基金期中考翻版世界杯 冷門頻出強隊落馬

2010年07月05日 01:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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世界杯是基金上半年表現(xiàn)的一個不錯的縮影(圖片來源：中國證券報)

本報記者 李良 上海報道

上屆世界杯冠亞軍黯然出局的那一刻，當五星巴西意外敗于荷蘭的剎那間，鐵桿基民恍惚間感受到一絲熟悉的味道：這莫不是偏股型基金上半年業(yè)績戰(zhàn)的翻版？

在已公布的偏股型基金2010年半年度業(yè)績榜單上，去年一度風光無限的諸多強者紛紛落馬，與此同時，一匹匹黑馬的殺入則讓榜單上冷門頻出。而回顧已經(jīng)結(jié)束的60場世界杯比賽中，一只只強隊的悲情告別與諸多弱旅的驚人戰(zhàn)績，則與這份榜單有著太多的相似之處。盡管世界杯32只隊伍的陣容與近300只偏股型基金在數(shù)量上并非一個等級，但若要觀察偏股型基金的上半年表現(xiàn)，世界杯卻是一個不錯的縮影。

強隊的“世界悲”

本屆世界杯成為了強隊的“世界悲”，讓無數(shù)球迷為之傷心欲絕。一起傷心的，還有諸多的基民，尤其是那些借鑒去年基金業(yè)績排行榜來決定投資對象的基民。因為短短半年間，業(yè)績排行榜單上出現(xiàn)了巨大的變化，很多傳統(tǒng)的“強隊的排名一落千丈。

隊長卡納瓦羅的滾滾淚水并不能改變衛(wèi)冕冠軍意大利隊小組墊底出局的現(xiàn)實，而上屆亞軍法國隊的內(nèi)訌則讓他們提前告別賽場。但本屆世界杯上，悲情的傳統(tǒng)強隊可不止這兩個。英格蘭帶著怨氣的離別，巴西隊莫名其妙的敗仗，以及阿根廷再度咽下的苦果，令本屆世界杯成為了強隊的“世界悲”，讓無數(shù)球迷為之傷心欲絕。

一起傷心的還有諸多的基民，尤其是那些依據(jù)去年基金業(yè)績排行榜來決定投資對象的基民。因為短短半年間，業(yè)績排行榜單上出現(xiàn)了巨大的變化，那些傳統(tǒng)的“強隊”排名一落千丈。以去年業(yè)績榜前十名為例，除了華商盛世成長依然留在榜中，并且位置提升至第二名外，其余九只基金均已落榜，取而代之的，則是嘉實主題、東吳雙動力、銀河銀泰等新面孔。那些依強隊”去哪兒了？環(huán)顧整個半年業(yè)績榜單，大多只能在中部或者尾端才能覓得它們的蹤影。落差之大，令投資者“悲情”不已。

強隊緣何紛紛落馬？在世界杯上，這些勁旅的出局，主教練的糟糕指揮“功不可沒”；而在基金投資中，那些曾經(jīng)的強者落敗，也同樣要歸咎于錯誤的投資策略。在去年底，這些強者的基金經(jīng)理也大多意識到今年市場的復雜性，但在A股今年呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性分化特征時，一些基金經(jīng)理選擇錯了方向，或死捏住今年跌幅較深的金融、地產(chǎn)，或堅守高峰期已過的汽車家電等，結(jié)果不幸成為了結(jié)構(gòu)性分化的“受害者”

分析師則指出，在過去幾年中，憑借準確的大類資產(chǎn)配置，也就是俗稱的倉位策略，基金就足以獲得靠前的業(yè)績排名，但這一招在今年實施起來比較困難。由于市場上半年出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，在倉位策略之外，能否選對個股也將嚴重影響業(yè)績表現(xiàn)。“這就像世界杯比賽，不管是意大利、英格蘭，還是巴西、阿根廷，手中都捏著一大把的頂級球星，但勝利不是有球星就可以了，還要看你是否在合適的時候、合適的位置用對了合適的人。”他說，“如果你上半年拿住了醫(yī)藥股，業(yè)績肯定不會差，但如果你依然堅持去年的那些明星股，那業(yè)績也肯定好不了。”

與世界杯上強隊紛紛出局但實力未損不同的是，基金排行榜的強弱更替，則需要真金白銀的付出。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，排名第一的嘉實主題混合與排名末尾的上半年收益率差距達到37.58%，與去年排名前十的多只基金業(yè)績差距也在20個百分點之上。這種收益率的差距，卻不是靠世界杯上的一場比賽可以挽回的。強弱之間的實質(zhì)性轉(zhuǎn)換，或許這是基金半年戰(zhàn)報與世界杯頗有不同的地方。

黑馬能奔多遠？

強隊的紛紛出局，成就的往往是黑馬的大放異彩，而這也是本屆世界杯最大的看點之一。比世界杯有過之而無不及的是，基金半年度業(yè)績榜單上，除了華商盛世成長外，排名前列的幾乎是清一色的“黑馬的大放

