高速公路板塊防御策略引發(fā)階段性機會

2010年07月03日 02:58
來源：證券日報

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金百靈投資

近期A股市場雖然震蕩走低，但高速公路股卻時常出現(xiàn)強勢股，比如說本周四的吉林高速、龍江交通等品種的強勢漲停，而本周末的寧滬高速等個股均有不俗的表現(xiàn)，那么，如何看待高速公路股的如此走勢呢？

兩大動力改善估值溢價預期

對于高速公路股來說，市場的印象就是熊市中的避風港，為何？主要是因為此類個股的業(yè)績彈性太差，每年的業(yè)績增長如同債券收益率一樣，所以，機構資金一般只會考慮適量配置，而不會主動積極配置，從而使得此類個股的股價走勢猶存?zhèn)懖慌d。

但實際上，目前高速公路股的業(yè)績增速已趨于樂觀，數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度，高速公路上市公司總營業(yè)收入73.3億元，同比增長19.7%，超增速由2009全年8%的平穩(wěn)增長變?yōu)楫斍暗妮^快增長，而一季度營業(yè)利潤36.7億元，同比增長24.7%，同樣呈現(xiàn)出加速態(tài)勢。之所以如此，是因為經(jīng)濟回暖帶來的公路運輸需求則是盈利狀況改善的最主要原因，除此之外，收費標準上調(如寧滬高速貨車標準上調)及路網(wǎng)貫通效應(楚天高速受益滬蓉西高速貫通)也是行業(yè)增速加快的原因之一。由此可見，高速公路股的業(yè)績增長有提速的趨勢，從而改善著主流資金對高速公路股的估值。超

更為重要的是，目前高速公路股還有題材的預期，進而改善著二級市場股價的估值坐標。那就是外延式增長的趨勢開始顯現(xiàn)，目前高速公路投資力度提速，2010年1-3月，全國高速公路投資951億元，同比增長38.9%，我國規(guī)劃的7918國道主干線原計劃2030年左右完成，按照建設進度完工時間有望大大提前至2015年左右。此外，地方政府尤其是中西部地區(qū)規(guī)劃建設了大量省內交通干道、地方加密高速公路等，為保證未來幾年高速公路投資保持快速增長，存在龐大的資金需求。因此，政府旗下交通投資公司通過旗下上市平臺進行資本運作有望實現(xiàn)存量換增量，獲取資金的同時上市公司實現(xiàn)了外延擴張，達到雙贏局面，而在近期山東高速就公布了定向增發(fā)收購集團公司優(yōu)質路網(wǎng)資產的信息，這就意味著外延式擴張也有望提速公路股的增長速度，進而改善機構資金對高速公路股的估值坐標。

防御性思路引導資金流入

也就是說，目前高速公路股面臨著一定的成長趨勢確定且提速的態(tài)勢，這必然會引導著主流資金對高速公路股的關注力度。更何況，目前A股市場處于輪跌的態(tài)勢中，先是經(jīng)濟減速預期以及房地產調控政策預期下的金融地產股等傳統(tǒng)產業(yè)股的暴跌，然后又輪動了高估值的環(huán)保股等品種的暴跌，所以，這迫使主流資金將目光瞄準那些估值優(yōu)勢明顯、未來成長確定且有積極提速信號的高速公路股，也就是說，主流資金的防御性思路將意味著高速公路股的買盤力量將大增。

而且，目前高速公路股題材也較多，除了前文提及的外延式擴張的題材外，還有創(chuàng)新題材，比如說前文提及的吉林高速、龍江交通等個股就是由東北高速分拆而來的，故二級市場股性極其活躍。不過，更讓市場感興趣的可能還是高速公路股擁有極強的現(xiàn)金流優(yōu)勢，這意味著高速公路股擁有再投資的能力，這也得到了相關上市公司的信息佐證，比如說粵高速以5.28億元參股光大銀行，持有2.2億股權，再比如說贛粵高速的核電業(yè)務股權，而山東高速、寧滬高速的房地產業(yè)務等，均意味著高速公路股在獲得持續(xù)現(xiàn)金流的優(yōu)勢背景下，正在努力進行多元化的經(jīng)營思路，這也有利于改善其二級市場的估值。

積極關注兩類個股

正由于此，在目前背景下，高速公路股出現(xiàn)了做多動能暗流潛涌的走勢特征，可積極跟蹤兩類高速公路股，一是外延式擴張預期較為強烈的個股，山東高速、五洲交通等個股可跟蹤。其中山東高速目前股價低于增發(fā)價，可積極跟蹤兩二是多元化趨勢明顯的個股，粵高速、贛粵高速就是如此，贛粵高速的核電業(yè)務將成為公司未來的利潤增長點，也可積極跟蹤。