朱大鳴：農(nóng)行破鞋子破發(fā)的可能性極大

2010年07月08日 09:15
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：朱大鳴

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朱大鳴 工商管理博士，中國(guó)資深財(cái)經(jīng)、地產(chǎn)評(píng)論家

農(nóng)行A股IPO中簽率高達(dá)9.293%，盡管有綠鞋機(jī)制保護(hù)，破發(fā)的可能性還是很大，至少一級(jí)市場(chǎng)投資者很難賺錢。

在市場(chǎng)一片低迷之際，農(nóng)行沒有受到投資者青睞，A股網(wǎng)上申購(gòu)資金只有2974億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為 10.76倍，網(wǎng)下凍結(jié)資金總額為1829.01億元。網(wǎng)上申網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金4802.52億元。網(wǎng)上中簽率9.293%，每中簽一手資金僅為3萬元，這對(duì)中國(guó)最大的IPO，也是中國(guó)最后一個(gè)國(guó)有上市銀行的最大諷刺。

只要股市繼續(xù)低迷，當(dāng)農(nóng)行上市之日破發(fā)的可能性還是很大，即使當(dāng)天不破發(fā)，一級(jí)市場(chǎng)投資者也最多賺幾分錢而已，而且必須是當(dāng)天勝利大逃亡，否則第二、三天就會(huì)套住。

以本次A股和H股發(fā)行后且全額行使超額配售選擇權(quán)時(shí)的總股數(shù)計(jì)算，該發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為14.43倍。而相比國(guó)際上銀行股無論從市盈率和市凈率來算都是高的。以經(jīng)營(yíng)多元化的著名摩根大通(JPMorgan)，市凈率也只有0.9倍。在四大商業(yè)行中，農(nóng)行無疑是底子最弱的國(guó)有商業(yè)銀行，無論從風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、“三農(nóng)”業(yè)務(wù)等方面來看，市場(chǎng)投資者都對(duì)農(nóng)行信心不足。分析師們指出，中國(guó)業(yè)績(jī)最糟糕的銀行將可能在全球最大的IPO中籌得最多的資金，這顯然是荒謬的。

筆者在一個(gè)月前就指出，按照慣例國(guó)際上銀行股的定價(jià)區(qū)間一般在凈資產(chǎn)的1.2-1.8倍區(qū)間內(nèi)。農(nóng)行每股凈資產(chǎn)為1.27元，如果按照1.6倍凈資產(chǎn)發(fā)行，定價(jià)為2.09才是較為合理，更何況目前中國(guó)股市正處于一片水深火熱之中。

中國(guó)股市沒有投資價(jià)值，只是一個(gè)混亂的炒作之地。因?yàn)橹袊?guó)股市早已淪為圈錢的工具，無權(quán)印錢的國(guó)企在股市里面圈錢，成為中國(guó)的A股市場(chǎng)的一大特色。正是因?yàn)槿绱耍珹股市場(chǎng)是真正的“最大笨蛋理論”的實(shí)踐場(chǎng)。

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