A股市場可能被農(nóng)行上市所拉動

2010年06月30日 15:51
來源：中國新聞網(wǎng)

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中新網(wǎng)6月30日電 近期A股市場呈現(xiàn)短期波動走勢，農(nóng)行IPO也在有條不紊地進行。A股市場的運行有其自身的規(guī)律和節(jié)奏，但農(nóng)行IPO有望成為打破這一短期市場波動的契機。

據(jù)記者向資深的市場研究人士了解，大國資本市場與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一般有三方面的關(guān)系：一是大牛市通常在新的增長點已經(jīng)形成的大趨勢過程中才能產(chǎn)生；二是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型1-3年，股票市場通常是震蕩市，其支撐來源于大類資產(chǎn)的估值比較，其上限源于業(yè)績增長的非持續(xù)性；三是股指受新產(chǎn)業(yè)成長影響較大。

中國中長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的路徑，很可能以農(nóng)民工市民化為突破口，通過保障房建設(shè)與《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(民營36條)實施，再輔以收入分配制度改革從而使得經(jīng)濟重新獲得新的動力。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成功值得期待，這將支撐A股市場長期向上的走勢。

但通常轉(zhuǎn)型會使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生大的變化，若其中權(quán)重板塊面臨長期向下的趨勢，必當(dāng)對整體市場造成較大的壓力，當(dāng)前A股最大的兩個板塊金融與能源，合計占全市場市值50%左右。所幸的是，通過估值比較，即使在未來長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)壓制較大，主要的傳統(tǒng)板塊股價也已經(jīng)反映了所蘊含的悲觀信息，當(dāng)前金融和能源板塊的估值分別只有11.4倍和13.4倍和無論是歷史比較或是全球比較來看，都非常有吸引力。

銀行股上半年經(jīng)歷顯著下跌，目前銀行股估值水平近歷史低位，2010年平均PE/PB分別為11X/1.7X。目前銀行板塊的估值已經(jīng)包含了對房地產(chǎn)及融資平臺政策調(diào)控預(yù)期加大造成的對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。但與市場悲觀預(yù)期矛盾的是，雖然有利空因素的不斷打壓，但銀行業(yè)收入增長預(yù)期仍是非常確定的。據(jù)了解，市場平均預(yù)測銀行業(yè)2010年有21%的凈利潤增長，這說明負(fù)面影響較多的仍是心理預(yù)期層面，而此類預(yù)期在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中又是可以通過時間來化解的，而并不一定要大規(guī)模爆發(fā)，當(dāng)負(fù)面預(yù)期逐漸緩解時即為銀行上漲時。

28日晚間，上交所披露《中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首次公開發(fā)行A股初步詢價結(jié)果及發(fā)行價格區(qū)間公告》顯示，A股發(fā)行的定價區(qū)間最終確定為2.52-2.68元/股，對應(yīng)的市凈率水平為1.53倍-1.57倍(以2010年底預(yù)測每股凈資產(chǎn)計算)，這一估值水平低于市場預(yù)期。可以預(yù)見，農(nóng)行上市后將有較好的二級市場表現(xiàn)。農(nóng)業(yè)銀行在二級市場的價格上漲必然帶動銀行板塊以至大盤的整體上行。

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