張云：期望實現發行者和投資者雙贏

2010年07月06日 01:30
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者王棟琳任曉

中國農業銀行行長張云7月5日接受中國證券報記者采訪時表示，農行力爭實現利潤增速不低于其他大行平均水平甚至略高。當前投資銀行股物有所值。他還表示，農行縣域業務的獨特優勢可為投資者提供良好回報，農行地方融資平臺風險可控。

當前銀行股“物有所值”

中國證券報：農行為何要選擇在當前時機上市？上市之后，每年的利潤增速目標是多少？

張云：農業銀行從股份制改革到今天經過了3年以上的積極努力，我們已經做好了充分的上市準備。

對于發行者和投資者本身來講，牛市的時候有機會，熊市的時候也有機會。我想用巴菲特的一句名言來說明：當人們都在瘋狂的時候你需要恐懼，當別人都在恐懼的時候你需要貪婪。以農行自身的價值，以及對未來持續增長的信念，我們期望會實現發行者和投資者雙贏的目標。

農行未來具有較高的利潤增長速度，將保持在和其他大型銀行可比的增長水平。農行在股改之后，股改紅利的釋放有望使農行取得更好的利潤增速。

中國證券報：目前我國銀行股估值偏低，在全球都屬于價值洼地。您如何看待銀行股的投資價值？

張云：關于銀行股的價值要結合國際、國內形勢綜合分析。在經歷了金融危機之后，整個世界的銀行股股價都發生了很大變化，包括像花旗銀行這種行業龍頭，其股價也出現了大幅度下跌。但是，中國的銀行和西方不同。中國的銀行剛剛進行了股改，中國的金融監管體制日益健全，中國的銀行業運行體系也非常穩健。中國的銀行股價值和它自身的成長價值與目前的股價相比，至少物有所值，也有很大的增長潛力。

首先，從銀行業所依賴的經濟基礎來看，中國的經濟正處于高速增長時期，改革開放到現在我國年均經濟增長速度達到了9.8%，期間雖然有周期性的波動，但是經濟增長勢頭依然非常強勁。中國的經濟增長速度相當于其他主要經濟體平均增長速度的2倍以上，這是中國的銀行股能夠保持其投資價值的最重要因素。

(下轉A02版)

(上接A01版) 其次，中國銀行業具有非常良好的外部監管和運行環境。嚴格的監管政策為銀行健康、持續、良好的運作提供了條件，中國銀行業不會發生監管風險，也很好地避免發生系統性風險。

再次，從中國的銀行自身的成長來看，近年來中國銀行業的凈資產回報率一直在20%左右，在世界銀行業中絕無僅有。有如此高的回報率，有如此強健的經濟增長基礎，有如此良好的監管環境，為何要對中國銀行業的股票價值產生懷疑？為什么不在這個時候，作為一個具有長遠戰略眼光的投資者來買入中國銀行業的未來增長潛力？

縣域業務有獨特優勢

中國證券報：如何看待農行縣域業務的定位和盈利前景？

張云：縣域業務是農行區別于其他銀行，以及未來成就我們投資故事的非常重要的領域。同時，農行70%的業務為城市業務，而且我們行的城市業務已經在核心的區域、行業、客戶群體中占有很強的優勢地位，所以，我們相信城市業務未來仍將是農業銀行增長極為重要的一個引擎。

同時我們也要看到，與其他銀行相比，農業銀行既有其他大型銀行在城市業務方面所具有的優勢，又具有其他銀行在縣域業務所不具備的優勢。

一是農行縣域業務能夠分享中國農村城鎮化和縣域經濟高速增長的成果。中國縣域經濟從2000年到2009年平均增長率為11%，而同階段中國經濟年均增長率只有9.6%。目前，縣域占全國GDP的總額已提高到50%，這表明縣域經濟正處在高速的增長時期。未來隨著中國農村城市化的進程加快，隨著中國產業的梯度轉移，隨著中國的區域經濟進一步協調發展，縣域經濟將會進一步的發展起來。

二是農行開展縣域業務也是按照商業運作的原則進行，一定考慮到股東回報的要求。例如在長三角、珠三角、環渤海地區，縣域農行在當地大型銀行中市場份額基本都居第一，今天農行在這些地區的發展模板，也是未來其他地區效仿的典型。

