諾安基金：消費結(jié)構(gòu)升級布局三大投資主線

2010年07月05日 11:30
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊諾安基金近日發(fā)布第三季度投資策略報告，其主要觀點如下：

宏觀分析：

即期因素之一：經(jīng)濟增長指標見頂回落：PMI訂單回落、生產(chǎn)趨緩、產(chǎn)成品庫存上升，階段性增長高峰已過；一季度擔心經(jīng)濟過熱，當前工業(yè)生產(chǎn)降溫、過熱警報基本解除。下半年：GDP告別雙位增速，全年保八無虞；

即期因素之二：地產(chǎn)調(diào)控效果應該在下半年顯現(xiàn)。

即期因素之三：股市擴容速度非?？欤?009年7月至2010年6月，IPO首發(fā)募資高達4145億元。

長期因素之一：結(jié)構(gòu)性矛盾仍需解決：4萬億刺激的消退效應、信貸成本上升、商品房與保障性住房投資一降一升；以出口為導向而形成的過剩產(chǎn)能有個去產(chǎn)能的過程，地價和房價過高提高了經(jīng)濟發(fā)展的成本，有個去泡沫的過程。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，剛剛開始。在未來幾年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，運用積極的財政與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將是一段時間內(nèi)的主線。

長期因素之二：消費結(jié)構(gòu)升級，潛力待挖：只有消費增長在調(diào)結(jié)構(gòu)下是可以持續(xù)增長的亮點；城市消費步入更新?lián)Q代期：交通、通訊、醫(yī)療保健、教育文化娛樂服務三項開支的比重逐年增加；農(nóng)村消費追趕城市，步入10年前城市眾多耐用品消費開始爆發(fā)性增長的收入水平階段。

長期因素之三：制度變革會帶來制度紅利：傳統(tǒng)“基建＋商品房”投資模式再難維系，“新非公36條”打開民間投資的“玻璃門”；“國民收入倍增計劃”也將提升消費長期潛力。

可能引起股市震蕩的共振因素分析：

共振因素之一：熱錢是否到了兌現(xiàn)利潤的時候？新橋在深發(fā)展的資本運作只是熱錢進入中國市場的典型案例，足以觀察到資本大鱷的運作路線；我們猜想：對于真正的資本大鱷，應該是利用本次人民幣匯率增加彈性的機會撤出中國市場。

共振因素之二：股改解禁以及2006年期陸續(xù)上市的公司將進入全流通，預計2010下半年市場自由流通市值擴容超過6000億元；截至6月11日，A股流通總市值接近13.5萬億，但當前自由流通市值僅為8.88萬億。

共振因素之三：海外市場下跌。

共振因素之四：中小盤股的估值面臨回落風險。從估值來看，小盤股估值高于中盤股，中盤股估值高于大盤股。高估值板塊利潤增速未超越其他板塊，比如估值最高的創(chuàng)業(yè)板未來2年利潤增速與其他板塊相比，并沒有顯示出明顯的優(yōu)勢。

布局未來：

尋找經(jīng)濟新引擎之一：刺激內(nèi)需消費。立足擴大內(nèi)需調(diào)整結(jié)構(gòu)，未來政策重點在于收入分配制度改革，提升中國偏低的居民消費率。隨著勞動者收入拐點的出現(xiàn)，大眾消費與農(nóng)村消費的消費升級已現(xiàn)曙光。

尋找經(jīng)濟新引擎之二：扶持新興產(chǎn)業(yè)。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)扶持政策密集出臺，已經(jīng)成為今年政策刺激的著力點。政策指引導向未來的“消費升級”領域，如綠色農(nóng)業(yè)、三網(wǎng)融合、醫(yī)療服務、休閑旅游；低碳節(jié)能、高速鐵路、物聯(lián)網(wǎng)。

投資主線一：布局消費升級品種。繼續(xù)在食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、旅游、商業(yè)、交通、信息服務、IT產(chǎn)品等前景廣闊、增長確定的大消費領域中布局。理由：低端勞動力工資上漲會促進消費水平的提升；農(nóng)村消費追趕城市，城市消費步入更新?lián)Q代期；房地產(chǎn)調(diào)控反而讓消費類行業(yè)受惠。

投資主線二：淘寶新興產(chǎn)業(yè)中的“國家寶藏”，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的七大方向：節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源、汽車。新興產(chǎn)業(yè)具有很強成長潛力的核心要素，正是消費升級與國際主流消費趨勢的發(fā)展，典型案例如：蘋果Iphone、比亞迪純電動汽車等。

投資主線三：關注趨勢明朗化的績優(yōu)股。關注前期調(diào)整充分、估值優(yōu)勢明顯的行業(yè)，各種風險釋放后，隨著行業(yè)趨勢的日漸明朗化和市場的震蕩企穩(wěn)，它們或?qū)⒙氏确磸棽@得一定的相對收益，如房地產(chǎn)、保險、銀行、航空等行業(yè)。