小QFII最快年底發行境外人民幣投資困局求解

2010年07月01日 00:27
來源：21世紀經濟報道

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近日市場盛傳關于人民幣“小QFII(合格境外投資者)”的各種可能性，有望成為境外人民幣投資渠道的新出路。香港一位中資銀行的消息人士對本報記者表示，估計“小QFII(最快在今年底或明年初就可以成行。

所謂“小QFII”，是指境外人民幣通過在香港的中資證券與基金公司回流內地投資A股市場的機制。而且“小QFII” 將擁有單獨額度，不會分流現有的大QFII額度。

此前有消息指，如果小QFII獲批，在香港的數家試點中資券商和基金公司，將通過香港銀行渠道發行人民幣基金，只賣給香港散戶。不過香港一家大型中資券商的高層6月30日對本報記者表示，實際上具體的銷售對象和方式尚未最后確定。“其實有兩種方式，一種是通道性質，即通過渠道去投資A股；另外一種是集合理財性質。只是賣給散戶的話，總量不見得會小，但是就失去了QFII原來的以海外機構投資者而不是零售投資者為主的特點。”上述中資券商高層表示。

“小QFII”進行時

有市場消息指出，首批獲得發行人民幣基金投資A股的試點中資機構可能有5-6家，獲批規模約100億元人民幣左右，然后再逐步放開。目前國泰君安國際、中信證券(香港)和海通香港等中資券商，以及大成和南方等中資基金公司入圍首批試點的可能性比較大。

上述中資券商高層表示，在香港的相關中資機構都希望“小QFII”的額度可以多一點，但是估計試點機構在剛開始時獲批的規模不會很大，因為QFII實行至今，累計額度也不算很大。數據顯示，截至今年一季度末，中國累計向88家QFII發放了共計170.7億美元的QFII投資額度。

6月30日，招商證券(香港)投資銀行業務董事總經理溫天納接受本報記者采訪時表示，在人民幣匯率改革和人民幣國際化背景下，小QFII的可行性比較高。

雖然目前香港地區也有投資于內地的QFII產品，不過溫天納認為，中資證券及基金公司如獲批發行人民幣基金，所投資的實際資產就是人民幣A股股票，而不是現在香港市場上衍生的A股指數基金，比如A50中國基金、標智滬深300指數基金、標智滬深300上證50指數等。

香港金管局數據顯示，截至今年4月底，香港共有人民幣存款808.9億元，與3月底水平相比增長14.3%，其中定期存款為306.6億元，活期存款為502.4億元。而5月份，通過香港進行的跨境人民幣貿易結算金額達72億元。匯豐銀行行政總裁王冬勝預計，香港的人民幣存款到今年底有望增長到1500-2000億元，經香港進行的累計貿易結算金額可增至近1000億元，未來5年的規模可能增至數萬億。

境外人民幣投資渠道猜想

盡管香港人民幣存款余額增長帶來驚喜，不過中信銀行國際高級副總裁兼中國業務首席經濟及策略師廖群對本報記者表示，809億元的存款總額小于市場的普遍預期，僅為香港各種貨幣總存款余額的1.2%。主要原因是香港絕大部分商業銀行給予人民幣存款的利率太低。比如6個月定期存款的利率為0.4%-0.865%，大大低于內地銀行給予存款者活期至6個月定期存款的0.36%至1.98%利率。此外，人民幣投資渠道的缺乏也是存款積極性不高的重要原因。

廖群指出，目前香港銀行擁有的人民幣產品包括存款、債券發行、跨境貿易結算以及相關融資，以及支付性匯款、兌換、銀行卡和支票服務等。但對于商業銀行來說關鍵的資產性和收費性產品，比如貸款、財資、投資及財富管理等業務欠缺。

因此，香港商業銀行持有的人民幣目前缺乏投資渠道，大部分人民幣資金只有拿到香港人民幣業務清算銀行中銀(香港)去清算，而清算銀行支付的清算利率固定在0.876%的低水平，所以商業銀行不能給出更高的人民幣存款利率。人民幣存款基數過小反過來又限制了業務規模的進一步發展。

6月18日香港金管局總裁陳德霖表示，爭取在7月份完成《清算決議》修訂，取消香港個人及企業人民幣賬戶資金跨銀行轉帳的限制。這將從清算/結算的角度為在香港全面發展人民幣業務，特別是人民幣投資產品和理財業務掃清障礙。

中信銀行國際最新報告指出，隨著人民幣體制改革加快，人民幣資本賬戶對香港市場的開放可望逐步展開。其中，包括允許內地企業和個人以人民幣在香港進行金融投資(股票、基金、債券、衍生產品以及保險產品等)；允許香港企業以及個人在內地開設人民幣賬戶，并以人民幣進行金融和直接投資；允許香港銀行貸款給香港公司的內地子公司以及內地企業和個人，等等。廖群表示，日前香港企業合和公路基建公布將在香港發行以人民幣計價的公司債，將人民幣債券發債實體首次從金融機構發展到企業，是一大突破。他估計，未來類似的在內地有子公司的香港公司，以及香港銀行、國外的金融機構也會在香港發行人民幣債券。