香港權(quán)證商備戰(zhàn)農(nóng)行：45億美元搶購 規(guī)模媲美工行

2010年07月05日 07:58
來源：理財周報 作者：張偉湘

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農(nóng)行國際配售超額認購超過5倍，5位已確定入股意向的基礎投資者的投資額就達45億美元

6月30日在香港公開招股的中國農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)已給了投資者一個驚喜，其H股的招股價區(qū)間達2.88至3.48港元，已明顯高于其A股的2.52元至2.69元。不過，最新的驚喜是，香港幾乎所有的權(quán)證發(fā)行商都在追逐這一新股，自從6月初開始，該機構(gòu)已接到香港多家大型機構(gòu)的詢問，不過，香港交易所迄今仍未發(fā)出允許這些機構(gòu)發(fā)行農(nóng)行衍生產(chǎn)品的通告。

“通告何時發(fā)出，還要等候最后的確定。”香港交易所傳訊部工作人員對理財周報記者稱。按照過往的慣例，在個股掛牌的數(shù)日后，權(quán)證即可如期上市交易，之前在香港上市的幾家內(nèi)地大型銀行中，建設銀行(00939.HK)的權(quán)證在掛牌的第二天就出現(xiàn)在市場上。

而荷蘭合作銀行衍生品部董事黃集恩則預計，農(nóng)業(yè)銀行的權(quán)證發(fā)行規(guī)模可能將媲美工商銀行(01398.HK)和中國銀行(03988.HK)和前者目前有141只認購證，28只認沽證，而后者有121只認購證，21只認沽證。

“由于目前銀行股處于低位，投資者對看多的認購證需求很大，因此權(quán)證發(fā)行商在發(fā)行農(nóng)行權(quán)證時，可能也會更多地考慮認購證。”黃集恩說，估計其它銀行的看法和我們差不多。

他的觀點得到印證，法國巴黎銀行、匯豐銀行、瑞信銀行的衍生品部高管都向記者表示，他們都樂于發(fā)行農(nóng)行的衍生產(chǎn)品。“盡管我們?nèi)栽诘却珳蕚涔ぷ骰疽淹瓿伞！比鹦叛苌凡扛吖軐τ浾哒f。黃集恩表示，由于荷蘭合作銀行是農(nóng)行的合作伙伴，因此很多細節(jié)他沒有得到授權(quán)發(fā)布。

投行可行使38億股超配權(quán)

6月24日，農(nóng)行在香港香格里拉酒店舉行了H股投資者推介會，6月29日又在香港召開倫敦、紐約、香港三地聯(lián)合新聞發(fā)布會。據(jù)農(nóng)行招股說明書披露，此次農(nóng)行計劃在全球發(fā)售254億股，其中，香港將占12.7億股。

該次H股推介會，不僅吸引了眾多的香港本地投行，在香港有業(yè)務的一些內(nèi)地券商和機構(gòu)也獲邀參加。據(jù)一位與會的香港券商副總裁告訴理財周報記者，會上機構(gòu)們提問得比較多，不過大家最關(guān)心的還是農(nóng)行的配售情況。

當時，農(nóng)行的高層介紹，農(nóng)行的國際配售部分超額認購超過5倍。其中，5位已確定入股意向的基礎投資者的投資額就達45億美元，具體而言，卡塔爾投資局擬投資28億美元，科威特投資局投資8億美元、荷蘭合作銀行投資2.5億美元，渣打銀行投資5億美元，新加坡淡馬錫投資2億美元。

“因為已有不少投資者想向我們申請打新股的貸款，所以我們對農(nóng)行招股的進展一直比較關(guān)注。”上述券商高管說，雖然下周才進入申購的高潮，但目前預約貸款的大客戶已接近10人。

不過，對負責承銷的第一級機構(gòu)來說，如果農(nóng)行的市場反應良好，他們還可以在一個月的股價穩(wěn)定期后行使超額配售權(quán)，公告顯示，這一超額配售權(quán)最高可達到38.11億股。事實上，即使是在經(jīng)濟復蘇態(tài)勢還不明朗的去年，包括霸王國際在內(nèi)的多只H股，都獲得了超額配售。

投資者選擇較多

與其他銀行相比，農(nóng)業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量并不算差。不過，香港的一些小投資者還是擔憂農(nóng)行龐大的分支和員工數(shù)目并不能帶來較好的回報。

香港敦沛金融市場分析及產(chǎn)品支持部分析師崔雯雅稱，農(nóng)行資產(chǎn)回報率的地區(qū)差異明顯。以去年業(yè)績計算，農(nóng)行在農(nóng)村地區(qū)的資產(chǎn)回報率只有0.62%，而其城區(qū)的資產(chǎn)回報率為0.94%。如果再以成本和收入比計算，農(nóng)行的成本收入比為49%，只低于招商銀行的50.9%和民生銀行(600016)的50.1%，在香港上市的七大內(nèi)資銀行中排第三。

因此，雖然農(nóng)行的上市估值不高，市賬率(PB)只在1.53倍至1.79倍之間，但對于香港的小投資者而言，在資金有限的情況下，他們的選擇似乎較多。截至6月30日，中國銀行、中信銀行(601998)(00998.HK)和民生銀行(00736.HK)的市賬率都在1.4倍至1.6倍之間，只有工商銀行和建設銀行較高。再對比盈利能力，似乎中信銀行和民生銀行等中小型銀行更有吸引力。

數(shù)據(jù)證明，在農(nóng)行申購前的香港市場上，中信銀行等中小型銀行的權(quán)證比此前更活躍。

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