A股市場可能被農行上市所拉動

2010年06月30日 15:51
來源：中國新聞網

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中新網6月30日電近期A股市場呈現短期波動走勢，農行IPO也在有條不紊地進行。A股市場的運行有其自身的規律和節奏，但農行IPO有望成為打破這一短期市場波動的契機。

據記者向資深的市場研究人士了解，大國資本市場與經濟轉型的一般有三方面的關系：一是大牛市通常在新的增長點已經形成的大趨勢過程中才能產生；二是在經濟轉型1-3年，股票市場通常是震蕩市，其支撐來源于大類資產的估值比較，其上限源于業績增長的非持續性；三是股指受新產業成長影響較大。

中國中長期經濟轉型的路徑，很可能以農民工市民化為突破口，通過保障房建設與《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》(民營36條)實施，再輔以收入分配制度改革從而使得經濟重新獲得新的動力。經濟轉型的成功值得期待，這將支撐A股市場長期向上的走勢。

但通常轉型會使得產業結構發生大的變化，若其中權重板塊面臨長期向下的趨勢，必當對整體市場造成較大的壓力，當前A股最大的兩個板塊金融與能源，合計占全市場市值50%左右。所幸的是，通過估值比較，即使在未來長期經濟轉型中對傳統產業壓制較大，主要的傳統板塊股價也已經反映了所蘊含的悲觀信息，當前金融和能源板塊的估值分別只有11.4倍和13.4倍和無論是歷史比較或是全球比較來看，都非常有吸引力。

銀行股上半年經歷顯著下跌，目前銀行股估值水平近歷史低位，2010年平均PE/PB分別為11X/1.7X。目前銀行板塊的估值已經包含了對房地產及融資平臺政策調控預期加大造成的對銀行資產質量的擔憂。但與市場悲觀預期矛盾的是，雖然有利空因素的不斷打壓，但銀行業收入增長預期仍是非常確定的。據了解，市場平均預測銀行業2010年有21%的凈利潤增長，這說明負面影響較多的仍是心理預期層面，而此類預期在中國經濟轉型中又是可以通過時間來化解的，而并不一定要大規模爆發，當負面預期逐漸緩解時即為銀行上漲時。

28日晚間，上交所披露《中國農業銀行股份有限公司首次公開發行A股初步詢價結果及發行價格區間公告》顯示，A股發行的定價區間最終確定為2.52-2.68元/股，對應的市凈率水平為1.53倍-1.57倍(以2010年底預測每股凈資產計算)，這一估值水平低于市場預期。可以預見，農行上市后將有較好的二級市場表現。農業銀行在二級市場的價格上漲必然帶動銀行板塊以至大盤的整體上行。