業績雙豐收美的電器整合小天鵝效應顯現

2010年07月09日 07:47
來源：證券時報作者：李坤

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美的電器(000527)對小天鵝A(000418)的整合效應進一步得到顯現。昨日兩家公司同時發布了今年上半年業績大幅增長的業績預告，其中美的電器凈利潤同比增長50%-100%；小天鵝預計凈利潤約1.35億元-1.68億元，同比上升100%-150%。

其實這種整合效應已經在今年一季度得到體現。一季度兩家公司同時實現了營業收入和凈利潤的大幅增長。今年一季度美的電器的營業收入同比增長超過7成，凈利潤同比增長達到236.88%；小天鵝的營業收入同比增長70.63%，凈利潤同比增長近8成。

美的電器現任董事局主席方洪波去年7月在接受證券時報記者專訪時所說的“美的對小天鵝的整合效果很快將會體現出來”的預言在一年后得到了印證。

據了解，美的電器以不菲的代價將小天鵝收入囊中之后，一方面加強了小天鵝在滾筒洗衣機等高檔產品上的技術實力；另一方面迅速擴張小天鵝的規模實力，去年8月小天鵝整體搬遷，并于當年年底實現了年產450萬臺洗衣機生產線投產。更為重要的是，整合后小天鵝還可以實現與美的電器的渠道共享。據介紹，整合前小天鵝的銷售終端只有1萬個左右，現在已經達到3萬個。

目前小天鵝整合美的電器擁有的洗衣機業務正在等待證監會的批復。如果整合完成，小天鵝將擁有小天鵝、美的電榮事達三大洗衣機品牌。據悉，美的電器已經對三個品牌的市場定位做出安排，即小天鵝定位專業、高端，美的定位年輕、時尚，榮事達定位大眾化品牌。

國元證券分析師鄒翠利認為，美的電器對小天鵝的整合一方面解決了雙方的同業競爭問題；另一方面提升了小天鵝的銷售規模和綜合競爭實力，使得小天鵝的產品線更加豐富；此外，小天鵝與美的電器之間的資源共享，協同效應放大的優勢也得到了體現。整合后小天鵝的洗衣機市場占有率穩居第二，公司整體實力大幅提升，未來發展思路也逐步清晰。同時，與大股東在渠道和經營管理方面的共享將使得公司未來幾年駛入發展的快車道。

整合小天鵝同樣對美的電器益處良多。整合后美的電器自身的洗衣機業務也得到了快速發展。美的電器昨日表示，公司整體營銷體系變革深化、家電內需政策持續推動及出口環境改善，公司白色家電主營業務特別是冰洗業務的規模與業績較上年同期大幅增長是公司整體業績增長的主要原因。這在整個空調產業增速放緩的情況下顯得尤為關鍵。

浙商證券認為，近年來陸續整合榮事達、小天鵝等企業后，美的電器已經在冰洗業務上實現了跨越式發展，成為全方位的白電行業龍頭，公司有望持續分享到各個細分行業長期增長的益處。