800億匯金債發行錯開農行IPO

2010年07月02日 05:12
來源：21世紀經濟報道

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本報記者 史進峰 北京報道

7月1日，接近中央匯金公司的人士表示，此前市場傳聞的匯金公司800億人民幣債券發行計劃已獲得國務院批準，但具體發行日期尚未可知，“不會影響到農行IPO”

此前，市場傳聞匯金公司發債最快在本月進行，且承銷商業已出爐，中信證券在列。而7月正值農行IPO啟動，募資將超過2006年工行219億美元規模，成為近年來全球最大IPO。

7月1日，一位接近農行IPO承銷商人士向本報透露，正在美國舊金山備戰路演至凌晨的農行承銷商們也剛剛兩小時前獲知上述消息，“盡管目前尚不知匯金發債的具體時間點，但預計會與農行IPO窗口錯開。

同時，與匯金發債直接關聯的工、建、中三大行再融資計劃有望塵埃落定，中行、工行有望步建行后塵，均采取A+H兩地配股方式。

上述投行人士透露，之前中行已于6月30日召開的董事會上通過了“A+H”配股計劃，同時匯金已表示參與中行配股計劃。

隨著再融資方案最終落實，匯金將不得不為龐大的配股計劃尋找彈藥。發債之說早在2009年底便浮出水面。2009年11月，市場就傳聞匯金擬在銀行間市場發行800億元人民幣債券，用于注資兩家資本金規模較小的政策性金融機構：中國進出口銀行和中國出口信用保險公司。

2010年初，隨著進出口銀行、中信保注資方案塵埃落定，匯金發債募集資金主要用途亦明朗化：一是用于注資兩家機構，前者相當于120億美元的注資，后者則為40億美元；二是用于國有商業銀行再融資計劃。

幾大行再融資規模，匯金頗感壓力。以建行為例，目前匯金持有建行57.09%股份，按建行A+H不超過750億方案計，最多需拿出將近430億資金參與配股。

與建行相比，中行、工行H股最終融資方案一直懸而未決，上述投行人士透露，中行、工行H股方案懸而未決與大股東財政部和匯金態度和股東間相互協調有關；而匯金的心態一直很矛盾，“一方面，不愿意自身權益被攤薄，另一方面，又不愿意掏錢。

上述投行人士分析，“但從大股東的角度講，相對于增發，配股方案對大股東較為有利。一方面配股價格鎖定，且相對便宜；另一方面也可保證大股東權益不被攤薄。

7月1日，有媒體引用匯金權威人士觀點，為了減少市場對銀行再融資的疑慮，匯金在具體融資方式上，傾向于三大行均采用A+H配股，并承諾將按現有比例全額參與認購。對于參與建行、中行、工行A+H配股所需資金，匯金已有解決方案，可確保及時、足額參與認購。

市場更為關注的是，匯金800億發債計劃的債信等級、發行利率及風險權重如何確定。

目前，市場人士預計，未來匯金債或以政策性金融債的名義發債，類同于進出行和農發行發行的政策性金融債，但評級或許會相對高一些。

中信建投一位債券銷售交易負責人告訴記者，目前他了解到的信息是，此批匯金債為中長期債券，至少有7年期和15年期兩種；從信用評級看，匯金作為政策性金融機構，隱含國家財政擔保，其信用評級為AAA+，類似于鐵道部發行的鐵道債。

從發行利率看，部分債券承銷人士認為，匯金債發行利率或將高于國開行等政策性金融債的發行利率，背后原因是匯金債未來發行是否常規化尚不可知。

“若只是發行一兩次，不是常規發行，其流動性就會差一點，市場會要求有流動溢價，”某股份制銀行債券交易員分析，“至少比政策性金融債高出5BP。”

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