整改中的寶盈基金：屢屢錯判業績倒數第一

2010年07月05日 00:38
來源：投資者報作者：岳永明

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《投資者報》記者岳永明

上半年的寶盈基金公司，大部分時間處于輿論漩渦中，而輿論的焦點基本上圍繞著兩個問題：公司內部管理機制及旗下基金業績。

內部管理機制問題，主要體現在年初深圳證監局對寶盈基金公司進行現場檢查，并于隨后作出近萬字《關于寶盈基金管理有限公司現場檢查的反饋意見函》(下文簡稱“意見函》)，“意見函》驚動證監會，并責令其限期整改。

整改讓業界聯想的第一個重要內容是，誰可能接掌寶盈基金公司？

業內在今年春節前后就已盛傳，寶盈基金總經理的接任者可能是長城基金公司副總經理汪欽，汪欽也于上周辭職離開長城，其去向如何，是否接掌寶盈，至今沒有確切說法。

業績方面，根據《投資者報》數據研究部統計，截至6月28日，寶盈旗下5只偏股型基金平均業績下跌21%，排在60家基金公司中的倒數第一名。對其仔細分析不難發現，寶盈基金公司旗下基金上半年倉位整體較高、行業判斷屢屢失誤是導致其業績大幅下跌的主要原因。

上半年亂成一團

上半年，寶盈基金公司給人留下的印象是“有些亂”

1月6日至15日，深圳證監局對寶盈進行了現場檢查，并于2月23日作出 “意見函”?！耙庖姾苯f字、所指問題十多項，其中“對基金持有人形成誤導和欺騙”、“損害基金持有人利益”、“違反基金契約”、“公司治理存在重大缺陷”等字眼散見于意見函的字里行間。

2月4日，深圳證監局又召集寶盈基金三家股東以及寶盈基金董事長李建生等進行監管談話。

3月30日，證監會就深圳證監局現場檢查中發現的問題，出具《關于對寶盈基金管理有限公司采取責令整改等措施的決定》，要求寶盈基金公司在6個月內進行整改，整改期間，暫停對其新產品審核及特定客戶資產管理合同備案。

“禍”不單行。

進入5月，一位北京懷柔的基民把寶盈基金公司告上法庭，要求其公開深圳證監局的“意見函”。這使得寶盈同時面臨著監管層的檢查整改和基民上訴的雙重壓力。

上述事件，《投資者報》先后做了《證監局逼宮寶盈基金，陸金海深陷離職門》、《深圳證監局曝光寶盈基金內幕》、《寶盈低調應對整改通牒新產品被叫停》、《北京基民將寶盈基金公司告上法庭》等獨家報道，引起業內廣泛關注。

汪欽接任迷局

此前，業內人士曾向《投資者報》透露，長城基金公司副總經理汪欽是寶盈基金董事長李建生、總經理陸金海力推的下一任總經理接任人選，然而該消息一直未經寶盈官方證實。目前，能確定的是，汪欽已經離開長城基金公司。

6月26日，長城基金公司發布公告稱，汪欽因個人原因辭去公司副總經理職務。

《投資者報》打電話至長城基金公司，相關人士強調，“離職是其個人原因，至于是否去寶盈基金公司，不得而知。

《投資者報》記者隨即致電寶盈基金公司，應其要求，記者向寶盈發出書面采訪提綱，但截至發稿前，寶盈并沒有就汪欽一事作出回應。

截至6月30日，距離證監會規定的6個月整改期已過去一半，雖然這前后，寶盈基金公司的投研團隊已經做了一些調整——陸金海淡出投委會、高峰擔任投委會主席、投資部副總監王瓊進入投委會等，但其旗下的基金業績并沒有大的改善。

根據《投資者報》數據研究部統計，截至6月28日，寶盈旗下的5只偏股型基金凈值平均下跌21%，排在60家基金公司的最后一名，同期，上證綜指下跌22.7%。

其中，寶盈泛沿海增長、寶盈資源優選、寶盈策略增長基金凈值分別下跌29%、24%、23%，全部跑輸大盤，分別排在同類185只基金的倒數第1、第5、第7名。

其投委會主席高峰以及陸萬山管理的寶盈鴻利收益凈值下跌14%，排在同類23只基金中的倒數第7名；投資部副總監王瓊和楊宏亮管理的寶盈核心優選基金，凈值下跌16%。

這些并不好看的數據意味著，寶盈旗下的偏股型基金整體潰敗。

判斷屢屢出錯

導致多只基金業績跑輸大盤的關鍵因素是，寶盈基金公司的投資策略以及大市研判屢屢失誤。

跌幅最大的寶盈泛沿海增長基金由原寶盈基金公司執行投資總監陸萬山和現任投資部總監夏和平共同管理。今年以來，該基金判斷連連失誤，導致業績大幅落后市場。

具體來看，其一季度判斷錯行業，二季度判斷錯大勢。

寶盈泛沿海增長2009年四季度在談及今年一季度的投資策略時明確表示，在保持高倉位的基礎上，強調結構及其調整；結構方面，在以行業配置為主的基礎上，增強精選個股的作用；行業配置上，仍將堅持持有證券、煤炭和鋼鐵等高貝塔類股票。

但在一季度，上證綜指震蕩向下，鋼鐵、煤炭等周期類個股跌幅較大。能看得出，一季度，該基金倉位策略和行業配置策略都出現了很大的錯誤。

今年二季度，寶盈泛沿海增長延續了一季度錯誤的投資策略，同時也判斷錯了市場走勢，導致基金業績大幅下滑。

在展望今年二季度時，該基金提出，一方面，貨幣政策預期恢復理性；另一方面，市場的整體估值仍處于較為合理水平。加上融資、融券及股指期貨的推出，增加了市場對藍籌股的需求，有鑒于此， 2010年二季度將有望迎來一輪震蕩上行行情。

“在操作策略上，就倉位策略方面，本基金將在保持目前高倉位的基礎上，強調結構配置，在以行業配置為主的基礎上，將堅定持有前期跌幅較大、目前仍處于相對估值低位的板塊，如證券、保險、煤炭和鋼鐵等板塊”

按此判斷的邏輯，該基金一季度末金融保險配置比重大幅上漲，由去年底的39%增加到54%。

然而現實情況是，二季度市場并沒有迎來“震蕩上行行情”，銀行等周期類股大幅下跌，上證綜指下跌了20%以上。

拋開寶盈泛沿海增長單只基金的策略錯誤看，今年以來，高倉位是寶盈基金公司整體業績較差的原因之一。

以普通股票型基金為例，一季度末，普通股票型基金的平均倉位為84%，而寶盈旗下3只普通股票型基金倉位都超過90%，它們的平均倉位為92%，遠高于同類基金的平均倉位。倉位高低，直接反映了對未來的判斷，而寶盈上半年的判斷顯然過于樂觀。

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