農行吸金后三大行融資來襲市場方向仍難判斷

2010年07月06日 23:47
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

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連續8個交易日下跌的7天期上海銀行間同業拆借利率(Shibor)隔夜價格終于在7月6日上漲，顯示出農業銀行的吸金威力。截至當日上午11:30，期限一周的SHIBOR利率為2.6767%，較前一個交易日上漲9.29個基點。

7月6日，農業銀行正式網上申購，在其前后還有8只中小板新股發行。據申萬研究部測算，農行凍結資金在6000億左右，剩余8只新股凍結資金在5000億左右，本周新股凍結資金累計應在11000億元左右。

再加上中國銀行剛剛發布配股融資不超過600億元的消息，剛剛有所寬松的資金面無疑受到沖擊。在壞消息密集出現的情況下，6日A股市場卻走出了相反的走勢，當日上證指數上漲1.92%，深圳成指上漲2.09%，并且兩市成交額較前一個交易日有所放大。

從數據來看，流動性的寬松期還將維持一段時間，這為后續反彈提供了彈藥支持。

7月流動性偏松

從6月開始，貨幣政策表現出仁慈的一面。

國信證券分析師李懷定認為，從7.5萬億的全年信貸規模和3:3:2:2的投放節奏，并結合上半年的信貸投放看，6月份的信貸投放額度在5000億左右，還是較為寬松。

分析市場上具體的貨幣量，李懷定稱，從6月新增M1(狹義貨幣供應量)的歷史規律看，歷年6月新增M1都較為顯著。他預計6月新增M1不會達到貨幣擴張力度較大的2009年的水平，參考2006-2008年的水平，初步估計在3000億元左右，對應的M1增速同比約為24%。從歷史經驗看，6月新增外匯占款一般在2000億元左右，根據新增信貸、外匯占款與新增M2的對應關系，6月新增M2預計在8000億，對應的M2同比增速約為18%。

同比增速雖然下降，但是較之5月份的M1、M2新增的絕對數，都有所增加。

從央票數據來看，6月份，央票到期5180億元，但公開市場發行只有2530億元，也顯示出貨幣政策的寬松。

進入7月，貨幣政策的寬松因素偏多。

首先是銀行存貸比75%大限到期。中航證券策略分析師戴磊認為，管理層規定銀行在6月30日將貸存比達到75%的監管結算時點已經過去，銀行資金已經不是那么緊張了。

其次，由于7月公開市場到期資金規模高達7480億，并且7月貨幣市場利率在農行發行完畢后應該有一定幅度的回落，無需央行釋放過多的流動性。

不利的因素則是熱錢的可能流出。李懷定分析，經驗上看7月的外匯占款通常較6月大幅回升，在人民幣升值重啟的情況下，熱錢流動的波動性可能會加大，不排除熱錢因人民幣升值低于預期流出國內的可能。

深圳某基金公司基金經理表示，近期國務院總理溫家寶前往地方調研時表示，國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性都超過了人們的預期。這位基金經理認為，雖然政策出現二次刺激的機會不大，但退出節奏放緩是值得預期的。如果這一推測成立，那么包括貨幣政策在內的宏觀調控節奏和力度會出現一定的變化。

博弈融資

7月6日，農業銀行網上申購，shibor一周利率大漲9.29個基點，而隔夜、兩周、三周均是延續之前的下降趨勢，說明有大量資金直奔農行申購而去。

分析師普遍認為，農行中簽率或超3%，超過此前工行中簽率的機會很大。公開信息顯示，其它三家國有大行IPO時，工行的網上中簽率為3.28%，中行為1.94%，建行為2.47%。其中，工行中簽率是A股前十大IPO里最高的。

并且農行2.68元的發行上限價較之之前預估大幅降低。據專門從事新股投資、被稱為“新股獵豹”的私募投資人安陽稱，大盤藍籌股有個規律，如果上市首日價格在4元以下的，就有炒作空間，往往能夠炒到4元之上，譬如工商銀行。相反，如果上市首日超過4元，則風險較大，如果上市首日建設銀行。而2.68元的最高網上發行價距離4元有較大的上漲空間。

此外，農業銀行發行還有“綠靴”保護機制。

基于上述原因，在尚未確定發行價之前，鮮有私募機構愿意認購農業銀行，但發行價確定之后，私募排排網調查30家私募投資機構，竟有40%的投資人表示愿意認購農業銀行。

申萬預測，農行發行網上凍結資金在6000億元。而在7月5日和7月7日又各有四只中小板公司發行，預計凍結5000億元。如此一來，本周凍結資金達1.1萬億元。

但市場似乎對這些有所準備。據深圳某基金公司人士透露，申購農行的資金已經在上周前就已核算到位，不會對已持倉股票造成影響。

或許是因為這個原因，也許是因為短期的利空完全釋放，7月6日的A股不跌反漲。

但是安陽注意到，在7月6日下午13：44，大盤掉頭向下，成交量突然急劇放大。“這顯然不是散戶所為，應該是機構。

收盤后的數據也能夠證明，散戶較之機構更加看多。中金在線統計，兩市當日50萬元以下成交單中，形成了40億元資金的凈流入，而500萬元以上成交單中只有4億元的資金凈流入，只是前者的十分之一。

信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，7月6日，采掘業是反彈的主力，但采掘業屬于強周期板塊，在經濟下滑過程中并不應該是好的投資品種。這說明當下的反彈是在賭經濟二次刺激政策，不確定因素非常強，并不健康。

他稱，接下來三大行的再融資會逐漸浮出水面，流動性的寬松期難以維系，市場方向依舊難以判斷。