突擊入股者穿馬甲代持上市公司股權創造另類PE腐敗

2010年07月06日 06:52
來源：21世紀經濟報道作者：陳植

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21世紀經濟報道陳植上海報道

在企業上市IPO前夜突擊入股，解禁期后獲得數十倍的投資回報，創造了資本市場上不斷出現的“造富神話”

有百分之百的利潤，資本就有百分之百的膽量。盡管證監會創業板發審部開始對個人投資者突擊入股從嚴核查，然而，短期高回報依舊驅使著個人投資者尋覓著各類“繞過監管”的灰色地帶；潛規則重重的個人投資者突擊入股利益鏈，依舊在創造著另類的“PE腐敗”

PE“代持”擬上市股權

6月29日，證監會創業板發審部2010年第43次會議發布公告，北京嘉寓門窗幕墻股份有限公司首發申請獲通過。這已是錢某和他控制的關聯公司第三次現身收獲豐厚的回報。今年以來，錢某和他經營的關聯公司已第三次現身IPO招股說明書，此前，他還是東山精密(002384.SZ)、金通靈(300091.SZ)的股東。

“他的公司遞交上市材料比較早，沒有受新規定波及?！蹦称髽I總裁張明(化名)的語氣頗為羨慕。本周起，他的名片又多了一個頭銜：某民間創投機構合伙人。把錢投到創投機構里，成為PE基金的合伙人，正是為了避開證監會創業板發審部對于創業板過會公司自然人股東的履歷“調查”。此前他已是兩家擬創業板上市公司的自然人股東，原本在一位券商人士撮合下，準備以個人投資者身份再突擊入股另一家擬創業板上市公司。

“現在自然人股東必須提交履歷，證監會就能通過調查履歷，嚴查個人投資者及其關聯公司是否有過其他創業板擬上市公司突擊入股的經歷，對過會公司IPO首發通過造成怎么樣的影響，還是未知數?！睆埫鞅硎?，“那家公司與券商人士也打算尋找一位相對安全的突擊入股投資者。

壓力之下，張明做出的選擇，是借道創投機構“代持”。具體做法是他通過對某家創投機構增資擴股，搖身一變成為這家創投機構合伙人，再以創投機構名義，投資購買這家擬創業板上市公司相應股權。

“這等于自己賺的，不再是個人股權投資的回報，而是創投基金的業績分紅。”張明解釋說，“券商等中介的傭金費用不會減少，還會增加。

把錢交給PE，再入股擬上市公司，張明的收益不會降低。記者發現，原先他以個人投資者出資300萬元購買這家擬創業板上市公司約2%股權，但現在他搖身變成某創投機構合伙人后，由這家創投機構支付約2000萬-4000萬元收購這家公司約20萬-30%股權。若按6倍投資回報測算，原先張明應得的投資收益應在約1800萬元，創業機構投資收益則為1.8億元，按基金合伙人領取20%業績分紅慣例，他和其他4位合伙人應分得3600萬元業績分紅。

“這家企業股權是我引薦過來的，我能分得的業績分紅，也會在約1800萬元。”張明說。

然而，“投資身份”的轉變，能否避開創業板發審委對自然人股東工作履歷的審核？

某券商投行部人士指出，“證監會創業板發審部同時規定，對申報材料前一年內新增股東的如是法人股東，則需要披露其主要股東、實際控制人相關情況，這意味著個人投資者搖身變成基金合伙人，也要面臨一定的資歷嚴查。

張明對此解釋說：“自然人股東一旦提交五年履歷，突擊入股案例便一目了然?；鸷匣锶松矸葜辽倌苷业揭粋€代持的空間?！?