股基半年耕耘難逃虧損 規模越大跌得越慘

2010年07月04日 11:53
來源：華夏時報 作者：丁學梅 路曉丹

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本報記者 丁學梅 路曉丹 北京報道

滿目瘡夷，哀鴻遍野。2010年上半年，滬指大跌26.82%，深成指大跌31.48%，受累于此，股基全軍覆沒，平均跌幅18.51%。屋漏偏逢連陰雨，6月末的兩根大陰線，讓最抗跌的股基也難逃“負”命。經過半年的洗禮，基金業績排名相對于2009年也發生了劇烈的變化。受上半年市場行情影響，規模成業績反向指標，業績表現突出的幾乎都是偏重中小盤股票的中小市值基金；而偏重大盤藍籌股票的大規模基金則業績表現欠佳。

根據WIND數據統計，截至6月30日，華商盛世成長、東吳價值成長和大摩領先優勢凈值增長率居前三，分別為-1.52%、2%44%和4.69%。成績最差的依舊為寶盈系基金，寶盈泛沿海跌最多，跌幅達31.24%。另外中郵核心優選、銀華核心價值優選、光大保德信核心、光大保德信紅利和光大保德信優勢相比去年底排名下降最多。今年以來規模縮水最嚴重的基金為中郵核心成長和廣發聚豐。

廣發聚豐：都是規模惹的禍

好買基金研究中心分析師曾令華在接受記者采訪時表示：“今年基金業績分化特征主要體現在規模上，原因在于基金規模過大后，傾向于指數化配置，而中小規模基金天然具有配置中小盤股票的優勢。

談起規模，這可是廣發聚豐的最大痛處。根據WIND數據統計，廣發聚豐目前是股基中規模份額最大的基金，356億份，其今年上半年跌幅25.14%，粗略計算，其上半年資產縮水高達89.49億元。規模帶頭大哥如今卻成為了資產嚴重縮水的典型案例。

德圣基金分析師肖鋒告訴記者：“一只基金的規模過大后，加大了投資轉向的難度，基金經理的投資風格就會偏向于價值投資，追求穩健，注重選股，淡化選時，進行大周期操作。”他還表示，廣發聚豐的重倉股集中在藍籌股票和行業龍頭股票，這和上半年的中小盤行情不匹配，自然也使得業績明顯受影響。

“廣發聚豐的保險和采掘配置較重，不過最主要的原因還在于規模比較大。”曾令華如是說。

山西證券基金分析師段超也表示贊同。他說：“近期市場下跌過快過猛，基金紛紛減倉避險，但是，廣發聚豐由于盤子大，風格轉換困難。

光大保德信：牛市思維陷困局

寶盈系基金已經是長期績差，早已傷透了投資者的心。而一些去年表現較好的大基金，今年也似大象摔跤，給基民帶來巨大損失。一只明星基金的失足倒可以理解，可是旗下多只基金排名一瀉千里，難免讓人會心生疑問。

根據WIND數據，光大保德信基金旗下4只股基都業績下滑嚴重。光大保德信核心、光大保德信紅利、光大保德信優勢和光大保德信新增長，相比2009年業績排名分別下滑了148名、143名、141和116名。這4只基金去年漲幅均超過79%，而今年跌幅均超過21%。

廣州證券基金分析師王麗萍在接受記者采訪時表示：“光大保德信一直比較習慣高倉位的操作風格，平均倉位在90%左右，和今年上半年的市場風格缺乏匹配。

肖鋒也向記者表示，近期市場幾乎單邊下跌，對于光大保德信這種高倉位運行的激進基金，風險暴露非常明顯。不過，這種基金在牛市中漲得也最快，帶有明顯的牛市特征。

“光大主要投銀行，什么時候都這樣，倉位還很高。激進的牛市思維造成了弱市環境下業績集體下滑較多。”曾令華如是說。

華商、大摩：抗跌“大哥”制勝有招

亂世出英雄。在哀鴻遍野中，哪些基金特別抗跌呢？今年上半年華商盛世成長、東吳價值成長和大摩領先優勢一直位居抗跌榜前列。其中，華商盛世成長基金在2009年就取得了股基第三名的好成績，東吳和大摩則是后起新秀。

談起制勝關鍵，華商盛世成長基金經理之一孫建波表示：“我們今年做得比較好的主要原因有兩點，一是我們比較清晰地認識到了今年的市場是一個轉型中的市場，那必然會是一個震蕩的市場。二是我們倉位比較高，這個市場不能單純防守，有危必有機，能找到轉型的機會，能把握住轉型機會中優質的品種并長期持有。

華商盛世成長在2009年的操作風格是“高換手”，而今年突然轉變成了“低換手”，這樣的轉變也是華商盛世成長制勝的關鍵。對此，孫建波也表示，去年市場機會非常之多，多個波段的操作能夠最大化地獲得收益，今年的市場是震蕩的，與其過多地捕捉多個線索，不如比較好地把握核心思路，對核心思路下的好品種堅持買入持有可能更好。

與華商的高倉位相反，低倉位的大摩領先優勢今年也取得了不錯的業績。大摩領先優勢從3月底開始，倉位就在迅速下降，一季報顯示股票倉位為76%，之后甚至降至50%左右。肖鋒說：“一是減倉有效回避了近期市場的下跌，二是管理層的變動也是大摩業績上升的主要原因之一。大摩管理層變動后，加大了大摩在選時和行業配置方面的力量。

段超也表示：“大摩的權重股集中在中小盤，也是上半年業績好的原因之一。但是，由于股票成立時間短，穩定性還有待考察。

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三季度投資均衡配置為主

二季度落幕，三季度來臨。時值7月1日，滬指開盤便失守2400點，開于2393點的位置。如此點位，后市行情如何，基民又該如何投資基金？

孫建波表示：“市場在目前這個位置走得比較疲軟，我認為市場還是震蕩的格局。當前的市場調整正好是介入一些行業和一部分成長性個股的較好機會。

肖鋒建議投資者，三季度要以均衡配置為主，在股票基金中，可以配置一些側重擇時的基金品種，比如嘉實增長、大摩領先優勢、易方達科匯等，倉位不要超過60%；同時，將債基作為長期投資品種，加強債基等低風險產品配置。

而段超建議缺乏經驗的投資者采用指數基金定投的方式進行投資，以規避擇時風險；而有經驗的投資者，可以關注ETF等場內投資品種。

曾令華建議：“下半年，基金組合注重相對的平衡性，不僅配置一些善于發掘成長股的基金，也將加入一些善于把握大盤藍籌機會的基金。”

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