香港權證商備戰農行：45億美元搶購規模媲美工行

2010年07月05日 07:58
來源：理財周報作者：張偉湘

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農行國際配售超額認購超過5倍，5位已確定入股意向的基礎投資者的投資額就達45億美元

6月30日在香港公開招股的中國農業銀行(01288.HK)已給了投資者一個驚喜，其H股的招股價區間達2.88至3.48港元，已明顯高于其A股的2.52元至2.69元。不過，最新的驚喜是，香港幾乎所有的權證發行商都在追逐這一新股，自從6月初開始，該機構已接到香港多家大型機構的詢問，不過，香港交易所迄今仍未發出允許這些機構發行農行衍生產品的通告。

“通告何時發出，還要等候最后的確定。”香港交易所傳訊部工作人員對理財周報記者稱。按照過往的慣例，在個股掛牌的數日后，權證即可如期上市交易，之前在香港上市的幾家內地大型銀行中，建設銀行(00939.HK)的權證在掛牌的第二天就出現在市場上。

而荷蘭合作銀行衍生品部董事黃集恩則預計，農業銀行的權證發行規模可能將媲美工商銀行(01398.HK)和中國銀行(03988.HK)和前者目前有141只認購證，28只認沽證，而后者有121只認購證，21只認沽證。

“由于目前銀行股處于低位，投資者對看多的認購證需求很大，因此權證發行商在發行農行權證時，可能也會更多地考慮認購證。”黃集恩說，估計其它銀行的看法和我們差不多。

他的觀點得到印證，法國巴黎銀行、匯豐銀行、瑞信銀行的衍生品部高管都向記者表示，他們都樂于發行農行的衍生產品。“盡管我們仍在等待，但準備工作基本已完成。”瑞信衍生品部高管對記者說。黃集恩表示，由于荷蘭合作銀行是農行的合作伙伴，因此很多細節他沒有得到授權發布。

投行可行使38億股超配權

6月24日，農行在香港香格里拉酒店舉行了H股投資者推介會，6月29日又在香港召開倫敦、紐約、香港三地聯合新聞發布會。據農行招股說明書披露，此次農行計劃在全球發售254億股，其中，香港將占12.7億股。

該次H股推介會，不僅吸引了眾多的香港本地投行，在香港有業務的一些內地券商和機構也獲邀參加。據一位與會的香港券商副總裁告訴理財周報記者，會上機構們提問得比較多，不過大家最關心的還是農行的配售情況。

當時，農行的高層介紹，農行的國際配售部分超額認購超過5倍。其中，5位已確定入股意向的基礎投資者的投資額就達45億美元，具體而言，卡塔爾投資局擬投資28億美元，科威特投資局投資8億美元、荷蘭合作銀行投資2.5億美元，渣打銀行投資5億美元，新加坡淡馬錫投資2億美元。

“因為已有不少投資者想向我們申請打新股的貸款，所以我們對農行招股的進展一直比較關注。”上述券商高管說，雖然下周才進入申購的高潮，但目前預約貸款的大客戶已接近10人。

不過，對負責承銷的第一級機構來說，如果農行的市場反應良好，他們還可以在一個月的股價穩定期后行使超額配售權，公告顯示，這一超額配售權最高可達到38.11億股。事實上，即使是在經濟復蘇態勢還不明朗的去年，包括霸王國際在內的多只H股，都獲得了超額配售。

投資者選擇較多

與其他銀行相比，農業的資產質量并不算差。不過，香港的一些小投資者還是擔憂農行龐大的分支和員工數目并不能帶來較好的回報。

香港敦沛金融市場分析及產品支持部分析師崔雯雅稱，農行資產回報率的地區差異明顯。以去年業績計算，農行在農村地區的資產回報率只有0.62%，而其城區的資產回報率為0.94%。如果再以成本和收入比計算，農行的成本收入比為49%，只低于招商銀行的50.9%和民生銀行(600016)的50.1%，在香港上市的七大內資銀行中排第三。

因此，雖然農行的上市估值不高，市賬率(PB)只在1.53倍至1.79倍之間，但對于香港的小投資者而言，在資金有限的情況下，他們的選擇似乎較多。截至6月30日，中國銀行、中信銀行(601998)(00998.HK)和民生銀行(00736.HK)的市賬率都在1.4倍至1.6倍之間，只有工商銀行和建設銀行較高。再對比盈利能力，似乎中信銀行和民生銀行等中小型銀行更有吸引力。

數據證明，在農行申購前的香港市場上，中信銀行等中小型銀行的權證比此前更活躍。