從農行自身業務所具有的獨特優勢來看，我們在縣域具有品牌、資金和人員、業務能力方面的優勢。可以說在縣域我們往往占據著高端的市場，往往占有領先者的地位，所以未來對引領中國縣域金融業務的發展具有得天獨厚的條件。與此同時農業銀行在縣域有很好的網絡基礎。

農業銀行在縣域還具有定價方面的優勢，農行縣域業務的貸存比、存款付息率和其他銀行相比處于比較低的水平。同時，農業銀行在縣域的網點成本已經通過股改的因素予以消化，未來在節省信貸成本方面，節省運營費用方面還有很多優勢。

國家現在對于縣域金融業務也在提供各種各樣的補貼和優惠政策。這方面也是農業銀行具有的相對優勢，總而言之可以提升農業銀行在縣域的回報。

農業銀行城鄉一體化、網點分布非常均衡，所以很多大型企業向縣域延伸業務時需要依托農業銀行這么一家機構。例如，農行與國家電網公司、中國移動、中國人壽等企業的業務都有很強的互補性，這是農行的獨特競爭優勢所在。

地方融資平臺風險可控

中國證券報：如何看待地方融資平臺風險？如果未來地方融資平臺貸款風險爆發，您認為最大的風險點在哪里？

張云：政府投融資平臺貸款是中國經濟形態下一種特有的銀行信貸方式，對這個問題還是要區別不同情況進行分析，不能一概而論。

按照去年年末的數據，農行地方融資平臺貸款在幾大銀行里是較低的。從政府投融資平臺貸款的性質來看，大部分地方融資平臺投向經營性平臺。從貸款的投向區域來看，絕大多數都是地級以上政府融資平臺和投向發達地區的貸款。從貸款方式來看，絕大部分該類貸款具有抵質押擔保。

關于未來監管層是否會對地方融資平臺貸款提取特殊撥備，我認為，如果這次通過清理，監管層認為地方融資平臺貸款的風險基本可控，就不一定有必要提取專項撥備。從農行自身的地方融資平臺貸款狀況來看，風險是基本可控的。對于未來的貸款我們也會進一步嚴格管理。

地方融資平臺的風險點：一是出現不按照合同約定還款，人為逃債廢債風險。二是政府投融資平臺貸款是特殊時期采取的一項比較特殊的信貸政策，是促進經濟發展的有利手段。因此，政策退出也必須是循序漸進的，必須能夠實現資金鏈的有效循環，要使大家都有信心而不能人為割裂了資金循環的鏈條；三是地方融資平臺貸款中，由于選擇的區域，選擇的項目不當而使項目本身產生風險，導致個別項目貸款歸還困難，這些都需要關注。

年內或三季度撥備將達到150%

中國證券報：農行在未來風險管理方面有哪些規劃和打算？在農行上市后，農行的資本充足率將達到怎樣的水平？

張云：農行今后能不能有效地防范各種經營風險，能不能實現可持續發展的要求，是我們股改是否成功的重要標準。

關于農業銀行的風險管理，第一，我們通過農業銀行的財務重組，新公司制度的建立，已經建立了比較良好的業務環境體系。第二，我們建立了良好的風險管理的機制，特別在公司治理機制方面。第三，信貸風險是農業銀行控制金融風險非常重要的著力點。農行制定了嚴格的準入標準、實行了差異化管理的戰略，也制定了嚴格的授權制度。第四，我們更好地運用了風險管理的技術和IT技術，推進新資本協議的實施。

從農行風險管理的成效來看，2004-2009年，新發放貸款的不良率一直控制在2.33%的水平，今年的不良貸款比率繼續下降，第一季度末不良率為2.46%。預期未來的不良貸款還會進一步下降。從我們的風險撥備狀況來看，今年第一季度末撥備為123%，年內甚至三季度將達到150%。從案件防范來講，過去農業銀行由于網點眾多、隊伍龐大，經常發生一些突發性案件，但今年農行基本控制了各類案件風險，使操作風險降到最低程度。

上市之后，我相信農行是受新資本協議影響最小的一家銀行。因為我們的資本都體現在核心資本、流動資本方面。資產結構方面，農行貸款久期在幾大行里是最短的。此外，農行開展的其他金融項目也比較少，不會作為資本扣除項受到新協議的較大影響。