券商直投行業自律達成共識合規經營是業務發展的生命線

2010年07月13日 02:15
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者方俊 ○編輯朱賢佳

自2007年9月中國證監會啟動證券公司直接股權投資業務試點以來，有29家券商取得直投業務資格，經過近三年的探索，券商直投業務逐步駛入規范發展軌道。近日，部分證券公司直投子公司在寧波召開研討會，交流合規經營和內控制度建設經驗，討論近期媒體關注的問題，并就券商直投行業自律達成共識。

“保薦+直投”是基本模式

早在上世紀90年代，摩根斯丹利等國際知名投行就將承銷保薦和直接股權投資業務滲透到我國境內，先后投資蒙牛乳業、中國平安等多家企業，獲利頗豐。一方面，承銷保薦和直接股權投資業務結合緊密模式成熟，協同效果顯著；另一方面這些境外投行及投資機構還從中國境內籌集人民幣資金，開展直接股權投資，直投業務是境外投行的重要盈利來源。

與會代表認為，國際投行在處理直投和承銷保薦業務關系上，并未刻意回避利益沖突。相反，通過提供承銷保薦、直接投資、財富管理等一攬子業務，提升自身綜合收益。因此，國內券商要充分汲取國際經驗教訓，切實加快直投業務發展步伐，有效提升行業綜合競爭力。

直投業務屬PE“正規軍”

券商直投的專業能力、風控水平和投資管理效能當屬PE行業的“正規軍”。首先，監管部門對試點證券公司規定資本實力和管理能力等較高資質要求；二是設立直投專業子公司，健全投資決策制度和流程，完善風險評估和控制措施，具備專業化投資隊伍，徹底實現與母公司間的法人隔離；三是業務規模有限制，投資金額不得超過證券公司凈資本的15%；四是信息披露嚴格，直投子公司定期向監管部門報告業務運作、項目運作及退出安排、關聯交易及合規狀況、內控執行等情況；五是監管部門對直投與保薦業務關系的要求比國際通行做法更為嚴格。國內券商對同一企業開展保薦和直投業務，投資持股比例以7%為上限，超過7%應聯合一家無關聯保薦機構共同保薦。此外，直投子公司在合規管理方面還建立了有效內部約束機制，制定了人員執業操守要求。

自覺堅守行業自律

國內券商直投業務的后發優勢主要體現在：一是本土化、專業化。二是規范性、獨立性。三是客戶多、服務全。

與會代表以開放、坦誠的態度就近期媒體關注的問題進行了討論。大家認為，公眾的關注和監督對行業發展有幫助，更利于促進行業規范自律，并就直投行業自律形成共識。一是合規經營是直投業務發展的生命線和堅實基礎；二是加強行業自律，實行自我約束，目前媒體反映的個別人違規問題，與直投子公司沒有關系，但給券商直投業務提出警示；三是正確處理直投和保薦業務關系的核心，是堅持直投業務的獨立性；四是目前媒體關注的問題也反映出發行體制改革和保薦制度改革的迫切性。隨著發行體制改革的進一步推進，保薦制度的進一步完善，保薦人行為的進一步規范，這些問題可以得到較好解決。五是PE行業的發展是包含券商直投在內的各類PE主體的共同事業。