基金中期考：誰是抗跌冠軍

2010年07月05日 07:37
來源：上海證券報作者：周宏

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歷經(jīng)2010年上半年的市場風云，A股基金在2010年6月30日交出“年中答卷”。本期基金周刊盤點2010年上半年的基金表現(xiàn)，哪些基金最有希望成為當年的最牛基金？而又有哪些基金風險和收益兼顧？什么基金品種上半年最掙錢？誰又是業(yè)內(nèi)的中流砥柱？整個行業(yè)的資金流向又往何處去了呢？且聽本期分解。

⊙本報記者周宏

基金業(yè)績篇：誰是抗跌冠軍

對于重視短期表現(xiàn)的A股基金持有人而言，2010年上半年的最大看點，就是哪只基金最能抗跌。當A股市場平均下跌27%的時候，選到不虧損的基金意味著在市場最危險的時候安保本金，同時獲得了37%的相對業(yè)績優(yōu)勢。

那么2010年上半年挑中不虧損的股票基金的概率有多大呢？

答案是非常、非常、非常小。

根據(jù)上證基金的系列評價體系和本報數(shù)據(jù)部的統(tǒng)計，2010年上半年，擁有完整業(yè)績年度的基金總共有623只，其中，上半年累計收益為正的基金有162只，但是其中偏股基金收益為正的只有1只——嘉實主題，上半年累計盈利6.34%。

其余的161只盈利基金均為低風險的債券基金、貨幣基金、保本基金和分級基金的優(yōu)先級產(chǎn)品。

這從某種程度上，顯示了A股市場上半年的市場殘酷和基金的業(yè)績慘烈。盡管，6個月的時間對于基金，尤其是偏股基金而言是個過于短的評價期限，但是，至少這部分的告訴整個市場，在2010年上半年，偏股基金確實深受市場風險暴發(fā)之苦，而同時，6個月前基金制定的“結構性的選股策略”基本沒有效果。

當然，對于偏股基金而言，要求“永不虧錢”并不是個理性的要求，而能在基金契約的范圍內(nèi)，有較好的表現(xiàn)才相對靠譜。那么在各個基金分類中，又有哪些基金表現(xiàn)得更為出色呢？而又有哪些基金，在全年的進程中，斬獲更多呢？

根據(jù)上證基金的具體分類來看，標準股票型基金中，2010年表現(xiàn)最好的前5只基金依次是，華商盛世成長、東吳雙動力、大摩領先優(yōu)勢、信誠盛世藍籌和銀河行業(yè)優(yōu)選。前5名的收益率分別為虧損1.52%到虧損6.51%。

不過如果考慮剔除風險后的收益來看，前5名的排序就變成了華商盛世成長、東吳雙動力、銀河行業(yè)優(yōu)選、信誠盛世藍籌和大摩領先優(yōu)勢了。大摩領先優(yōu)勢因為相對較高的凈值風險而對業(yè)績排名有所影響。這相當程度和其對中小板股票的投資比例較大有關。

指數(shù)基金：盤越大越“受罪”

偏股基金整體虧損的業(yè)績狀況估計難讓人滿意。但萬事的好壞關鍵在于比較。如果把標準指數(shù)型基金的業(yè)績拿來和偏股基金進行比較，估計絕大部分標準股票型基金的持有人都會額手稱幸。

根據(jù)本報數(shù)據(jù)庫部的統(tǒng)計，上半年標準指數(shù)型基金表現(xiàn)最好的華夏中小板ETF的累計虧損也達到了12.98%，而表現(xiàn)落后的南方深成指ETF、博時上證超級大盤ETF累計虧損則均超過30%。另外，去年最紅火的深圳100指數(shù)系列的ETF和指數(shù)基金也整體虧損超過25%。總體看，上半年的指數(shù)基金基本遵循著，“小盤成分股越多跌的越少，大盤成分股越多跌的越慘”的規(guī)律。

不過，值得提醒的是指數(shù)基金本身運作的好壞，更多的應該考慮其是否嚴格遵守基金契約、以及跟蹤誤差的水平，并不一定適宜用業(yè)績做比較。但這樣的業(yè)績，對于去年以來“以指數(shù)為首要營銷方向”的基金行業(yè)來說，可能值得思索。

偏股型基金：時機抉擇何其難？

另一個基金眾多的產(chǎn)品——偏股混合型基金的運作結果，則成為基金業(yè)績分化水平的大舞臺。最高者盈利6.34%，最低者虧損25.05%，平均虧損16%的結果，似乎并沒有太明顯的體現(xiàn)出，混合型基金決策靈活、倉位變化幅度大的優(yōu)勢。

如果說，標準股票型基金和指數(shù)基金更多的囿于其契約限制而只能被動遭遇系統(tǒng)性風險的話，偏股混合型基金的投資業(yè)績?nèi)绱耍坪踔皇浅闪嘶鹜顿Y“時機抉擇”難度之高的一個實證案例。

根據(jù)本報數(shù)據(jù)庫部的統(tǒng)計，偏股型基金2010年上半年前5名是嘉實主題混合、嘉實增長混合、泰達宏利效率優(yōu)選混合(LOF)、大摩資源優(yōu)選混合(LOF)、信誠四季紅混合，整體收益從盈利6.34%到虧損7.68%之間。

不過值得提出的是，偏股型中，上半年領先基金的波動率并不算小，調(diào)整風險后收益水平甚至高于標準股票型基金。這某種程度上顯示，其中相當部分的基金的投資策略和標的存在一定的風險，這可能給其未來業(yè)績表現(xiàn)蒙上一層隱憂。