基金中期考：誰是抗跌冠軍

2010年07月05日 07:37
來源：上海證券報作者：周宏

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歷經2010年上半年的市場風云，A股基金在2010年6月30日交出“年中答卷”。本期基金周刊盤點2010年上半年的基金表現，哪些基金最有希望成為當年的最牛基金？而又有哪些基金風險和收益兼顧？什么基金品種上半年最掙錢？誰又是業內的中流砥柱？整個行業的資金流向又往何處去了呢？且聽本期分解。

⊙本報記者周宏

基金業績篇：誰是抗跌冠軍

對于重視短期表現的A股基金持有人而言，2010年上半年的最大看點，就是哪只基金最能抗跌。當A股市場平均下跌27%的時候，選到不虧損的基金意味著在市場最危險的時候安保本金，同時獲得了37%的相對業績優勢。

那么2010年上半年挑中不虧損的股票基金的概率有多大呢？

答案是非常、非常、非常小。

根據上證基金的系列評價體系和本報數據部的統計，2010年上半年，擁有完整業績年度的基金總共有623只，其中，上半年累計收益為正的基金有162只，但是其中偏股基金收益為正的只有1只——嘉實主題，上半年累計盈利6.34%。

其余的161只盈利基金均為低風險的債券基金、貨幣基金、保本基金和分級基金的優先級產品。

這從某種程度上，顯示了A股市場上半年的市場殘酷和基金的業績慘烈。盡管，6個月的時間對于基金，尤其是偏股基金而言是個過于短的評價期限，但是，至少這部分的告訴整個市場，在2010年上半年，偏股基金確實深受市場風險暴發之苦，而同時，6個月前基金制定的“結構性的選股策略”基本沒有效果。

當然，對于偏股基金而言，要求“永不虧錢”并不是個理性的要求，而能在基金契約的范圍內，有較好的表現才相對靠譜。那么在各個基金分類中，又有哪些基金表現得更為出色呢？而又有哪些基金，在全年的進程中，斬獲更多呢？

根據上證基金的具體分類來看，標準股票型基金中，2010年表現最好的前5只基金依次是，華商盛世成長、東吳雙動力、大摩領先優勢、信誠盛世藍籌和銀河行業優選。前5名的收益率分別為虧損1.52%到虧損6.51%。

不過如果考慮剔除風險后的收益來看，前5名的排序就變成了華商盛世成長、東吳雙動力、銀河行業優選、信誠盛世藍籌和大摩領先優勢了。大摩領先優勢因為相對較高的凈值風險而對業績排名有所影響。這相當程度和其對中小板股票的投資比例較大有關。

指數基金：盤越大越“受罪”

偏股基金整體虧損的業績狀況估計難讓人滿意。但萬事的好壞關鍵在于比較。如果把標準指數型基金的業績拿來和偏股基金進行比較，估計絕大部分標準股票型基金的持有人都會額手稱幸。

根據本報數據庫部的統計，上半年標準指數型基金表現最好的華夏中小板ETF的累計虧損也達到了12.98%，而表現落后的南方深成指ETF、博時上證超級大盤ETF累計虧損則均超過30%。另外，去年最紅火的深圳100指數系列的ETF和指數基金也整體虧損超過25%?？傮w看，上半年的指數基金基本遵循著，“小盤成分股越多跌的越少，大盤成分股越多跌的越慘”的規律。

不過，值得提醒的是指數基金本身運作的好壞，更多的應該考慮其是否嚴格遵守基金契約、以及跟蹤誤差的水平，并不一定適宜用業績做比較。但這樣的業績，對于去年以來“以指數為首要營銷方向”的基金行業來說，可能值得思索。

偏股型基金：時機抉擇何其難？

另一個基金眾多的產品——偏股混合型基金的運作結果，則成為基金業績分化水平的大舞臺。最高者盈利6.34%，最低者虧損25.05%，平均虧損16%的結果，似乎并沒有太明顯的體現出，混合型基金決策靈活、倉位變化幅度大的優勢。

如果說，標準股票型基金和指數基金更多的囿于其契約限制而只能被動遭遇系統性風險的話，偏股混合型基金的投資業績如此，似乎只是成了基金投資“時機抉擇”難度之高的一個實證案例。

根據本報數據庫部的統計，偏股型基金2010年上半年前5名是嘉實主題混合、嘉實增長混合、泰達宏利效率優選混合(LOF)、大摩資源優選混合(LOF)、信誠四季紅混合，整體收益從盈利6.34%到虧損7.68%之間。

不過值得提出的是，偏股型中，上半年領先基金的波動率并不算小，調整風險后收益水平甚至高于標準股票型基金。這某種程度上顯示，其中相當部分的基金的投資策略和標的存在一定的風險，這可能給其未來業績表現蒙上一層隱憂。