.68元出來后，市場選擇了縮量后向下破位，且大盤表現已跌破前期低點。

投資不妨逐步建倉

關于近期的市場走向，農銀匯理平衡雙利混合基金經理付柏瑞稱，隨著農行IPO進程的逐步開展，對市場的干擾也會逐漸少一些。短線來看，市場仍是處于整理的過程，不會很弱，也不會很強。但現在的投資者不需要過于悲觀，外圍市場已經有所好轉。從近期來看，市場也有護盤的動作，如大股東增持，匯金參與建行的配售等，這些積極信號，會逐漸消除市場的恐慌，因此市場不具備大的下行空間，預計短期內市場仍將保持震蕩整理的穩定格局。

光大保德信新增長基金經理錢鈞認為，經過這輪下跌，銀行股的估值已處于歷史低位，具備了絕對價值；從全球視野看，中國銀行業的成長性非常高，其未來發展空間超乎想象。當然，為了規避短期風險，投資者不妨采取逐步建倉的方式進行投資。