基金飽嘗醫藥板塊之苦 暴跌15%仍不離不棄

2010年07月01日 00:51
來源：21世紀經濟報道 作者：黃祎妮

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黃祎妮

經過連續下跌后，在6月的最后一個交易日，醫藥板塊出現小幅反彈。

6月30日，300醫藥指數上漲0.88%，僅次于300電信指數1.49%的漲幅居于第二位。據益盟-LEVEL2行情系統提供的數據顯示，當天生物制藥板塊資金凈流入0.84億元，居凈流入榜第一位。諸多市價醫藥股再度出現強勢，如當天發布中期業績大幅預增公告的云南白藥全天上漲5.39%。

從6月17日開始，醫藥板塊跌幅已經達到15.1%，遠遠跑輸同期上證綜指6.7%的跌幅。而醫藥板塊正是機構重兵駐扎之地，重倉醫藥股的基金更是遭遇了唇亡齒寒之痛。統計數據顯示，從6月17日至6月29日期間，兩只重倉醫藥股的基金信誠盛世藍籌、天弘精選，凈值跌幅都超過9%。

但基金互相砸盤殺跌的局面并未出現。

“由于醫藥股短期的估值高，一旦有利空消息，出現調整很正常”，興業全球基金投資總監王曉明向記者表示，目前醫藥股面臨的難題，并不會改變其長期趨勢，依然堅持長期看好，但投資機會需要耐心等待。

基金不離不棄

發改委一紙公文，成為壓倒醫藥股的最后稻草。自國家發改委公布了《藥品價格管理辦法》的征求意見稿后，對藥品流通差價率施行最高限制的傳聞引起醫藥板塊補跌浪潮。

統計數據顯示，6月17日至6月30日期間，申萬醫藥一級行業指數的跌幅高達15.1%，而同期上證綜指的跌幅僅為6.7%。其中，跌勢最慘烈的三只醫藥股依次為天方藥業、紅日藥業和雙鷺藥業，同期的跌幅分別為28.4%、25.3%和23.5%。

今年以來，備受機構追捧的醫藥行業成為了強勢板塊。

2010年以來，醫藥板塊的整體表現為下跌6.20%，在大智慧全部行業中僅次于外貿板塊，同期上證綜指的跌幅為26.82%。

醫藥板塊的整體抗跌，與基金重兵屯駐相互取暖不無關系。

據基金一季報，僅排于醫藥板塊跌幅前列的雙鷺藥業，就有12只基金扎堆其中。持有該股占基金凈值比例最高的三只基金分別是泰達宏利成長6.09%、上投摩根中小盤5.60%和東吳價值成長4.98%。

從醫藥股跌幅與基金凈值下跌的聯動來看，藥價調整的預期似乎并沒有使醫藥板塊在機構中人氣渙散。

根據好買基金研究中心提供的數據顯示，6月17日，雙鷺藥業以9.90%的跌幅收盤，而當日泰達宏利成長、上投摩根中小盤和東吳價值成長基金當日的凈值，分別出現了-2.12%、-2.00%和-2.40%的降幅。

而在一季度末，兩只諾安基金同時重倉了紅日藥業，該股占諾安靈活配置和諾安成長基金的凈值比例分別為2.50%和4.59%。

這兩只諾安基金在紅日藥業的漲跌中，其凈值也體現了一定程度的聯動性。

數據顯示，6月18日，紅日藥業跌幅為9.58%，諾安靈活配置、諾安成長的同步跌幅為2.75%和2.77%；6月21日，紅日藥業漲2.70%，這兩只基金的漲幅分別為1.46%和1.90%；6月29日，紅日藥業跌8.19%，它們各跌2.53%和2.64%。

在2010年之前，醫藥板塊一直被不少投資者認為是一個防御型的板塊。但在暴跌之中，基金對其仍不離不棄。由此可見，醫藥股對于基金而言并不僅僅是“防守之地”

有基金經理告訴記者，“關于行業‘攻守’的劃分是從行業輪動角度來劃分的，但機構投資者應該從企業內生的增長來衡量”，他認為，只要是企業內生性的增長足夠快的話，公司股價也會隨之上漲，醫藥股的價值遠高于防守意義。

估值溢價處歷史高位

對于近期風聲鶴唳的醫藥板塊，基金仍看好其未來的成長性。

“今年以來，特別是在二季度，我們增加了對醫藥行業的配置”華商領先企業基金經理郭建興認為，在消費升級、人口老齡化、新醫改等因素的影響之下，醫藥行業正在慢慢形成一個大的產業，只要這幾個因素沒有改變，醫藥板塊都存在長期的超額收益。

更有基金經理斷言，下一個“四川長虹”和“蘇寧電器”將會在未來幾年的醫藥股板塊中出現，“5-10年之內，中國的醫藥行業一定會出現大市值的公司”

也有基金經理認為，未來的醫藥板塊將是誕生牛股的行業之一。這一預估從萊茵生物的強勢就可見一斑。在29日市場大跌108點的背景下，該股依然上漲8.56%，30日再度上漲3.24%。

粗略統計，從2009年年中至今的一年時間，國內醫藥股的市值幾乎翻了一番。

王曉明也認為，醫藥行業在未來5到10年內的穩定增長是確定的，“這就決定了估值不容易回到較低的水平。

中信證券6月30日的報告也表示，醫藥板塊2010年動態PE30倍，全部A股15倍，估值溢價2倍，雖為歷史高點，但估值絕對值不高，而投資醫藥股的根本邏輯是其高成長性。

雖然看好醫藥板塊，但基金并不是看好所有的醫藥股。

郭建興表示，對于醫藥股的投資邏輯主要有三條。一是找一線的醫藥股，因為醫藥行業如果面臨行業洗牌的話，龍頭公司會受益；二是偏重消費品屬性的醫藥股，這些股票受政策影響較小，比如藥品藥價管理對它們就沒什么影響，因為它們的渠道不是醫院而是零售；三是公司的業績要有長期確定性的增長。

業內人士表示，現在很多基金經理都看到了醫藥股的機會，并且享受到了其中的收益，這是行業的溢價。郭建興認為，未來這些醫藥公司會出現分化，差距會慢慢拉開，“醫藥股是時間的朋友，給它足夠的時間，它一定會回贈你很多東西。

申銀萬國6月30日出具的研報表示，醫藥仍是消費中最好的行業之一，戰略和管理出眾的公司必將分享行業的快速成長，是資本市場的戰略性資產，其中一些有潛力快速成長的公司，經過調整后已經具備很好的中長期投資價值。

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