板塊風險逐步釋放短期潛伏中報超預期醫藥股

2010年07月09日 01:26
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者劉雨峰○編輯梁偉

上半年“風光無限”的醫藥股在政策利空影響下整體估值水平迅速下移，數據統計顯示，6月11日-7月2日，醫藥板塊指數下跌幅度超過20%，遠高于同期滬深300指數7.9%的跌幅。醫藥板塊估值溢價在上半年創出歷史高位后終有所回落，多數券商認為，板塊風險已在此輪急跌后逐步釋放，短期可以關注中報超預期醫藥股，長期則尚需等待機會，逢低建倉高成長性個股。

政策利空需區別對待

繼發改委發布《藥品價格管理辦法》的征求意見稿之后，衛生部又在本月初發文深化治理醫藥購銷領域商業賄賂，在利空政策的“雙重打壓”之下，醫藥板塊指數在13個交易日內下跌超過20%，市場一片悲觀。但是多數券商傾向于認為，利空政策還需區別對待。

中信證券研究報告認為，政策對行業的影響會相對有限，市場反應過度。分子行業看：原料藥及中藥飲片子行業基本不受政策影響；制劑企業將出現較大的結構性差異；醫藥流通企業也會在一定程度上受到影響，但龍頭企業會通過規模擴張及管理改善抵消部分負面影響。嚴厲的政策必然對行業產生負面影響，但以歷史經驗看，龍頭企業可能仍會走出獨立發展趨勢。

東莞證券報告認為，這些政策短期對整體行業都有陣痛，但長期利于市場份額向優質企業聚攏，分化將是醫藥行業未來的主題。

申銀萬國研究報告認為，醫藥仍是消費中最好的行業之一，戰略和管理出眾的公司必將分享行業快速成長，是資本市場的戰略性資產。藥價每年在市場競爭中下降，反商業賄賂影響的是非剛性需求處方藥品種，對于企業來說關鍵還是有好的品種。

短期“潛伏”中報超預期個股

經過利空政策“雙重打擊”后的醫藥板塊估值已較此前有大幅回落。申銀萬國研究報告認為，從估值來看，醫藥板塊2010年PE28倍并不低，但其中一些有潛力快速成長的公司，經過調整后已經具備很好的中長期投資價值，目前一線股票2010年PE30-35倍之間，一些優質二線股票PE 在25倍附近，和其成長性相比，估值開始具有吸引力。

中信證券認為，醫藥板塊2010年動態PE30倍對比全部A股的15倍PE，估值溢價約2倍，為歷史高點，但估值絕對值并不高。

對于現階段的投資策略，多數券商認為短期內可布局中報超預期個股，長期則逢低建倉高成長性個股。

申銀萬國研究報告顯示，對所覆蓋醫藥股2010上半年業績進行了預覽，80%的公司凈利潤增長超過20%，其中云南白藥、東阿阿膠、海正藥業、人福醫藥二季度凈利潤超預期(分別增長70%、55%、55%和180%)。

而從長期來看，高成長性成為選股首要考慮因素。中信證券研究報告認為，投資醫藥股的基本邏輯是其高成長性。重點推薦：需求推動下高增長的小公司和產品放量的普藥公司，如魚躍醫療、康芝藥業、科倫藥業等；新產品驅動和產品升級的公司，如天士力、華蘭生物等；政府推動下經營改善的公司，如同仁堂、魯抗醫藥；作為地方醫藥整合平臺和縱向貫通產業鏈的公司，如上海醫藥、中恒集團等；成長穩定、未來增長空間大、受藥價政策影響小的品牌OTC公司，如云南白藥、東阿阿膠等。