法國隊的好運氣似乎被同組的烏拉圭隊獲得，此前不惹眼的這只南美球隊竟一路殺入四強；而并不被看好的荷蘭單挑巴西卻獲成功，大力神杯似乎正向他們招手。不僅如此，在強隊落寞離場的身后，還有南非隊一場榮譽之戰(zhàn)的勝利，斯洛伐克隊三度撕開“最強后防線”的驕傲……

黑馬是最易為人們所津津樂道的，世界杯如此，基金半年度戰(zhàn)報也是如此。比世界杯有過之而無不及的是，基金半年度業(yè)績榜單上，除了華商盛世成長外，排名前列的幾乎是清一色的“黑馬是最在去年的榜單上，或許基民會忽略它們的身影，但在今年，它們聚焦了基民最多的眼球。

如果要用一個球隊來形容上半年的頭名狀元嘉實主題的話，德國隊或許比較合適。以作風硬朗而獲“坦克”綽號的德國隊，出身豪門但賽前因為隊伍年輕并不被人看好，然而開賽以來卻展現(xiàn)出精湛的技術和傳接配合，場場精彩勝利讓球迷為之熱血沸騰，也被視為奪冠的大熱門。嘉實主題今年的成功，則得益于其基金經(jīng)理鄒唯年初精準的技術操作：避開金融、地產(chǎn)，重配新能源、農(nóng)業(yè)等主題投資板塊。這使得嘉實主題沒有卷入到今年金融、地產(chǎn)的“悲劇”中。不僅如此，鄒唯年90%靠主題投資，10%左右是長線投資”的風格，也讓基民看到了他在震蕩市中淋漓盡致地展現(xiàn)出的進攻技巧。在上半年，嘉實主題是唯一一只取得正收益的偏股型基金，而且和對手的差距，還不止一點點，這正如德國隊日益崢嶸的冠軍相，但要看能否笑到最后？

如果要將基金公司與球隊對接，那值得一提的是今年不折不扣的黑馬——東吳基金和荷蘭隊。荷蘭隊曾經(jīng)的“三劍客”名揚天下，戰(zhàn)功赫赫，如今雖已物是人非，但卻一路披荊斬棘殺入四強，冠軍寶座觸手可及。而東吳基金旗下東吳雙動力、東吳進取策略、東吳行業(yè)輪動三只基金上半年業(yè)績搶眼，不僅在同類型基金中排名靠前，即便是將偏股型基金統(tǒng)一排位，也均在前30之列。其中，東吳雙動力和東吳進取策略更是包攬了前十名中的兩席，頗有“三劍客”睥睨四方的威風，在業(yè)內(nèi)引發(fā)熱議。荷蘭隊此番立志為奪冠而來，而擁有“三劍客”的東吳基金能否最終折桂成功，則還需時間來檢驗。

分析師認為，今年下半年A股走勢可能會和上半年有所不同，對于已經(jīng)跑在前面的基金而言，下半年的形勢變化將會是一次新的考驗。最終能否在今年的業(yè)績戰(zhàn)中勝出，則取決于這些黑馬基金能否順勢而為，根據(jù)市場變化積極調(diào)整策略，保住業(yè)績的領先優(yōu)勢。

換帥是“救命草”？

由于本屆世界杯中，強隊往往以一種出人意料的方式被淘汰，因此，換帥呼聲此起彼伏也就在情理之中了。世界杯如此，基金的半年考中，也是如此。但在業(yè)內(nèi)人士看來，頻繁的換帥并不是基金業(yè)績的“救命稻草”。

無論是多梅內(nèi)克悲劇式地結(jié)束了在法國隊的執(zhí)教生涯，還是里皮有點尷尬地交出了意大利隊的教鞭，林林總總的換帥潮總是被視為對失敗的圓場，以及對未來的希望。世界杯如此，基金的半年考中，也是如此。

A股的劇烈震蕩，導致了偏股型基金巨大的業(yè)績差距，而落后者，總需要有人來買單。于是，今年以來，我們便頻頻看到了基金經(jīng)理的調(diào)整公告，粗略統(tǒng)計，已達上百人之多。這其中，既有需要為去年業(yè)績落后承擔責任者，也有因為今年拖了后腿而無奈換將，當然，也不乏厭倦基金業(yè)的競爭壓力而黯然出走者。離職潮越掀越高，對基金究竟是好事還是壞事？

在基民張林生的眼里，如果基金業(yè)績不好，換掉基金經(jīng)理或許是個機會。“基金經(jīng)理決定基金的買賣行為，基金的業(yè)績好壞基本上就取決于他的能力，如果業(yè)績不好，說明他能力不夠，當然應該換掉。”張林生說，“就像世界杯比賽一樣，輸了就換個主教練，其目的不也是為了下次贏嗎？”

但在業(yè)內(nèi)人士看來，頻繁的換帥并不是基金業(yè)績的“救命稻草”。他認為，基金作為一個長線投資品種，不應以短期業(yè)績論英雄，而應當更多考慮基金經(jīng)理的長期業(yè)績回報能力。如果因為短期業(yè)績不佳，就急忙換人，卻有可能會陷入越換越差的惡性循環(huán)中。因為新的基金經(jīng)理對基金運作需要一個磨合過程，基民接受新基金經(jīng)理投資理念也需要一個時間緩沖，如果磨合的不好，反而容易給基金造成負面影響。

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