券商直投行業(yè)自律達(dá)成共識 合規(guī)經(jīng)營是業(yè)務(wù)發(fā)展的生命線

2010年07月13日 02:15
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者方俊 ○編輯 朱賢佳

自2007年9月中國證監(jiān)會啟動證券公司直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)試點以來，有29家券商取得直投業(yè)務(wù)資格，經(jīng)過近三年的探索，券商直投業(yè)務(wù)逐步駛?cè)胍?guī)范發(fā)展軌道。近日，部分證券公司直投子公司在寧波召開研討會，交流合規(guī)經(jīng)營和內(nèi)控制度建設(shè)經(jīng)驗，討論近期媒體關(guān)注的問題，并就券商直投行業(yè)自律達(dá)成共識。

“保薦+直投”是基本模式

早在上世紀(jì)90年代，摩根斯丹利等國際知名投行就將承銷保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)滲透到我國境內(nèi)，先后投資蒙牛乳業(yè)、中國平安等多家企業(yè)，獲利頗豐。一方面，承銷保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)結(jié)合緊密模式成熟，協(xié)同效果顯著；另一方面這些境外投行及投資機(jī)構(gòu)還從中國境內(nèi)籌集人民幣資金，開展直接股權(quán)投資，直投業(yè)務(wù)是境外投行的重要盈利來源。

與會代表認(rèn)為，國際投行在處理直投和承銷保薦業(yè)務(wù)關(guān)系上，并未刻意回避利益沖突。相反，通過提供承銷保薦、直接投資、財富管理等一攬子業(yè)務(wù)，提升自身綜合收益。因此，國內(nèi)券商要充分汲取國際經(jīng)驗教訓(xùn)，切實加快直投業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，有效提升行業(yè)綜合競爭力。

直投業(yè)務(wù)屬PE“正規(guī)軍”

券商直投的專業(yè)能力、風(fēng)控水平和投資管理效能當(dāng)屬PE行業(yè)的“正規(guī)軍”。首先，監(jiān)管部門對試點證券公司規(guī)定資本實力和管理能力等較高資質(zhì)要求；二是設(shè)立直投專業(yè)子公司，健全投資決策制度和流程，完善風(fēng)險評估和控制措施，具備專業(yè)化投資隊伍，徹底實現(xiàn)與母公司間的法人隔離；三是業(yè)務(wù)規(guī)模有限制，投資金額不得超過證券公司凈資本的15%；四是信息披露嚴(yán)格，直投子公司定期向監(jiān)管部門報告業(yè)務(wù)運作、項目運作及退出安排、關(guān)聯(lián)交易及合規(guī)狀況、內(nèi)控執(zhí)行等情況；五是監(jiān)管部門對直投與保薦業(yè)務(wù)關(guān)系的要求比國際通行做法更為嚴(yán)格。國內(nèi)券商對同一企業(yè)開展保薦和直投業(yè)務(wù)，投資持股比例以7%為上限，超過7%應(yīng)聯(lián)合一家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同保薦。此外，直投子公司在合規(guī)管理方面還建立了有效內(nèi)部約束機(jī)制，制定了人員執(zhí)業(yè)操守要求。

自覺堅守行業(yè)自律

國內(nèi)券商直投業(yè)務(wù)的后發(fā)優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：一是本土化、專業(yè)化。二是規(guī)范性、獨立性。三是客戶多、服務(wù)全。

與會代表以開放、坦誠的態(tài)度就近期媒體關(guān)注的問題進(jìn)行了討論。大家認(rèn)為，公眾的關(guān)注和監(jiān)督對行業(yè)發(fā)展有幫助，更利于促進(jìn)行業(yè)規(guī)范自律，并就直投行業(yè)自律形成共識。一是合規(guī)經(jīng)營是直投業(yè)務(wù)發(fā)展的生命線和堅實基礎(chǔ)；二是加強(qiáng)行業(yè)自律，實行自我約束，目前媒體反映的個別人違規(guī)問題，與直投子公司沒有關(guān)系，但給券商直投業(yè)務(wù)提出警示；三是正確處理直投和保薦業(yè)務(wù)關(guān)系的核心，是堅持直投業(yè)務(wù)的獨立性；四是目前媒體關(guān)注的問題也反映出發(fā)行體制改革和保薦制度改革的迫切性。隨著發(fā)行體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，保薦制度的進(jìn)一步完善，保薦人行為的進(jìn)一步規(guī)范，這些問題可以得到較好解決。五是PE行業(yè)的發(fā)展是包含券商直投在內(nèi)的各類PE主體的共同事業(yè)。

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