小QFII最快年底發(fā)行境外人民幣投資困局求解

2010年07月01日 00:27
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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近日市場盛傳關于人民幣“小QFII(合格境外投資者)”的各種可能性，有望成為境外人民幣投資渠道的新出路。香港一位中資銀行的消息人士對本報記者表示，估計“小QFII(最快在今年底或明年初就可以成行。

所謂“小QFII”，是指境外人民幣通過在香港的中資證券與基金公司回流內(nèi)地投資A股市場的機制。而且“小QFII” 將擁有單獨額度，不會分流現(xiàn)有的大QFII額度。

此前有消息指，如果小QFII獲批，在香港的數(shù)家試點中資券商和基金公司，將通過香港銀行渠道發(fā)行人民幣基金，只賣給香港散戶。不過香港一家大型中資券商的高層6月30日對本報記者表示，實際上具體的銷售對象和方式尚未最后確定。“其實有兩種方式，一種是通道性質，即通過渠道去投資A股；另外一種是集合理財性質。只是賣給散戶的話，總量不見得會小，但是就失去了QFII原來的以海外機構投資者而不是零售投資者為主的特點。”上述中資券商高層表示。

“小QFII”進行時

有市場消息指出，首批獲得發(fā)行人民幣基金投資A股的試點中資機構可能有5-6家，獲批規(guī)模約100億元人民幣左右，然后再逐步放開。目前國泰君安國際、中信證券(香港)和海通香港等中資券商，以及大成和南方等中資基金公司入圍首批試點的可能性比較大。

上述中資券商高層表示，在香港的相關中資機構都希望“小QFII”的額度可以多一點，但是估計試點機構在剛開始時獲批的規(guī)模不會很大，因為QFII實行至今，累計額度也不算很大。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中國累計向88家QFII發(fā)放了共計170.7億美元的QFII投資額度。

6月30日，招商證券(香港)投資銀行業(yè)務董事總經(jīng)理溫天納接受本報記者采訪時表示，在人民幣匯率改革和人民幣國際化背景下，小QFII的可行性比較高。

雖然目前香港地區(qū)也有投資于內(nèi)地的QFII產(chǎn)品，不過溫天納認為，中資證券及基金公司如獲批發(fā)行人民幣基金，所投資的實際資產(chǎn)就是人民幣A股股票，而不是現(xiàn)在香港市場上衍生的A股指數(shù)基金，比如A50中國基金、標智滬深300指數(shù)基金、標智滬深300上證50指數(shù)等。

香港金管局數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，香港共有人民幣存款808.9億元，與3月底水平相比增長14.3%，其中定期存款為306.6億元，活期存款為502.4億元。而5月份，通過香港進行的跨境人民幣貿(mào)易結算金額達72億元。匯豐銀行行政總裁王冬勝預計，香港的人民幣存款到今年底有望增長到1500-2000億元，經(jīng)香港進行的累計貿(mào)易結算金額可增至近1000億元，未來5年的規(guī)模可能增至數(shù)萬億。

境外人民幣投資渠道猜想

盡管香港人民幣存款余額增長帶來驚喜，不過中信銀行國際高級副總裁兼中國業(yè)務首席經(jīng)濟及策略師廖群對本報記者表示，809億元的存款總額小于市場的普遍預期，僅為香港各種貨幣總存款余額的1.2%。主要原因是香港絕大部分商業(yè)銀行給予人民幣存款的利率太低。比如6個月定期存款的利率為0.4%-0.865%，大大低于內(nèi)地銀行給予存款者活期至6個月定期存款的0.36%至1.98%利率。此外，人民幣投資渠道的缺乏也是存款積極性不高的重要原因。

廖群指出，目前香港銀行擁有的人民幣產(chǎn)品包括存款、債券發(fā)行、跨境貿(mào)易結算以及相關融資，以及支付性匯款、兌換、銀行卡和支票服務等。但對于商業(yè)銀行來說關鍵的資產(chǎn)性和收費性產(chǎn)品，比如貸款、財資、投資及財富管理等業(yè)務欠缺。

因此，香港商業(yè)銀行持有的人民幣目前缺乏投資渠道，大部分人民幣資金只有拿到香港人民幣業(yè)務清算銀行中銀(香港)去清算，而清算銀行支付的清算利率固定在0.876%的低水平，所以商業(yè)銀行不能給出更高的人民幣存款利率。人民幣存款基數(shù)過小反過來又限制了業(yè)務規(guī)模的進一步發(fā)展。

6月18日香港金管局總裁陳德霖表示，爭取在7月份完成《清算決議》修訂，取消香港個人及企業(yè)人民幣賬戶資金跨銀行轉帳的限制。這將從清算/結算的角度為在香港全面發(fā)展人民幣業(yè)務，特別是人民幣投資產(chǎn)品和理財業(yè)務掃清障礙。

中信銀行國際最新報告指出，隨著人民幣體制改革加快，人民幣資本賬戶對香港市場的開放可望逐步展開。其中，包括允許內(nèi)地企業(yè)和個人以人民幣在香港進行金融投資(股票、基金、債券、衍生產(chǎn)品以及保險產(chǎn)品等)；允許香港企業(yè)以及個人在內(nèi)地開設人民幣賬戶，并以人民幣進行金融和直接投資；允許香港銀行貸款給香港公司的內(nèi)地子公司以及內(nèi)地企業(yè)和個人，等等。廖群表示，日前香港企業(yè)合和公路基建公布將在香港發(fā)行以人民幣計價的公司債，將人民幣債券發(fā)債實體首次從金融機構發(fā)展到企業(yè)，是一大突破。他估計，未來類似的在內(nèi)地有子公司的香港公司，以及香港銀行、國外的金融機構也會在香港發(fā)行人民幣債券。