長城基金：三季度市場震蕩筑底

2010年07月01日 17:23
來源：中國證券報·中證網作者：江沂

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中證網訊日前，長城基金發布三季度投策報告指出，三季度是一個重要的時間窗口，市場將呈現震蕩筑底的走勢。在投資策略的基礎上，該公司看好低估值、消費類股票，以及估值回歸之后成長性確定的股票。

報告指出，從基本面看，三季度經濟增速回落趨勢將確認，并且在四季度會更加明顯；流動性來看，由于二季度流動性收縮明顯，三季度收縮程度將有所減緩；政策面看，三季度是政策觀察窗口，政策短期將保持穩定，雖難言反轉，但長期來看政策松動已經具備條件。

綜合基本面、流動性以及政策方面的因素，長城基金認為三季度是一個重要的時間窗口，市場將震蕩筑底。三季度尤其是前段，經濟增速回落，流動性依然不寬裕，政策則處于觀察期而難言反轉，市場可能呈現震蕩筑底的格局；三季末或者四季度，經濟增速繼續回落，流動性維持或略有改善，政策開始微調，則市場出現轉變的可能性較大。該公司看好的投資機會主要來自于低估值、消費類股票，以及估值回歸之后成長性確定的股票。

長城基金認為上半年政策調控主導了市場下跌。嚴厲的地產調控、地方融資平臺的清理，使得市場擔憂經濟二次探底，金融地產板塊領跌，而上下游的權重股如鋼鐵、水泥、煤炭等也跌幅不淺。盡管有新興產業為代表的中小盤股票持續活躍，然而也難以抵擋權重股下跌帶來的大盤低迷。展望三季度，該公司認為由于下半年經濟增長的不確定性增加，決策層將側重于評估已出政策對于經濟增長的影響。從中長期的角度來看，下半年政策逐步放松已經具備了空間。

對于市場較為關注的風格轉換問題，該公司表示流動性以及對未來經濟的預期是影響風格轉換的重要因素，未來大盤股有望相對跑贏。

長城基金指出，流動性的收縮往往導致市場的下跌。從歷史上看，在市場下跌的第一個階段，大盤股往往最先受到拋售，而小盤股通常表現較好。然而伴隨著流動性的繼續收縮，一方面流動性的收縮程度最終波及到小盤股，另一方面經濟下行的趨勢得以確認，企業盈利下調開始顯現，則在這個階段，估值相對高的小盤股具有更高的波動性，因此其估值水平相對大盤股可能會出現下降。結合對流動性和未來經濟形勢的判斷，長城基金認為，由于下半年經濟增長將明顯回落，加上流動性大的方向上仍然收縮的，盡管在前期下跌階段的小盤股持續跑贏市場，但后期風格轉換實現概率較大，未來大盤股有望相對跑贏。